人民幣匯率變動的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析與政策建議.pdf

1、匯率是調(diào)節(jié)對外經(jīng)濟(jì)關(guān)系并進(jìn)而調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量變動的重要杠桿。在未來我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，要加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)由投資、消費(fèi)與出口對國民經(jīng)濟(jì)的協(xié)同拉動，充分發(fā)揮匯率的調(diào)節(jié)作用具有重要意義。
　　改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了舉世矚目的成就，但也不斷遇到一些挑戰(zhàn)和問題。2005年以來，我國保持著經(jīng)常項(xiàng)目與資本和金融項(xiàng)目的“雙順差”，人民幣的升值壓力越來越大。與此同時，我國宏觀經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)了一些突出的問題，如外匯儲備持續(xù)增長，

2、通貨膨脹壓力日漸增大，房價居高不下，居民消費(fèi)需求、尤其是農(nóng)村居民消費(fèi)需求增長緩慢等等。這些問題的出現(xiàn)，已經(jīng)并正在影響國民經(jīng)濟(jì)的全面、穩(wěn)定、協(xié)調(diào)、持續(xù)發(fā)展。針對這些問題，本文選擇匯率變動對我國宏觀經(jīng)濟(jì)影響的視角，運(yùn)用馬克思主義經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法和現(xiàn)代計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析工具，從規(guī)范分析和實(shí)證分析的結(jié)合上，深入地研究了人民幣匯率水平及其波動對一些主要宏觀經(jīng)濟(jì)問題的影響，提出了解決問題的思路和政策建議。
　　全文共分為七章。
　　第一章導(dǎo)論

3、。主要介紹論文的研究背景、研究目的，對相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行綜述，闡述了研究思路和方法及擬實(shí)現(xiàn)的創(chuàng)新點(diǎn)等。
　　第二章人民幣匯率變動對我國凈出口的影響。本章首先運(yùn)用EGARCH模型求出人民幣匯率波動的量度，然后主要依據(jù)匯率變動的支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)，并通過實(shí)證檢驗(yàn)研究了人民幣匯率水平的變化對我國凈出口影響。研究發(fā)現(xiàn)，人民幣匯率變動的支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)對我國的凈出口并沒有顯著性影響，人民幣升值對我國的凈出口不會造成較為嚴(yán)重的負(fù)面影響;但人民幣匯率波動區(qū)間的

4、擴(kuò)大會對我國的凈出口產(chǎn)生顯著的負(fù)面影響。對于人民幣匯率變動的支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)在我國為什么不顯著，論文從從國外收入水平、我國對外貿(mào)易方式、我國進(jìn)口受限制、馬歇爾-勒納條件、中美的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)、國際產(chǎn)業(yè)分工六方面作出了解釋;對于人民幣匯率波動區(qū)間的擴(kuò)大為什么對我國凈出口會產(chǎn)生顯著的負(fù)面影響，論文從我國出口產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)、我國的貿(mào)易方式和外匯市場的建設(shè)三方面作出了解釋。在此基礎(chǔ)上，論文從轉(zhuǎn)變我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和加快發(fā)展我國外匯市場三方面提出了

5、解決問題的思路和政策建議。
　　第三章人民幣匯率變動對我國外匯儲備的影響。本章在第二章研究的基礎(chǔ)上，從匯率變動的支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)、外商直接投資和人民幣的升值預(yù)期三方面研究了人民幣匯率水平對我國外匯儲備的影響;從匯率波動區(qū)間的擴(kuò)大對凈出口、外商直接投資和國際投機(jī)資本流入我國的動力的影響三方面，研究了人民幣匯率波動區(qū)間的擴(kuò)大對我國外匯儲備的影響。研究發(fā)現(xiàn)，人民幣升值對我國外匯儲備有較小的正向作用，但不具有統(tǒng)計(jì)意義上的顯著性;人民幣匯率波動

6、區(qū)間的擴(kuò)大對我國外匯儲備具有負(fù)向作用，且具有統(tǒng)計(jì)意義上的顯著性。結(jié)合第二章的研究結(jié)論:人民幣升值對我國凈出口有一定的負(fù)面影響（盡管不顯著），并根據(jù)本章的研究結(jié)論:人民幣升值會減少外商直接投資但會增加我國外匯儲備，可以判定，流入我國的國際投機(jī)資本有相當(dāng)?shù)臄?shù)量;人民幣匯率波動區(qū)間的擴(kuò)大是通過減少凈出口和外商直接投資與阻礙國際投機(jī)資本流入我國境內(nèi)這三方面來減少我國外匯儲備的。在此基礎(chǔ)上，論文從轉(zhuǎn)變我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、保持人民幣匯率水平穩(wěn)定、適

7、當(dāng)擴(kuò)大匯率波動區(qū)間、穩(wěn)步漸近推進(jìn)人民幣國際化等方面提出了解決問題的思路和政策建議。
　　第四章人民幣匯率變動對我國房價的影響。本章首先從我國“外匯管理制度特點(diǎn)”和國際投機(jī)資本的“逐利性”兩個角度，實(shí)證分析了國際投機(jī)資本流入我國后的去向。檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn)，2005年以來，國際投機(jī)資本流入我國境內(nèi)后主要流向了房市，其主要原因是這一期間我國房市收益好且穩(wěn)定，但股市收益差且不穩(wěn)定。在這一分析結(jié)論的基礎(chǔ)上，本章又進(jìn)一步從人民幣升值的溢出效應(yīng)、財(cái)

8、富效應(yīng)等八方面研究了人民幣升值對房價的影響;從人民幣匯率波動的凈出口效應(yīng)、阻止國際投機(jī)效應(yīng)和外商直接投資效應(yīng)三方面研究了人民幣匯率波動區(qū)間的擴(kuò)大對房價的影響。研究發(fā)現(xiàn)，人民幣升值對房價上漲有較小的正向作用，但顯著性水平不高;人民幣匯率波動區(qū)間的擴(kuò)大對房價有顯著的抑制作用。人民幣升值對房價上漲之所以只有較小的正向作用，主要原因是人民幣升值所導(dǎo)致的凈出口和外商直接投資的減少對房價的抑制作用與人民幣升值和人民幣升值預(yù)期對房價的推動作用相當(dāng)。人

9、民幣匯率波動區(qū)間的擴(kuò)大是從減少凈出口和外商直接投資與阻止國際投機(jī)資本流入我國這三方面來抑制房價的。在此基礎(chǔ)上，論文從保持人民幣匯率穩(wěn)定、適度擴(kuò)大人民幣匯率波動區(qū)間等方面提出了解決問題的思路和政策建議。
　　第五章人民幣匯率變動對我國居民消費(fèi)需求的影響。本章在前面幾章研究結(jié)論的基礎(chǔ)上，從因人民幣升值而導(dǎo)致進(jìn)口產(chǎn)品價格下降、凈出口的減少、財(cái)富效應(yīng)、房價的上升、外商直接投資的減少和因人民幣升值預(yù)期而流入的國際投機(jī)資本六個方面研究了人民幣

10、升值對居民消費(fèi)需求的影響;從因人民幣匯率波動區(qū)間的擴(kuò)大而導(dǎo)致凈出口和外商直接投資的減少、房價的下跌和削弱國際投機(jī)資本流入我國的動力四個方面研究了人民幣匯率波動區(qū)間擴(kuò)大對居民消費(fèi)需求的影響。研究發(fā)現(xiàn)，人民幣升值對居民的消費(fèi)需求有較小的正向作用，但顯著性水平不高;人民幣匯率波動區(qū)間對居民消費(fèi)需求有較大的負(fù)向作用，且具有較好的顯著性。由于能夠到境外旅游、購物、留學(xué)以及消費(fèi)進(jìn)口消費(fèi)品的人口占我國總?cè)丝诘谋壤浅Ｐ?，使得人民幣升值對居民的消費(fèi)需求

11、的刺激作用也很小。由于人民幣匯率波動區(qū)間的擴(kuò)大造成我國凈出口和外商直接投資的減少從而導(dǎo)致了社會總需求的減少，此時，哪怕物價再低，居民也無法進(jìn)行消費(fèi)。這也就造成了人民幣匯率波動區(qū)間的擴(kuò)大對我國居民消費(fèi)需求有了較大的負(fù)向作用。在此基礎(chǔ)上，論文從保持人民幣匯率穩(wěn)定和不宜過度擴(kuò)大人民幣匯率波動區(qū)間提出了解決問題的思路和政策建議。
　　第六章人民幣匯率變動對我國通貨膨脹的影響。本章在前面幾章研究結(jié)論的基礎(chǔ)上，從因人民幣升值而導(dǎo)致的凈出口和外

12、商直接投資的減少、進(jìn)口產(chǎn)品成本的下降等六個方面研究了人民幣匯率升值對我國通貨膨脹的影響;從因人民幣匯率波動區(qū)間的擴(kuò)大而導(dǎo)致的凈出口和外商直接投資的減少、房價的下跌和居民消費(fèi)需求的減少與國際投機(jī)資本流入的減少五個方面研究了人民幣匯率波動區(qū)間的擴(kuò)大對通貨膨脹的影響。研究發(fā)現(xiàn)，人民幣升值對通貨膨脹只有微弱的抑制作用;人民幣匯率波動區(qū)間的擴(kuò)大對通貨膨脹具有較大的抑制作用，且具有很好的顯著性。對于人民幣升值之所以對通貨膨脹只有微弱的抑制作用，論文

13、首先結(jié)合第二章和第三章的研究結(jié)論厘清了因人民幣升值而產(chǎn)生的凈出口和外商直接投資的下降和因?qū)θ嗣駧派殿A(yù)期而流入的國際投機(jī)資本三者對通貨膨脹較小的綜合正向作用，然后根據(jù)脈沖響應(yīng)函數(shù)分析得出人民幣升值主要是通過降低進(jìn)口產(chǎn)品的價格來對通貨膨脹產(chǎn)生一定抑制作用的。以上兩種正負(fù)向作用基本相抵，所以人民幣升值對通貨膨脹的作用很小。人民幣匯率波動區(qū)間的擴(kuò)大主要是通過減少凈出口和外商直接投資與阻止國際投機(jī)資本流入我國來抑制通貨膨脹的。在此基礎(chǔ)上，論文從

14、管理好通貨膨脹預(yù)期、減少輸入型通貨膨脹、保持人民幣匯率穩(wěn)定和適度擴(kuò)大人民幣匯率波動區(qū)間四個方面提出了解決問題的思路和政策建議。
　　第七章全文結(jié)論與政策建議。本章在綜合權(quán)衡人民幣升值及人民幣匯率波動區(qū)間擴(kuò)大對各宏觀經(jīng)濟(jì)變量的影響后，從我國中長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展要以“轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式”為主線的要求出發(fā)，得出了人民幣匯率應(yīng)保持相對穩(wěn)定和人民幣匯率波動區(qū)間適度擴(kuò)大的結(jié)論。論文從轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、加快發(fā)展人民幣外匯市場、穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國際化等五個

15、方面提出了相應(yīng)的政策建議。限于數(shù)據(jù)的可獲得性等原因，本文暫且沒有對人民幣匯率變動對當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)中其他突出問題進(jìn)行研究，這些突出問題包括就業(yè)、收入差距、環(huán)境等。因此，為使論文的研究更全面、更具有說服力，后續(xù)研究有必要對人民幣匯率變動對包括就業(yè)、收入差距、環(huán)境等問題的影響進(jìn)行深入的研究。
　　本文力圖實(shí)現(xiàn)的創(chuàng)新有:
　　1、與以往的相關(guān)文獻(xiàn)一般只研究人民幣匯率水平或者人民幣匯率波動對單一的宏觀經(jīng)濟(jì)變量的影響不同，本文同時研究

16、了人民幣匯率水平與人民幣匯率波動對多個宏觀經(jīng)濟(jì)變量的影響，從而使對人民幣匯率變動對宏觀經(jīng)濟(jì)變量的影響的研究更為深入和系統(tǒng)。
　　2、與以住的一些相關(guān)文獻(xiàn)用人民幣對美元匯率來求出人民幣匯率波動的量度不同，本文在運(yùn)用馬克思主義經(jīng)濟(jì)學(xué)方法的同時，運(yùn)用現(xiàn)代計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析工具，采用人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)，運(yùn)用EGARCH模型求出了人民幣匯率波動的量度，這不但解決了人民幣匯率波動度量的困難，實(shí)現(xiàn)了對人民幣匯率波動定性分析與定量分析的結(jié)合，而

17、且使得求出的人民幣匯率波動的量度更符合實(shí)際情況。
　　3、從我國的實(shí)際出發(fā)，運(yùn)用EGARCH模型求出人民幣匯率波動的量度，證實(shí)了學(xué)術(shù)界提出用擴(kuò)大人民幣匯率波動區(qū)間的辦法來削弱國際投機(jī)資本流入我國的動力的理論命題是可行的。
　　4、從我國“外匯管理制度特點(diǎn)”和國際投機(jī)資本的“逐利性”兩個角度，運(yùn)用現(xiàn)代計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法，對受人民幣強(qiáng)烈升值預(yù)期影響大量國際投機(jī)資本流入我國后的流向進(jìn)行了有說服力的分析。
　　5、提出了用擴(kuò)大人