中國民營上市公司資本結構動態(tài)性研究.pdf

1、本文通過對已有的國內外資本結構動態(tài)性研究文獻的梳理發(fā)現(xiàn)，上市公司資本結構的動態(tài)調整行為更多的是符合動態(tài)權衡理論的預期。國內學者主要依靠引入國外資本結構動態(tài)性的先進理論和研究方法，從整體上對這個上市公司資本結構的動態(tài)性進行實證檢驗。但是國外研究中都是以成熟市場經(jīng)濟體系下的企業(yè)為考察對象，在中國轉軌的社會主義市場經(jīng)濟特殊的制度背景下，我國國有控股上市公司與國外資本結構動態(tài)性理論研究的企業(yè)假設還有很大差距，對全部上市公司、某地區(qū)或某行業(yè)上市公

2、司整體而不區(qū)分其是國有或民營性質進行一刀切的回歸是不嚴謹?shù)?。基于上述發(fā)現(xiàn)，本文以動態(tài)權衡理論為主要理論依據(jù)，以在中國滬、深兩市上市的，表現(xiàn)優(yōu)異被納入巨潮民營指數(shù)、深圳民營指數(shù)、以及中證民營企業(yè)200指數(shù)的242家民營上市公司在2005-2009年樣本期間內1098個非平衡面板觀測值，905個平衡面板觀測值為研究樣本，運用動態(tài)權衡理論的主流研究方法——部分調整模型，考察了中國民營上市公司的資本結構調整速度。
　　 本文發(fā)現(xiàn)，中國民

3、營上市公司資本結構的總體調整速度為0.6434，表明在不到兩年的時間里，企業(yè)就可以完成向目標資本結構的調整，證實了動態(tài)權衡理論均值復歸現(xiàn)象的存在。進一步的，以目標資本結構為依據(jù)，本文發(fā)現(xiàn)實際資本結構小于目標資本結構的公司資本結構調整速度較實際資本結構大于目標資本結構的公司資本結構調整速度快。本文還對公司不同資本結構調整類型進行了分類，發(fā)現(xiàn)約有28.42％的公司進行了過度調整，29.42%的公司進行了反向調整，部分調整的公司只占樣本的42