2015年報業(yè)績預(yù)告總結(jié)——公用事業(yè)

1、20152015年報業(yè)績預(yù)告總結(jié)年報業(yè)績預(yù)告總結(jié)——公用事業(yè)公用事業(yè)環(huán)保行業(yè)環(huán)保行業(yè)一、2015年整體業(yè)績（1）2015年報業(yè)績預(yù)告匯總，70%的公司實現(xiàn)業(yè)績增長，整體業(yè)績較好。環(huán)保行業(yè)共有29家公告業(yè)績預(yù)告、1家公告業(yè)績快報，合計30家，占環(huán)保行業(yè)公司總數(shù)38家的79%，其中21家實現(xiàn)業(yè)績增長，占比70%。業(yè)績增長的公司中，8家增長030%，6家增長50100%，5家增長3050%，2家增長100%以上。業(yè)績增長的主要原因是：（1）在

2、手訂單正常推進(jìn)帶動主營業(yè)務(wù)增長；（2）收購并表。1131313802468101214首虧扭虧略減預(yù)減續(xù)盈略增預(yù)增9%29%24%38%增長100%以上增長50100%增長3050%增長030%（2）業(yè)績預(yù)告對比，15年業(yè)績略好于14年，增長區(qū)間在50100%的公司多于14年。2014年報業(yè)績預(yù)告，環(huán)保行業(yè)共有24家公告業(yè)績預(yù)告、3家公告業(yè)績快報，合計27家，占公司總數(shù)的71%，其中18家實現(xiàn)業(yè)績增長，占比67%。業(yè)績增長的公司中，8家

3、增長030%，6家增長30100%，3家增長100%以上。1611117024681012續(xù)虧略減扭虧續(xù)盈略增預(yù)增18%35%47%增長100%以上增長30100%增長030%二、業(yè)績與預(yù)期比較（1）與市場一致預(yù)期比較，僅有1家超預(yù)期，占比3.3%；16家低于預(yù)期，占比53%；10家符合預(yù)期，占比33%。從業(yè)績預(yù)告的情況看，大市值龍頭企業(yè)基本符合預(yù)期，小市值公司普遍低于預(yù)期。環(huán)保公司主要為工程業(yè)務(wù)，收入可調(diào)節(jié)空間大，隨著股價大幅下跌，公

4、司融資需求普遍下降，失去了放業(yè)績的動力。維爾利略增凈利潤約10568萬元~13450萬元增長10%~40%16144低于預(yù)期35%~17%格林美略減凈利潤約15828.52萬元~21104.69萬元下降0%~25%35044低于預(yù)期55%~40%監(jiān)測板塊，業(yè)績皆保持兩位數(shù)以上增長，龍頭基本符合預(yù)期，小公司先河環(huán)保低于預(yù)期。公司預(yù)告2015年業(yè)績預(yù)告wind一致預(yù)期與預(yù)期比較偏離預(yù)期程度雪迪龍略增凈利潤約25849.34萬元~29826.

5、17萬元增長30%~50%27945符合預(yù)期8%~7%先河環(huán)保略增凈利潤約8244萬元~8960萬元增長15%~25%11792低于預(yù)期30%~24%聚光科技略增凈利潤約23111.89萬元~28889.87萬元增長20%~50%29211低于預(yù)期21%~1%節(jié)能減排板塊，受工業(yè)企業(yè)不景氣拖累，節(jié)能減排企業(yè)業(yè)績不佳，龍頭神霧環(huán)保符合預(yù)期，小市值低于預(yù)期。公司預(yù)告2015年業(yè)績預(yù)告wind一致預(yù)期與預(yù)期比較偏離預(yù)期程度神霧環(huán)保預(yù)增凈利潤約

6、17000萬元~19500萬元增長83%~110%18050符合預(yù)期6%~8%天壕環(huán)境續(xù)盈凈利潤約13000萬元~15000萬元增長7.19%~7.09%20669低于預(yù)期37%~27%迪森股份略減凈利潤約4111.17萬元~6008.63萬元下降5%~35%7062低于預(yù)期42%~15%（3）從公司基金持倉看，業(yè)績皆實現(xiàn)兩位數(shù)增長，大部分公司符合預(yù)期，兩家中小市值公司低于預(yù)期。公司預(yù)告2015年業(yè)績預(yù)告wind一致預(yù)期與預(yù)期比較偏離預(yù)

7、期程度神霧環(huán)保預(yù)增凈利潤約17000萬元~19500萬元增長83%~110%18050符合預(yù)期6%~8%碧水源預(yù)增凈利潤約131713.71萬元~159938.07萬元增長40%~70%152722符合預(yù)期14%5%東江環(huán)保略增凈利潤約30193.28萬元~37741.61萬元增長20.00%~50%35498符合預(yù)期15%~6%中國天楹略增凈利潤約22200萬元~25200萬元增長26.85%~43.99%26438低于預(yù)期17%~5

8、%維爾利略增凈利潤約10568萬元~13450萬元增長10%~40%16144低于預(yù)期35%~17%中國天楹業(yè)績略低于預(yù)期主要源于電廠投產(chǎn)進(jìn)度，此前盈利預(yù)測已將該因素考慮在內(nèi)，不需要對16年進(jìn)行調(diào)整。維爾利業(yè)績低于預(yù)期主要源于在手訂單的進(jìn)度，目前公司增發(fā)已經(jīng)過會，資金到位后將正常推進(jìn)，不對16年進(jìn)行調(diào)整。三、投資建議環(huán)保公司成長的核心三要素是“資源資金技術(shù)”，資源能夠拿到訂單，資金能夠推動訂單推進(jìn)，技術(shù)能夠保證在較低的成本下達(dá)標(biāo)。在熊市

9、的大背景下，上市公司融資難度高，資金將成為約束環(huán)保公司成長的核心瓶頸。隨著二級市場估值下行，未上市環(huán)保公司被并購的意愿下降，外延業(yè)績增量將明顯減少。目前來看，行業(yè)估值30倍左右，未來行業(yè)復(fù)合增速2030%，估值水平合理，給予行業(yè)“標(biāo)配”評級。個股方面，三要素的排序為資金資源技術(shù)，核心標(biāo)的上風(fēng)高科。公司背靠美的集團(tuán)，擁有強(qiáng)大的資金優(yōu)勢；美的經(jīng)銷商遍布全國，政府資源優(yōu)勢顯著；并購宇星科技為環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域傳統(tǒng)龍頭，擁有一定核心技術(shù)；公司核心高管