我國外匯儲(chǔ)備適度規(guī)模研究——基于改進(jìn)后的阿格沃爾模型.pdf

1、21世紀(jì)以來,隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融國際化的不斷深化,世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了嶄新的發(fā)展時(shí)期,各國順應(yīng)潮流,抓住時(shí)機(jī)創(chuàng)造更多財(cái)富的同時(shí),也面臨著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn),尤其是經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)。由于世界金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定,金融風(fēng)險(xiǎn)中,外匯風(fēng)險(xiǎn)加大,與此密切相關(guān)的外匯儲(chǔ)備問題越加嚴(yán)重。外匯儲(chǔ)備作為支撐一國經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的重要影響因素,越來越受到各級(jí)政府的關(guān)注,當(dāng)前,全球所累積的高達(dá)8萬億美元以上的外匯儲(chǔ)備再次成為人們注意的對(duì)象,我國作為世界上最大的外匯儲(chǔ)備國,不但要維

2、護(hù)國內(nèi)金融環(huán)境的健康與發(fā)展,更要維護(hù)國際金融環(huán)境的安全與穩(wěn)定。2009年底,繼全球金融危機(jī)后,我國外匯儲(chǔ)備余額高達(dá)23992億美元,比2008年增長23.28％。龐大的外匯儲(chǔ)備在提升我國經(jīng)濟(jì)地位和增強(qiáng)抵御國際金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),也相對(duì)帶來了風(fēng)險(xiǎn),巨額的外匯儲(chǔ)備提高了我國信用等級(jí)和償付能力,同時(shí)也加大了宏觀經(jīng)濟(jì)政策平衡國內(nèi)外收支的壓力,外匯儲(chǔ)備并非越多越好。持續(xù)增長的外匯儲(chǔ)備不利于提高國家總體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效率,妨礙國家貨幣政策獨(dú)立有效地執(zhí)行。而

3、美元的持續(xù)貶值,也使我國外匯儲(chǔ)備發(fā)生大幅度縮水,2009年,我國外匯儲(chǔ)備較之匯改以前(1993年)縮水近4000億美元,人民幣升值預(yù)期也使我國外匯儲(chǔ)備面臨的壓力越來越大。作為發(fā)展中國家,根據(jù)我國國情,我國保持高額的外匯儲(chǔ)備意味著持有外匯機(jī)會(huì)成本的加大,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)資源的浪費(fèi),投資收益低下等。因此,我國超額的外匯規(guī)模與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平之間的矛盾日益顯現(xiàn)。全球金融危機(jī)以來,兩者之間的矛盾進(jìn)一步加深。對(duì)我國而言,尋求外匯儲(chǔ)備的科學(xué)管理和有效利用之間的

4、平衡,并實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的收益性,已受到相關(guān)理論界和實(shí)務(wù)界的高度關(guān)注,在此形勢(shì)下,確定我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的一致性,預(yù)測(cè)適合我國國情的合理的外匯儲(chǔ)備區(qū)間,找出長期影響外匯儲(chǔ)備規(guī)模的因素,及優(yōu)化管理超額的外匯儲(chǔ)備成為重大的研究課題,并具有重要的現(xiàn)實(shí)意義和研究價(jià)值。
　　 本研究分為五個(gè)部分：第一章介紹選題的背景和意義,文章的研究內(nèi)容和基本思路,研究方法和文章的創(chuàng)新與不足;第二章回顧了國內(nèi)外關(guān)于外匯儲(chǔ)備規(guī)模的研究,并分析了

5、我國關(guān)于外匯儲(chǔ)備規(guī)模研究的發(fā)展趨勢(shì);第三章介紹了改革開放以來,我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模的發(fā)展歷程,同時(shí)分析了我國外匯儲(chǔ)備的發(fā)展現(xiàn)狀;第四章以修改后的阿格沃爾模型為基礎(chǔ),以國內(nèi)生產(chǎn)總值、外債余額、固定資產(chǎn)投資額、進(jìn)出口規(guī)模等相關(guān)經(jīng)濟(jì)因素為變量,對(duì)我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模進(jìn)行實(shí)證分析,并對(duì)我國高額外匯儲(chǔ)備做了生成機(jī)制研究,并對(duì)結(jié)論進(jìn)行了分析評(píng)價(jià);第五章根據(jù)我國國情,對(duì)我國外匯儲(chǔ)備存在的問題和優(yōu)化管理進(jìn)行了總結(jié)和分析,并進(jìn)行了政策建議。
　　 本研究

6、使用的分析方法有：(1)實(shí)證分析與規(guī)范分析相結(jié)合。論文對(duì)影響我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模的因素進(jìn)行了定性分析,并結(jié)合我國的具體國情及外匯儲(chǔ)備理論,對(duì)我國適度的外匯儲(chǔ)備規(guī)模和超額外匯的生成機(jī)制進(jìn)行了實(shí)證研究;(2)對(duì)比分析法。論文在研究我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模時(shí),在國外研究的基礎(chǔ)上,對(duì)比我國實(shí)際情況,加入限定因素,提出更加適合我國國情的計(jì)量模型;(3)圖表分析法。在涉及各種相關(guān)經(jīng)濟(jì)因素上,運(yùn)用多種圖表,更加直觀現(xiàn)實(shí),分析結(jié)果一目了然;(4)動(dòng)態(tài)和靜態(tài)分析相結(jié)

7、合。用靜態(tài)分析分析我國外匯儲(chǔ)備的發(fā)展歷程和現(xiàn)狀,并運(yùn)用動(dòng)態(tài)分析,分析我國外匯儲(chǔ)備的發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展動(dòng)態(tài),使研究結(jié)果具有一定的預(yù)見性。本文通過改進(jìn)后的阿格沃爾模型對(duì)我國外匯儲(chǔ)備進(jìn)行實(shí)證分析,得出以下結(jié)論：第一階段(1994-1995年),這兩年我國外匯儲(chǔ)備的實(shí)際值都低于測(cè)算的外匯儲(chǔ)備的最低值,意味著這兩年我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模不足,不能滿足實(shí)際需求和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要;第二階段(1996-2001年),這幾年,我國外匯儲(chǔ)備的實(shí)際值都處于測(cè)算的外匯儲(chǔ)備