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文檔簡介
1、近年來,在全球化、金融創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步的影響下,中國的資本市場,尤其是股市,比以往的任何時候都更加表現(xiàn)出波動性、非線性相關(guān)性和不確定性等非常復(fù)雜的特征,這就對以社?;馂榇淼膹V大投資者提出了更高的風(fēng)險防范要求?,F(xiàn)代投資組合理論認(rèn)為,充分多元化的投資組合可以分散甚至消除非系統(tǒng)性風(fēng)險。因此,在實際的操作中,機(jī)構(gòu)投資者們通常采用投資組合來分散非系統(tǒng)性風(fēng)險,投資組合管理是投資決策的核心內(nèi)容。
為更真實地接近投資組合實際情況,本文提出了
2、LMSV-t模型并以其作為邊緣分布的估計,來構(gòu)建pair copula-LMSV-t多元投資組合模型。采用LMSV-t模型估計邊緣分布能夠更好地刻畫資產(chǎn)收益率的高峰厚尾、波動聚集性和長記憶性等非線性特征,從而使得對投資組合的VaR的估計更為精確。
實證方面,選取我國社?;鹞宕笾貍}股投資組合為研究對象,樣本區(qū)間為2012年1月1日到2013年12月31日,剔除節(jié)假日后每組樣本數(shù)據(jù)478個。首先從樣本基本統(tǒng)計信息得出收益率序列具
3、有高峰、有偏和厚尾的特性,然后選用LMSV-t模型對樣本組收益率波動序列建模分析。從參數(shù)估計和DIC準(zhǔn)則擬合試驗的結(jié)果可以得出,在刻畫金融數(shù)據(jù)波動特征方面,LMSV-t模型要優(yōu)于標(biāo)準(zhǔn)SV模型。接著采用pair copula方法構(gòu)建高維相依結(jié)構(gòu),在確定結(jié)點之后,選取合適的二元copula函數(shù)并參數(shù)估計。最后計算模型的VaR并進(jìn)行kupeic失敗率檢驗。通過對比發(fā)現(xiàn),pair copula-LMSV-t模型在描述單個資產(chǎn)的非線性特征和資產(chǎn)之
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