基于Markov過程的SW-ARCH模型及其金融VaR計算.pdf

1、近年來，金融市場的劇烈波動使得金融機構(gòu)和監(jiān)管當局面臨著巨大的挑戰(zhàn)。如何準確辨識、測量金融風險成為了金融機構(gòu)和監(jiān)管部門關(guān)注的焦點。在金融市場上，經(jīng)濟政策的出臺、金融監(jiān)管制度的變遷以及金融市場自身的完善，都會導致市場結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。
　　為了考慮金融市場在不同狀態(tài)下收益率的結(jié)構(gòu)性變化，本文將表現(xiàn)狀態(tài)轉(zhuǎn)換的Markov過程引入ARCH模型。并以上證綜指為樣本進行實證研究，采用SW-ARCH模型并利用非參數(shù)核密度估計技術(shù)辨識了我國股市出現(xiàn)的

2、大幅異常波動狀態(tài)，用Kupiec的失敗頻率檢驗法對VaR的準確性檢驗來驗證模型的有效性。同時對我國股市波動中的高波動狀態(tài)（狀態(tài)3）出現(xiàn)的原因進行了分析研究。
　　實證結(jié)果表明SW-ARCH模型不僅能反映出不同狀態(tài)狀態(tài)的平均持續(xù)時間和條件方差，同時還可以反映出狀態(tài)發(fā)生變化的時間點，尤其是在市場產(chǎn)生異常波動的時候能有效地提高波動的預(yù)測能力。導致高波動狀態(tài)出現(xiàn)的原因多是根據(jù)證券市場的發(fā)展要求而出臺的一系列政策法規(guī)（如國有股減持、QFII