基于skst—Copula—GARCH模型的VaR計(jì)算研究.pdf

1、資產(chǎn)間相關(guān)性的研究在金融數(shù)量分析上具有至關(guān)重要的作用。如今對(duì)單個(gè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的度量已經(jīng)不能滿足投資者的需求了，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)研究已受到學(xué)術(shù)界廣泛的關(guān)注，然而資產(chǎn)間的相關(guān)關(guān)系卻在很大程度上影響著VaR值的計(jì)算。傳統(tǒng)的投資組合理論認(rèn)為，資產(chǎn)間的聯(lián)合分布服從多元正態(tài)分布，并且資產(chǎn)間的相關(guān)性可以通過(guò)線性相關(guān)系數(shù)來(lái)描述，投資者可以通過(guò)投資于相關(guān)性較低的不同資產(chǎn)來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。然而在現(xiàn)實(shí)的金融市場(chǎng)中常常會(huì)發(fā)生這樣一種現(xiàn)象：即對(duì)于兩個(gè)不同的金融市場(chǎng),它們具有

2、完全不同的線性相關(guān)性的,但發(fā)生極端事件的數(shù)量卻幾乎是相同的。這種現(xiàn)象說(shuō)明了線性相關(guān)系數(shù)存在不適用性。近年發(fā)展起來(lái)的，一種新的度量金融變量間相關(guān)關(guān)系的工具——Copula函數(shù)，與線性相關(guān)系數(shù)相比具有更加靈活和準(zhǔn)確的優(yōu)勢(shì)。
　　 通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)Copula函數(shù)的研究分析，我們發(fā)現(xiàn)目前常用于金融資產(chǎn)相關(guān)性研究的Copula函數(shù)為正態(tài)Copula函數(shù)和t-Copula函數(shù)，但它們都只能描述資產(chǎn)間的對(duì)稱相關(guān)性。于是本文在對(duì)Copula函數(shù)理論

3、進(jìn)行闡述的基礎(chǔ)上，引入了能描述變量間非對(duì)稱性關(guān)系的skst-Copula函數(shù)，并結(jié)合GARCH模型建立了skst-Copula-GARCH模型，分析了中國(guó)資本市場(chǎng)中上證綜合指數(shù)和深證綜合指數(shù)的相關(guān)性，該模型對(duì)邊際分布運(yùn)用了GARCH模型，對(duì)聯(lián)合分布運(yùn)用了skst-Copula函數(shù)。在比較了其他幾種Copula-GARCH模型之后，發(fā)現(xiàn)skst-Copula-GARCH模型能更好的刻畫中國(guó)資本市場(chǎng)中上證綜合指數(shù)和深證綜合指數(shù)間的尾部相關(guān)性