基于GJR-GARCH模型和極值理論的VaR評估.pdf

1、近年來隨著經(jīng)濟全球化和金融一體化、現(xiàn)代金融理論及信息技術(shù)、金融創(chuàng)新及大部分金融機構(gòu)的組合交易資產(chǎn)數(shù)目的劇增等因素的影響，金融市場呈現(xiàn)出前所未有的波動性和脆弱性，一些金融危機事件頻繁發(fā)生。市場風險成為金融風險的主要形式，使得金融監(jiān)管當局、金融機構(gòu)不斷強化市場風險的管理與監(jiān)管。中國的證券市場作為一個發(fā)展中的新興市場，市場風險必將隨著證券市場的發(fā)展壯大而逐漸加大。如何在金融全球化的形式下有效地控制我國的金融市場風險，建立適合我國股票市場風險的

2、風險管理方法，對股票市場風險進行正確的評價，將會有重大的理論意義和實踐價值。 本文主要從金融市場風險管理的國際國內(nèi)背景出發(fā)，介紹了風險值(VaR)的涵義、特點、應(yīng)用及計算方法。在對國內(nèi)外研究現(xiàn)狀分析的基礎(chǔ)上，對VaR風險管理模型的建立進行研究，采用了兩種VaR風險管理模型并加以比較：一種是基于GJR-GARCH的VaR風險管理模型，另一種是基于極值理論的VaR風險管理模型。在基于極值理論的VaR風險管理模型中引用了ARMA-(A

3、symmetric)GARCH模型，將此模型與POT模型有機的結(jié)合起來。這樣就可以滿足傳統(tǒng)的極值理論中要求被分析數(shù)據(jù)是獨立同分布的假定。通過對這兩種VaR風險管理模型理論及實證的研究，比較這兩種模型的優(yōu)缺點。結(jié)果表明這兩種方法計算出來的VaR值差別不是很大且效果都較好，但基于GJR-GARCH模型的風險值計算的失敗率要大于基于極值理論的風險值計算的失敗率。并且基于GJR-GARCH模型的風險值計算方法需要考慮收益率的分布問題，而基于極值