怎樣設(shè)計(jì)股份分紅

1、股份制分紅程序股份制分紅程序關(guān)于分紅的程序問題，主要有兩種觀點(diǎn)：第一種觀點(diǎn)是政府以所有者（股東）的身份，采取“一對(duì)一”談判的方式，通過國有股東代表確定每一家企業(yè)的分紅比例，這樣既不會(huì)破壞企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)，又能照顧到每個(gè)企業(yè)的具體情況。第二種觀點(diǎn)是采取“一刀切”的方式，政府統(tǒng)一確定分紅比例，這樣可以避免高額的談判成本及可能出現(xiàn)的權(quán)力尋租問題。應(yīng)該說，兩種觀點(diǎn)都有其合理性，但是都沒有充分考慮我國國有企業(yè)的現(xiàn)狀。目前，全國獨(dú)立核算的國有企業(yè)

2、約為11.6萬戶，其中由國資委監(jiān)管的157家企業(yè)集團(tuán)集合了1.4萬戶。在此情況下，“一對(duì)一”的談判，哪怕是只針對(duì)國資委監(jiān)管的集團(tuán)公司（總部）這一層面的談判，其時(shí)間和人力成本之高，都是難以想象的，更別提其中可能造成的權(quán)力尋租問題。但是，若采取以一紙公文“一刀切”的簡單化處理辦法，一是容易引發(fā)各方（特別是外國政府、機(jī)構(gòu)及境外投資者）對(duì)政府凌駕于企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)之上的質(zhì)疑，二是很難體現(xiàn)政府對(duì)不同行業(yè)實(shí)行不同的宏觀調(diào)控，三是必然導(dǎo)致不同盈利水平

3、的企業(yè)苦樂不均的問題。例如，石油石化、冶金、煙草等行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率都在20％以上，而農(nóng)林牧漁、建材等行業(yè)該指標(biāo)僅在3％左右，不分行業(yè)差別適用同一分紅比例，顯然不是很合適的。因此，制定合理的分紅程序，必須兼顧國家宏觀的國有資產(chǎn)管理和維護(hù)微觀的企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)兩方面的需要。我們認(rèn)為，采取下列方式可能是比較妥當(dāng)?shù)倪x擇：首先，遵循國有資產(chǎn)“國家統(tǒng)一所有、政府分級(jí)監(jiān)管”的原則，由國務(wù)院和地方政府分別履行中央企業(yè)和地方企業(yè)的國有資本收益管理職能。

4、利潤上交的分配制度”。之后，財(cái)政部等三部門聯(lián)合發(fā)布了《國有資產(chǎn)收益收繳管理辦法》，對(duì)1994年起新設(shè)的國有企業(yè)作出了上繳稅后利潤、按股分紅、按資分利的規(guī)定。但在實(shí)際工作中，因1994年起新設(shè)企業(yè)，絕大多數(shù)由1993年以前注冊(cè)的老國有企業(yè)出資或改制而來，仍享受稅后利潤不上交的政策，該辦法并未得到有效執(zhí)行，從而形成了目前集團(tuán)公司不向國家上交利潤的格局。但是，在這十多年間，集團(tuán)公司一直在以國有股東的身份，參與其所屬國有及國有控股企業(yè)（包括境內(nèi)

5、外上市公司）的利潤分配，獲取了大量紅利。因此，國家恢復(fù)向國有企業(yè)收取稅后利潤，涉及的主體是集團(tuán)公司，對(duì)絕大部分企業(yè)現(xiàn)有的利潤分配格局影響不大。分紅比例的確定，是企業(yè)國有資本收益收繳的核心問題。這需要從四個(gè)方面進(jìn)行考慮：第一，鑒于上市公司的行為市場化程度比較高，我們認(rèn)為政府在確定分紅比例時(shí)，可以參照上市公司現(xiàn)金股利的平均水平（雖然股票股利會(huì)增加國有資本總量，但只有現(xiàn)金分紅才能構(gòu)成國有資本經(jīng)營預(yù)算收入）。近年來，我國上市公司采取現(xiàn)金分紅的戶

6、數(shù)穩(wěn)步增加，分紅水平逐步提高。從已公布2006年利潤分配方案的上市公司看，現(xiàn)金股利占凈利潤的比例約為40％，其中國有控股上市公司約為50％。當(dāng)然，不是所有的上市公司都有派發(fā)現(xiàn)金股利的能力或必要，且不同行業(yè)上市公司的分紅比例也有著很大差異。第二，由于歷史原因，中央一級(jí)集團(tuán)公司整體上市的并不多，絕大多數(shù)是將其所屬企業(yè)分拆為上市和存續(xù)兩部分。優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)多集中于上市公司，存續(xù)企業(yè)則從事配套產(chǎn)業(yè)、后勤服務(wù)等業(yè)務(wù)，甚至還承擔(dān)了人員安置等社會(huì)