基于多維面板數(shù)據(jù)的首批創(chuàng)業(yè)板上市公司的績效分析

1、基于多維面板數(shù)據(jù)的首批創(chuàng)業(yè)板上市公司的績效分析【摘要】本文提出了一種新的績效分析的方法――多維動態(tài)面板數(shù)據(jù)分析法。介紹了該方法的思想原理、具體步驟。以創(chuàng)業(yè)板退市制度為切入點，用該方法對首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司進行績效分析，最后對該方法及創(chuàng)業(yè)板公司的經(jīng)營績效問題提出了相應的建議。【關鍵詞】績效分析；多維動態(tài)面板數(shù)據(jù)；創(chuàng)業(yè)板一、引言2009年10月，首批28家創(chuàng)業(yè)板公司在深交所掛盤交易，這是中國資本市場一件具有里程碑意義的事件。2011年

2、11月，距首批28家創(chuàng)業(yè)板公司登陸深交所上市交易兩周年之際，新任中國證監(jiān)會主席郭樹清先生推出了創(chuàng)業(yè)板退市制度。創(chuàng)業(yè)板在國內(nèi)是一個新鮮的事物，故對創(chuàng)業(yè)板的績效分析沒有完善的方法可供借鑒。不過，很多的學者利用各種統(tǒng)計方法對中小板及各行業(yè)上市公司進行過一些研究。林森采用stoNED方法，結(jié)合DEA與SFA方法的優(yōu)點，對中國商業(yè)銀行1996年～2005年間的績效進行評價，認為我國國有股份制商業(yè)銀行的經(jīng)營績效顯著低于非國有股份制商業(yè)銀行。本文選取

3、首批登陸創(chuàng)業(yè)板的28家上市公司2009年至2011年的經(jīng)營數(shù)據(jù)作為研究對象，采用多維面板數(shù)據(jù)分析方法，利用因子分析對這些上市公司的經(jīng)營績效進行評價，為創(chuàng)業(yè)板公司經(jīng)營業(yè)績的評價方法提供一種新視角。二、方法簡述分別對每個截面數(shù)據(jù)進行主成分分析。得到一個各年份的綜合評價矩陣。第二，對綜合評價矩陣進行樣本適度檢驗。KMO檢驗值為0.517，大于0.5，說明樣本容量是可行的。Bartiett球度檢驗的卡方值為47.925，P值為0，顯著性水平小于

4、0.05，說明可以對該面板數(shù)據(jù)進行因子分析。第三，按照方差貢獻率提取了兩個主因子，根據(jù)因子分析方法得出因子總得分計算公式為：F=0.589f10.411f2，依此得出，28家上市公司的績效排名（表1）。第四，結(jié)果分析。表1給出了分析的結(jié)果。將該結(jié)果與2011年年底，各上市公司股價市盈率進行比較，發(fā)現(xiàn)這兩個排名比較接近。這說明，用該方法對這些上市公司的經(jīng)營績效排名基本符合市場預期，該績效排名也能從一定程度上解釋上市公司的股價水平。四、小結(jié)

5、本文提出了一種對上市公司經(jīng)營績效分析的新方法――多維面板動態(tài)因子分析法。介紹了該方法的思想原理、具體步驟，并利用該方法對首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司進行了實證分析。從實證分析結(jié)果看，該方法的排名與上市公司股價的市盈率基本吻合，說明該法在某種程度上可以用來衡量上市公司的經(jīng)營績效并解釋其股價的波動。參考文獻[1]林森.基于StoNED方法的中國商業(yè)銀行績效研究[J].統(tǒng)計與決策.2009（7）[2]程華.我國上市銀行績效研究的新視角[J].統(tǒng)