基于行為金融的內(nèi)部資本市場功能異化效應(yīng)——部門經(jīng)理尋租的研究.pdf

1、錢德勒(1987)認(rèn)為，現(xiàn)代企業(yè)的顯著特征之一就是它們包含有許多不同的業(yè)務(wù)部門。這些不同的業(yè)務(wù)部門擁有不同的投資機(jī)會，而企業(yè)總部的目標(biāo)是追求整體利益的最大化，為了提高投資效率，就需要用一只“看得見的手”將企業(yè)資源在不同的部門之間進(jìn)行調(diào)控和分配。這種資本的再分配就使得企業(yè)內(nèi)部形成了一個(gè)內(nèi)部資本市場。作為一只“看得見的手”，內(nèi)部資本市場和外部資本市場都具備同樣的資本配置功能。早期的研究認(rèn)為，與外部資本市場相比，內(nèi)部資本市場具有外部資本市場所

2、無法比擬的一系列優(yōu)勢，如信息優(yōu)勢、激勵(lì)優(yōu)勢、融資優(yōu)勢及資源配置優(yōu)勢等。而隨著內(nèi)部資本市場的發(fā)展和對其研究的逐步深入，越來越多的研究表明，內(nèi)部資本市場存在功能異化現(xiàn)象，部門經(jīng)理尋租就是功能異化的表現(xiàn)之一。傳統(tǒng)金融理論認(rèn)為，人是完全理性的，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中每個(gè)主體行為都是理性的，人的自我控制和情感因素對市場的影響有限。以往對企業(yè)內(nèi)部資本市場中部門經(jīng)理尋租的研究多是基于傳統(tǒng)金融理論的，但由于傳統(tǒng)金融理論固有的局限性，從另一個(gè)角度對內(nèi)部資本市場中部門

3、經(jīng)理尋租進(jìn)行研究就顯得尤為必要。不同于傳統(tǒng)金融理論對現(xiàn)實(shí)的過于簡化的假設(shè)，行為金融理論以心理學(xué)和社會學(xué)研究成果為依據(jù)，從投資者實(shí)際決策心理出發(fā)來揭示投資者心理因素對公司金融的影響。行為金融認(rèn)為，人是非理性或有限理性的個(gè)體，而人的決策在很大程度上要受到這些非理性因素的影響。
　　基于此背景，本文在對企業(yè)內(nèi)部資本市場部門經(jīng)理尋租和行為金融理論進(jìn)行相關(guān)文獻(xiàn)回顧的基礎(chǔ)上，嘗試從傳統(tǒng)金融理論和行為金融理論兩方面對內(nèi)部資本市場部門經(jīng)理尋租提出