證券投資項目下剩余收益估值模型的穩(wěn)定性研究.pdf

1、剩余收益估值理論認為企業(yè)會計利潤、賬面凈資產(chǎn)等會計信息對股票內(nèi)在價值的衡量起著相當重要的影響作用。本文基于Ohlson andFeltham(1995)提出的剩余收益估值模型,運用滬市A股上市公司,1999年至2009年的7708家樣本企業(yè)的會計數(shù)據(jù),檢驗中國資本市場環(huán)境下股票價格與會計信息的相關(guān)性,并以此來考察剩余收益估值模型的穩(wěn)定性,旨在豐富已有的實證研究的理論依據(jù),并為投資者分析股票的內(nèi)在價值提供有參考價值的經(jīng)驗證據(jù)。
　　

2、 本文的研究結(jié)論與貢獻主要體現(xiàn)在以下三個方面:(1)驗證了中國資本市場環(huán)境下股票價格與會計信息的相關(guān)性。研究發(fā)現(xiàn),公司規(guī)模、流通比例、基金持股比例與股票價格均具有價值相關(guān)性,并且隨時間延續(xù)具有增量解釋力度。其中流通股比例與股票價格負相關(guān),而基金持股比例與股票價格正相關(guān)；凈資產(chǎn)和剩余收益與股票價格顯著正相關(guān),模型的解釋力度總體上處于增強趨勢。其中凈資產(chǎn)的相關(guān)性強度最高,不受市場因素的影響,表現(xiàn)較為穩(wěn)定；而剩余收益與股票價格的相關(guān)性波動較

3、大,這可能與剩余收益的持續(xù)穩(wěn)定性較差有關(guān)。此外,新會計準則引入公允價值計量增強了剩余收益與股票價格的相關(guān)性；(2)考察了不同行業(yè)上市公司的會計信息對股票價格的解釋力度。研究結(jié)果顯示,機械制造類上市公司的會計信息對股票價格的解釋力度較強,而且制造業(yè)上市公司中剩余收益的增加解釋系數(shù)也較高；(3)檢驗了中國資本市場環(huán)境下剩余收益估值模型的穩(wěn)定性。研究結(jié)果表明,中國資本市場環(huán)境下會計信息和股票價格的相關(guān)性并不穩(wěn)定,表現(xiàn)出較強的階段性,且受會計政