稀土上市公司債務(wù)融資效率評價研究.pdf

1、融資是現(xiàn)代公司財務(wù)的一個重要研究領(lǐng)域，隨著理論研究的不斷深入，學(xué)者們逐漸將目光轉(zhuǎn)向企業(yè)的融資效率問題——不同的融資決策如何對企業(yè)產(chǎn)生影響。我國資本市場尚不成熟，債務(wù)融資長期內(nèi)仍是我國企業(yè)融資的主要渠道，其效率的高低不僅影響企業(yè)的資金充足度，還影響到企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營績效，對企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。本文正是基于以上原因?qū)⑵髽I(yè)債務(wù)融資效率評價作為突破口，對企業(yè)的債務(wù)融資效率進行研究。
　　基于稀土業(yè)在國家安全以及國民經(jīng)濟領(lǐng)域的戰(zhàn)略地位，

2、稀土企業(yè)在融資方面不可避免的受到較強的政策性影響，這在現(xiàn)有經(jīng)濟體制下具有一定的理論研究意義。同時，融資問題也是稀土業(yè)現(xiàn)階段所面臨的眾多問題之一，融資效率的提高對稀土業(yè)的發(fā)展具有現(xiàn)實意義?；谝陨蟽牲c原因，本文將稀土上市公司作為研究樣本。
　　現(xiàn)有對債務(wù)融資效率的評價研究主要存在以下欠缺：評價指標(biāo)的選擇隨意、缺乏系統(tǒng)性，不便于融資決策的改進；評價方法上存在“黑箱”，無法明確效率的形成機制，不利于分清責(zé)任、明確改進方向。針對以上問題，

3、本文在現(xiàn)有研究成果的基礎(chǔ)上，從以下幾個方面進行研究：首先對債務(wù)融資效率的概念進行了重新界定。本文將債務(wù)融資效率劃分為債務(wù)資金籌措效率和債務(wù)資金利用效率兩個層次，從籌措和利用兩個方面對債務(wù)融資效率進行描述；第二，在概念的基礎(chǔ)上，以債務(wù)籌資決策為出發(fā)點，選擇指標(biāo)，構(gòu)建了企業(yè)債務(wù)融資效率評價指標(biāo)體系；第三，利用已構(gòu)建的評價體系，引入兩階段生產(chǎn)系統(tǒng)的DEA模型，結(jié)合因子分析方法，對稀土上市公司2005—2009年的債務(wù)融資效率進行了分階段的評價

4、和分析，同時利用灰色關(guān)聯(lián)分析法確定了稀土上市公司債務(wù)融資效率的關(guān)鍵影響指標(biāo)，為稀土上市公司提高債務(wù)融資效率提供了可操作的改進方案。
　　實證分析部分，本文對稀土上市公司2005—2009年債務(wù)融資效率進行了評價研究，結(jié)果顯示我國稀土上市公司債務(wù)融資效率低下，尚不足最優(yōu)效率的60％。融資效率低下的主要原因是資金籌措效率低下，與資金利用不相匹配。稀土上市公司提高債務(wù)融資效率，改進融資決策的優(yōu)先次序為：期限結(jié)構(gòu)、融資渠道及債務(wù)融資數(shù)量。