公司治理對公司價值影響的路徑選擇研究.pdf

1、公司治理結構與公司價值之間的關系一直是經(jīng)濟學界和企業(yè)理論界研究的熱點問題，完善的公司治理結構不僅是現(xiàn)代企業(yè)制度的重要框架，而且是企業(yè)增強競爭力和提高企業(yè)價值的必要條件，公司價值是公司治理水平和健全與否的最有效和最直接的反映。本文的研究目的是探討各種因素對我國上市公司價值的影響機制，并以具體路徑系數(shù)來解釋各因素對公司價值影響機制的強弱度，以及路徑之間交互影響的強弱度，以有助于建立和完善適合我國背景的上市公司治理制度。
　　 本文在

2、對國內外有關公司價值影響因素研究的經(jīng)典文獻和相關理論進行回顧和總結的基礎上，依據(jù)數(shù)據(jù)可得性，將上市公司價值歸結為每股凈資產、每股收益、凈利潤率、凈資產收益率四個組成部分，歸納了我國上市公司價值的五類影響因素，分別為股權結構、董事會特征、信息透明度、資本結構、管理層激勵。進一步地，提出了因素影響機制，并在兼顧理論依據(jù)和數(shù)據(jù)可獲得性的基礎上確定了各因素的測量指標。
　　 本文實證部分引入結構方程模型這一統(tǒng)計分析方法進行研究，驗證測量

3、指標的合理性，然后再驗證通過理論分析提出的因素結構的合理性，以構建出最終模型。
　　 實證研究主要包括:第一，運用驗證性因子分析確定了公司價值及其影響因素的測量指標;第二，運用路徑模型分析揭示了股權結構、董事會特征、信息透明度、資本結構、管理層激勵等五個因素對公司價值的影響機制。
　　 實證研究得出以下結論:股權結構、董事會特征、信息透明度、資本結構、管理層激勵五個因素均對公司價值起到顯著影響。這些因素的不同影響路徑通過