基于極值理論VaR模型的上市公司行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)比較研究.pdf

1、隨著金融環(huán)境的日趨復(fù)雜，對(duì)金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和測(cè)量得到了廣泛學(xué)者的關(guān)注。行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是投資者進(jìn)行投資決策需要重點(diǎn)考慮的因素，科學(xué)有效的測(cè)量行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)亟待解決的難題。上世紀(jì)90年代以來(lái)，極值理論已經(jīng)逐漸在金融風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域得到了廣泛的應(yīng)用，本文也將把極值理論引入滬深300行業(yè)指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)度量中。我國(guó)現(xiàn)有的研究成果沒(méi)有系統(tǒng)的比較過(guò)研究行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的各種方法，利用不正確的研究方法可能導(dǎo)致衡量行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果不理想。
　　 本文首先回顧了國(guó)內(nèi)外各種

2、度量風(fēng)險(xiǎn)的方法，在比較分析的基礎(chǔ)上認(rèn)為用計(jì)算VaR估計(jì)值的方法來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)管理中比較常用的方法。然后構(gòu)建了四個(gè)計(jì)算滬深300行業(yè)指數(shù)曰對(duì)數(shù)收益率風(fēng)險(xiǎn)的模型,他們分別是基于方差-協(xié)方差模型計(jì)算VaR、基于GARCH模型計(jì)算VaR、基亍極值理論計(jì)算VaR、基于GARCH-GPD模型計(jì)算VaR，從理論上來(lái)說(shuō)，本文創(chuàng)新性的把極值理論和GARCH模型結(jié)合起來(lái)衡量滬深300行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，后面模型是對(duì)前面模型的改進(jìn)，后面模型理論支持更加完善，

3、模型的計(jì)算也更加復(fù)雜。
　　 但是理論上的精確并不等同于實(shí)踐應(yīng)用的精確。從實(shí)踐中,本文計(jì)算了四個(gè)模型VaR估計(jì)值，并利用Va返回測(cè)試模型對(duì)構(gòu)建的四個(gè)模型所得的 VaR估計(jì)值進(jìn)行返回測(cè)試，進(jìn)行分析比較。實(shí)證結(jié)果表明:基于方差-協(xié)方差模型計(jì)算的VaR和基于極值理論計(jì)算的VaR結(jié)果沒(méi)有通過(guò)VaR模型的返回測(cè)試，基于GARCH模型計(jì)算的VaR比較精確，而基于GARCH-GPD模型計(jì)算的VaR模型是最精確的，實(shí)證結(jié)果和理論分析結(jié)果基本吻合