基于CAPM-SV-Copula模型的投資組合研究.pdf

1、Markowitz均值-方差投資組合選擇理論自創(chuàng)立以來，在經(jīng)濟金融研究領(lǐng)域中備受推崇，取得了一系列極為深刻的理論結(jié)果和廣泛的實際應(yīng)用效果。
　　眾所周知，Markowitz均值-方差模型的構(gòu)建依賴于諸如資產(chǎn)的預期收益分布已知且滿足獨立同分布、投資者單期效用最大化等假設(shè)條件。但隨著經(jīng)濟生活環(huán)境的不斷變化和發(fā)展，這些假設(shè)條件或過于理想或很難滿足。因之，尋找更為合理、有效、符合實際金融市場狀況的廣義投資組合（可能有別于Markowitz

2、收益線性投資組合）模型及分析方法，顯得自然而然且自有其理論推廣和現(xiàn)實應(yīng)用的雙重含義與價值。
　　GARCH-Copula模型乃至SV-Copula模型的構(gòu)建，為這一廣義投資組合想法的實現(xiàn)提供了思路和手段，為解決資產(chǎn)收益非獨立同分布的組合投資管理提供了一個初步的可行的方案。但是，可能是因為這兩個模型的數(shù)理分析上的難度使然，兩模型都忽略了一個基本事實:市場因素對廣義投資組合的影響。有鑒于此，本文充分考慮了市場因素對廣義組合投資的影響，

3、深入研究并構(gòu)建了基于市場因素影響下的CAPM-SV-Copula模型，以此測度金融風險，并為投資者的資產(chǎn)組合選擇管理提供一個合理、有效的分析工具。
　　首先，本文考慮了市場因素對波動率和收益率的影響，將CAPM模型和SV模型相結(jié)合，構(gòu)建了廣義CAPM-SV模型，并對工商銀行股票收益率序列進行了實證分析。研究發(fā)現(xiàn)本文提出的廣義CAPM-SV模型在數(shù)據(jù)擬合效果和風險預測能力方面比原來SV模型的效果要好。
　　其次，將廣義CAPM