淺析企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及防范

1、財(cái)會(huì)研究淺析企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及防范中鐵資源集團(tuán)云南中鐵資源有限公司董瑜摘要：企業(yè)并購作為一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資活動(dòng)在當(dāng)今社會(huì)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著越來越重要的作用。在企業(yè)并購過程中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是影響并購成敗最為突出的因素。財(cái)務(wù)貫穿于整個(gè)并購過程，是增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力和實(shí)現(xiàn)其資本擴(kuò)張的重要保障。因此。加強(qiáng)企業(yè)并購過程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范是現(xiàn)階段企業(yè)急需解決的問題。本文通過對(duì)企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析及其防范措施的建構(gòu)旨在進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購的價(jià)值

2、。關(guān)鍵詞：企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的完善和我國國民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，企業(yè)并購日漸成為我國企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)性增加的有效途徑，企業(yè)在實(shí)現(xiàn)內(nèi)部投資與積累、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的同時(shí)，對(duì)外實(shí)現(xiàn)收購和兼并，進(jìn)行更全面的產(chǎn)權(quán)交易。然而，企業(yè)的并購過程非常復(fù)雜，存在許多固有的風(fēng)險(xiǎn)因素，如市場(chǎng)、信息、管理戰(zhàn)略、法律、財(cái)務(wù)、產(chǎn)業(yè)等。企業(yè)并購是企業(yè)成長(zhǎng)和擴(kuò)張的重要手段，企業(yè)通過并購能夠獲得更多的收益，但同時(shí)。并購也面臨著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，而所有風(fēng)險(xiǎn)最終都表

3、現(xiàn)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是資本風(fēng)險(xiǎn)的一種，體現(xiàn)在企業(yè)的集資、融資、聯(lián)營、股權(quán)控制等各個(gè)方面，當(dāng)投入成本與資本結(jié)構(gòu)不合理時(shí)，往往會(huì)引起并購的失敗。無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期并購收益?，F(xiàn)階段，企業(yè)及時(shí)把握財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方向標(biāo)。分析企業(yè)并購過程中引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素并有針對(duì)性地采取措施加強(qiáng)防范十分必要。一、企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響因素現(xiàn)在并購作為企業(yè)資本運(yùn)營的重要形式和資本擴(kuò)張的有效手段。受到越來越多的重視和關(guān)注。企業(yè)并購的各種固有風(fēng)險(xiǎn)是由各種不確定性引起的，財(cái)務(wù)

4、風(fēng)險(xiǎn)則由企業(yè)并購過程中的財(cái)務(wù)決策失誤引發(fā)的財(cái)務(wù)損失和企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化等不確定性引起，并購財(cái)務(wù)狀況的現(xiàn)實(shí)價(jià)值與預(yù)期價(jià)值偏離加重了企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)。其中，財(cái)務(wù)定價(jià)、集資融資、財(cái)務(wù)支付和財(cái)務(wù)整合等環(huán)節(jié)的不合理性都容易引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，財(cái)務(wù)決策各個(gè)環(huán)節(jié)所有的宏觀和微觀因素都可能成為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素。從宏觀因素來看，國家的宏觀調(diào)控措施、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的發(fā)展?fàn)顩r、企業(yè)行情，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)狀態(tài)等都影響著企業(yè)并購的財(cái)務(wù)決策。企業(yè)財(cái)務(wù)決策者如果對(duì)國家經(jīng)濟(jì)政

5、治政策、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律、企業(yè)之間運(yùn)行機(jī)制和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期把握不足會(huì)引起財(cái)務(wù)決策的失誤，與宏觀環(huán)境相失調(diào)，從而導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)從微觀方面講，企業(yè)的內(nèi)部運(yùn)行體制和經(jīng)營模式、內(nèi)部資產(chǎn)狀況、并購管理措施和文化體制、并購信息掌握情況等都是影響企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素。企業(yè)并購過程中，其不科學(xué)合理的內(nèi)部運(yùn)行體制和經(jīng)營模式、資產(chǎn)不穩(wěn)定性、并購技術(shù)不穩(wěn)固以及對(duì)并購雙方企業(yè)信息和財(cái)務(wù)信息掌握不及時(shí)都會(huì)引起并購財(cái)務(wù)危機(jī)。一旦對(duì)瀕臨破產(chǎn)、倒閉企業(yè)的兼并和收購不合

6、理，收購方及其他相關(guān)者的利益就會(huì)受到巨大的沖擊。二、企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題即風(fēng)險(xiǎn)類別，及時(shí)分析掌握并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類別具有重要意義，對(duì)于企業(yè)并購過程中宏觀操控和微觀調(diào)整十分有利?，F(xiàn)階段，企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題主要分為財(cái)務(wù)信息風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)價(jià)值評(píng)估130對(duì)經(jīng)界臻e風(fēng)險(xiǎn)、資金運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)和支付風(fēng)險(xiǎn)等。(一)財(cái)務(wù)信息風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)信息風(fēng)險(xiǎn)受企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境影響，即對(duì)并購方自身和被收購方的財(cái)務(wù)信息掌握不足引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。并購方對(duì)雙方的財(cái)務(wù)報(bào)表和年度報(bào)

7、表分析不到位，受表象所迷惑做出錯(cuò)誤的財(cái)務(wù)決策，使得自身的財(cái)力與并購能力不相符或者對(duì)于被收購企業(yè)的收購價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格脫節(jié)，從而引發(fā)的企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。(二)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)指的是并購方對(duì)所兼并、收購企業(yè)的價(jià)值評(píng)估上所存在的風(fēng)險(xiǎn)，它與對(duì)財(cái)務(wù)信息的掌握息息相關(guān)同時(shí)受到價(jià)值評(píng)估方法的影響，主要表現(xiàn)在企業(yè)并購過程中財(cái)務(wù)定價(jià)上的風(fēng)險(xiǎn)。收購方對(duì)目標(biāo)企業(yè)資金流動(dòng)前景的預(yù)測(cè)直接影響到收購價(jià)格信息掌握不全面、價(jià)值評(píng)估方法模式不適用，會(huì)導(dǎo)致定

8、價(jià)過低或過高。定價(jià)過低導(dǎo)致收購失敗，定價(jià)過高使得資金成本投入太高，會(huì)陷入后期財(cái)務(wù)上人不敷出的困境。(三)脊金運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)資金的運(yùn)行即集資、融資的運(yùn)行方式，資金的籌集與運(yùn)用是企業(yè)并購過程中非常重要的經(jīng)濟(jì)環(huán)節(jié)。不同的資金運(yùn)行方式所帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小程度不同，合理實(shí)用的資金運(yùn)行方式可使企業(yè)并購過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度，順利完成對(duì)目標(biāo)企業(yè)的兼并和收購實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。資金運(yùn)行方式的不合理會(huì)導(dǎo)致外部集資、融資的高負(fù)債率和內(nèi)部資金的流動(dòng)性

9、減小，使企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化，嚴(yán)重影響到其再集資、融資的經(jīng)濟(jì)能力。(四)支付風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金支付、換股支付和混合支付是企業(yè)并購過程中財(cái)務(wù)方面的主要支付方式，每一種支付方式都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)性對(duì)不同的并購企業(yè)和并購管理模式應(yīng)該采用不同的支付方式，否則將會(huì)引起支付不到位的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題。支付方的現(xiàn)金承受能力會(huì)影響到企業(yè)并購的規(guī)模，換股支付陷入時(shí)間跨度大、操作不方便、稀釋股東控股權(quán)和成本高的弊端，混合支付中對(duì)現(xiàn)金、債券、股票等支付比例的把握不當(dāng)會(huì)引起資本機(jī)構(gòu)

10、的紊亂，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。三、企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)整個(gè)企業(yè)完成并購、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展影響巨大，因此，加強(qiáng)企業(yè)并購過程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)提高企業(yè)并購效率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購效益具有重要意義。(一)充分把握財(cái)務(wù)信息企業(yè)的并購應(yīng)該充分掌握財(cái)務(wù)信息，在年度報(bào)表和財(cái)務(wù)報(bào)表的認(rèn)識(shí)上更加深入全面，了解報(bào)表的局限性，深入到目標(biāo)企業(yè)調(diào)查其財(cái)務(wù)的真實(shí)情況，傲到知根知底，最大限度減輕并購雙方的信息不對(duì)稱。對(duì)于應(yīng)收賬款、償還比例、成本差異和可回收性

11、等相關(guān)信息進(jìn)一步考察對(duì)被收購方的會(huì)計(jì)報(bào)表、利潤報(bào)表仔細(xì)核實(shí)，做好并購前期風(fēng)險(xiǎn)的防范。(二)準(zhǔn)確進(jìn)行價(jià)值評(píng)估準(zhǔn)確進(jìn)行價(jià)值評(píng)估即是對(duì)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的防范。在把握好財(cái)務(wù)信息的基礎(chǔ)之上，對(duì)其資金收益的前景作出合理的預(yù)測(cè)。在價(jià)值評(píng)估上，可聘(下轉(zhuǎn)第140頁)財(cái)會(huì)研究代社會(huì)知識(shí)更新不斷加快的情況下，財(cái)會(huì)人員要有財(cái)務(wù)創(chuàng)新理財(cái)觀念，不斷學(xué)習(xí)與財(cái)務(wù)有關(guān)的其他學(xué)科知識(shí)，建立合理的知識(shí)結(jié)構(gòu)。三、結(jié)束語綜上所述，施工企業(yè)財(cái)務(wù)核算及成本控制是其發(fā)展過程中永恒的課題，財(cái)

12、務(wù)核算是手段，成本控制是目標(biāo)，企業(yè)收益的最大化則是最終目的。財(cái)務(wù)核算是施工企業(yè)項(xiàng)目成本管理的中心環(huán)節(jié)建議對(duì)項(xiàng)目實(shí)行全方位、全過程、全面預(yù)算，，與會(huì)計(jì)核算同步進(jìn)行成本控制。施工企業(yè)財(cái)務(wù)成本控制是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要全員積極參與，共同控制，必須采用合適的措施做好財(cái)務(wù)成本控制工作。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下，做好財(cái)務(wù)成本控制是企業(yè)得以生存的一個(gè)重要保障。參考文獻(xiàn)：[1】冬梅施工企業(yè)財(cái)務(wù)核算及成本控制[J】會(huì)計(jì)之友(B)，2005，(08)：40(

13、上接第130頁)用中介機(jī)構(gòu)，在沒有利益的干擾下，實(shí)現(xiàn)對(duì)目標(biāo)企業(yè)客觀、公正的評(píng)估，使評(píng)估方式更加專業(yè)化，評(píng)估結(jié)果更加科學(xué)合理。此外，在定價(jià)確定和價(jià)格談判上，并購方應(yīng)根據(jù)價(jià)值評(píng)估使之優(yōu)化，最大程度上防范定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。(三)調(diào)整資金運(yùn)行方式實(shí)現(xiàn)融資渠道的多樣化。有利于調(diào)整企業(yè)并購過程中的資金運(yùn)行方式。在保證資金安全的前提下，降低資本成本拓寬融資渠道，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大收益。對(duì)于并購雙方的資金要進(jìn)行定性定量分析，在合理利用現(xiàn)有政策的基礎(chǔ)上，收購方可

14、采用短期融資、長(zhǎng)期融資、自用融資、負(fù)債融資和混合融資的方式調(diào)整資金運(yùn)行，實(shí)現(xiàn)短期內(nèi)高收益的目標(biāo)。只有采用穩(wěn)定的融資渠道才能保證資金結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)實(shí)力的鞏固。(唧)實(shí)現(xiàn)支付多樣化優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、成本最小化和股權(quán)稀釋最小化是企業(yè)并購過程中應(yīng)該遵循的支付原則。企業(yè)并購時(shí)在現(xiàn)金支付、股票支付、混合支付等多種支付方式的選擇上應(yīng)該充分考慮到成本和各項(xiàng)支付方式的風(fēng)險(xiǎn)度，從而優(yōu)化支付方式的組合，實(shí)現(xiàn)支付多樣化。并購過程中。企業(yè)對(duì)現(xiàn)(上接第138頁)建設(shè)

15、項(xiàng)目的支出效益方面進(jìn)行的評(píng)價(jià)。水利工程復(fù)雜，各有不同，所以在工程建設(shè)過程中涉及面多在監(jiān)管施工質(zhì)量進(jìn)度的同時(shí)不以忽視安全管理，堅(jiān)決杜絕安全事故的安全，避免二次費(fèi)用的產(chǎn)生。在工程施工過程中，項(xiàng)目負(fù)責(zé)管理部門應(yīng)緊抓財(cái)務(wù)資金和成本管理環(huán)節(jié)，項(xiàng)目財(cái)務(wù)管理中資金管理和成本管理把整個(gè)工程施工過程中各環(huán)節(jié)串聯(lián)起來，起到軸的作用；建立從始至終的監(jiān)督管理體制，包括項(xiàng)目責(zé)任人負(fù)責(zé)制、財(cái)務(wù)管理責(zé)任人制度及工程結(jié)束后期收款責(zé)任制度體系，從始至終實(shí)行項(xiàng)目開工預(yù)算、

16、施工控制制度。審計(jì)部門對(duì)項(xiàng)目施工全過程實(shí)行財(cái)務(wù)管理、成本控制的同步審計(jì)。如各種工程進(jìn)度款的結(jié)算支付。項(xiàng)目間接費(fèi)用支出等要在原項(xiàng)目審核的基礎(chǔ)上再由公司審計(jì)部門最終審核把關(guān)，實(shí)行項(xiàng)目績(jī)效考評(píng)。實(shí)行項(xiàng)目跟蹤審計(jì)，績(jī)效考評(píng)可以為水利施工項(xiàng)目節(jié)約資金使用和成本費(fèi)用，而且能建立健全項(xiàng)目職能、規(guī)范項(xiàng)目行為，降低工程成本，提高水利施工企業(yè)的整體管理水平，從而提高企業(yè)生產(chǎn)力、競(jìng)爭(zhēng)力。(五)加強(qiáng)成本意識(shí)完善內(nèi)部管理水利工程建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)管理的關(guān)鍵是成本管理在

17、工程施工過程中要嚴(yán)格管理工程進(jìn)度、質(zhì)量安全，特別要加強(qiáng)成本分析核算。上至水利施工企業(yè)總公司，下至項(xiàng)目負(fù)責(zé)人及一線施工人員都必須建立成本140財(cái)經(jīng)界強(qiáng)(∽[21宋逍飛施工企業(yè)工程項(xiàng)目成本控制研究【D】廣西大學(xué)，2012【3】馮利娜建筑施工企業(yè)財(cái)務(wù)核算的幾點(diǎn)思考經(jīng)營管理者，2009，『08)：192[4]李文兵淺談施工企業(yè)財(cái)務(wù)成本控制的措施【J]商業(yè)經(jīng)濟(jì)，2010，(19)：6061【5】李真麗淺議施工企業(yè)財(cái)務(wù)成本控制[J]財(cái)經(jīng)界(學(xué)術(shù)版)

18、，2011，(04)：142【6】鄭祖國基于建筑施工企業(yè)財(cái)務(wù)管理的成本控制問題探討【J】中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì)，2011，(11)：82—83【7】張玉斌施工企業(yè)財(cái)務(wù)成本控制[J]現(xiàn)代裝飾(理論)，201l，(11)：90【8】馮燕試論施工企業(yè)財(cái)務(wù)集中核算的利與弊[J】_現(xiàn)代商業(yè)，2007，(12)：5051[9】袁瓏施工企業(yè)成本控制研究【D卜長(zhǎng)安大學(xué)，2006金、股票、債券支付比例應(yīng)該進(jìn)行精確計(jì)算，保證資金結(jié)構(gòu)的科學(xué)化和被收購方支付的及時(shí)到

19、位，實(shí)現(xiàn)資金流動(dòng)通暢，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。四、結(jié)束語通過上文對(duì)企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響因素、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題及其防范措施的分析，我們可以了解到企業(yè)并購過程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生原因、表現(xiàn)形式和應(yīng)對(duì)方法。只要用合理、科學(xué)、實(shí)用的方法，企業(yè)就可以在并購過程中將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低程度，使并購順利完成，實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購的最大收益。企業(yè)并購給企業(yè)帶來規(guī)模經(jīng)濟(jì)和協(xié)同效應(yīng)。也有利于企業(yè)資源優(yōu)化配置。因此，加強(qiáng)有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施對(duì)合理配置各項(xiàng)資源更加有利無論對(duì)我國的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)

20、體制還是企業(yè)內(nèi)部管理的優(yōu)化都具有重要意義。參考文獻(xiàn)：[1]侯明花淺議企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因和防范[J]社科縱橫，2010，(03)：34【2]Y妍企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析[J]現(xiàn)代企業(yè)教育，2012，(02)：77【3]李金田，李紅琨企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析與防范[J]經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊，2012，(03)：114結(jié)合效益觀念。應(yīng)根據(jù)工程特點(diǎn)。在工程施工時(shí)，全面監(jiān)管監(jiān)控，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)管理的管理職能作用，編制出科學(xué)合理的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，在實(shí)施過程中，培養(yǎng)發(fā)現(xiàn)

21、問題，及時(shí)分析、及時(shí)解決的習(xí)慣，以此提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。形成適合本工程的管理體制，降低直接費(fèi)用和間接費(fèi)用相結(jié)合，做好企業(yè)材料機(jī)械使用管理和原始記錄制度，加強(qiáng)成本監(jiān)督機(jī)制，賦予財(cái)務(wù)部門在成本管理中適當(dāng)?shù)呢?zé)權(quán)利，以更好地發(fā)揮財(cái)務(wù)管理職能，更好地降低成本，完善管理?？傊?。水利施工企業(yè)在財(cái)務(wù)管理上還存在不足，但隨著我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展和制度的不斷健全財(cái)務(wù)核算和管理體系也在不斷的建立健全，財(cái)務(wù)在降低施工企業(yè)綜合成本，提高企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益，提高企