基于GARCH-EVT-COPULA模型的外匯投資風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試研究.pdf

1、人民幣匯率制度改革以來(lái),我國(guó)外匯市場(chǎng)機(jī)制不斷發(fā)展和完善,外匯投資由于其自身的一些特點(diǎn)已經(jīng)成為繼股票投資后的又一重要投資領(lǐng)域。而同時(shí),外匯波動(dòng)頻繁而且波動(dòng)幅度加大,導(dǎo)致外匯風(fēng)險(xiǎn)加大,如何度量和管理外匯風(fēng)險(xiǎn)成為業(yè)界人士關(guān)注的話題。本文采用近年來(lái)被國(guó)際市場(chǎng)廣泛應(yīng)用的VaR和CVaR方法度量外匯風(fēng)險(xiǎn)。GARCH模型和極值理論是兩種測(cè)度外匯風(fēng)險(xiǎn)的好方法,GARCH模型能很好地描述收益率序列的動(dòng)態(tài)波動(dòng)集群現(xiàn)象,而極值理論能很好地描述收益分布的非正態(tài)

2、厚尾特征。
　　 本文構(gòu)建能增強(qiáng)模型預(yù)測(cè)能力的GARCH-EVT模型研究單一外匯動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn),并用美元、歐元、日元、港幣四種外匯進(jìn)行實(shí)證分析。后驗(yàn)測(cè)試的結(jié)果表明,與股市風(fēng)險(xiǎn)的研究結(jié)果一樣,GARCH-EVT模型能較好地預(yù)測(cè)單一外匯風(fēng)險(xiǎn)?？紤]到外匯之間的相關(guān)性,同時(shí)投資者往往可以選擇“一籃子”貨幣投資或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),本文在GARCH-EVT模型的基礎(chǔ)上引入了多元正態(tài)Copula、多元t Copula、多元Clayton Copula三種C

3、opula函數(shù)對(duì)多元外匯投資組合風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究。并以四元外匯為例,計(jì)算考慮相關(guān)結(jié)構(gòu)時(shí)的單一外匯風(fēng)險(xiǎn);計(jì)算四元外匯投資比重相等時(shí)的投資組合風(fēng)險(xiǎn)值;計(jì)算以風(fēng)險(xiǎn)最小為目的的四元外匯投資組合比例。結(jié)果表明t Copula和Clayton Copula能更好地描述外匯間的相關(guān)性,而且不管是哪種類(lèi)型的Copula或者是哪種置信水平,最小風(fēng)險(xiǎn)的投資組合系數(shù)差別并不是很大,投資主要集中在美元?；贕ARCH-EVT-COPULA模型的外匯風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值更深層次