美國(guó)國(guó)債的違約風(fēng)險(xiǎn)研究.pdf

1、2008年由美國(guó)次貸危機(jī)開(kāi)始引發(fā)了全球金融危機(jī)的全面爆發(fā)。當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)仍然持續(xù)低迷，各國(guó)頻發(fā)債務(wù)危機(jī)預(yù)警，金融危機(jī)的余威仍未散去。為抵抗金融危機(jī)帶來(lái)的巨大負(fù)面影響和緩解美國(guó)財(cái)政常年赤字的狀況，美國(guó)政府依靠大規(guī)模發(fā)行美國(guó)國(guó)債艱難度日。在美國(guó)國(guó)債的債權(quán)人中，中國(guó)以1.16萬(wàn)億美元的持有量居美國(guó)第一大債主之位。一直以來(lái)，美國(guó)國(guó)債被譽(yù)為是零風(fēng)險(xiǎn)的“金邊債券”，然而越來(lái)越多國(guó)家爆發(fā)債務(wù)危機(jī)、美國(guó)自金融危機(jī)以來(lái)的救市措施失效、美國(guó)政府常年財(cái)政赤字、

2、中美貿(mào)易多年逆差、美國(guó)債務(wù)上線一次又一次提高、美國(guó)國(guó)債信用級(jí)別下降等等這些事件使得人們對(duì)中國(guó)持有的巨額美國(guó)國(guó)債的安全性存在嚴(yán)重質(zhì)疑。更有許多專(zhuān)家學(xué)者認(rèn)為美國(guó)國(guó)債當(dāng)前的境況就說(shuō)明美國(guó)國(guó)債的發(fā)行根本是一個(gè)“龐氏騙局”，美國(guó)國(guó)債最終只會(huì)走向違約的道路。因此對(duì)金融危機(jī)期間美國(guó)國(guó)債的違約風(fēng)險(xiǎn)研究，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和我國(guó)的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全性有著重要意義。
　　 本文在導(dǎo)論部分對(duì)固定收益證券、國(guó)債、金融危機(jī)和違約風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)概念進(jìn)行解析，并

3、回顧了國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究固定收益證券和國(guó)債的違約風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)成果，并闡述了本文的研究?jī)?nèi)容、構(gòu)架和特色；第二章闡述了固定收益證券的一般理論著重介紹了違約風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)理論。第三章介紹了美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制和規(guī)模對(duì)美國(guó)國(guó)債的收益和風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀進(jìn)行了描述，分析美國(guó)國(guó)債當(dāng)前存在的風(fēng)險(xiǎn)。第四章則基于之前的理論與現(xiàn)狀分析，使用2006至2011年8月之間美國(guó)發(fā)生的一系列可能會(huì)影響美國(guó)國(guó)債違約風(fēng)險(xiǎn)程度變化的事件，以及其他方面的同期數(shù)據(jù)，建立多元線性回歸模型進(jìn)行了

4、實(shí)證分析，得出了相關(guān)回歸分析結(jié)果。并對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)進(jìn)行了檢驗(yàn)，得出了美國(guó)國(guó)債在金融危機(jī)前后違約風(fēng)險(xiǎn)的變化特點(diǎn)。第五章從外匯儲(chǔ)備的角度，針對(duì)中國(guó)目前持有美國(guó)國(guó)債的規(guī)模結(jié)構(gòu)和存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，并提出了相關(guān)政策建議。在最后一章，根據(jù)實(shí)證結(jié)果總結(jié)出主要結(jié)論，結(jié)果表明美國(guó)政府在金融危機(jī)期間采取的一系列救市措施，大部分未對(duì)降低美國(guó)國(guó)債的違約風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生積極作用，反而提高了美國(guó)國(guó)債的違約風(fēng)險(xiǎn)，成為了金融危機(jī)延續(xù)的一部分。美國(guó)國(guó)債的違約風(fēng)險(xiǎn)一直存在并在此