輕工行業(yè)2019年度策略莫為浮云遮望眼，長期看好消費品龍頭

1、目錄一、輕工行業(yè)綜述：.................................................51.1、輕工板塊市場表現(xiàn)弱于大盤，各子板塊均為負收益................................51.2、輕工行業(yè)營收增速有所回暖，18前三季度利潤增速下滑.......................6二、18Q3輕工公募基金持倉分析...............................

2、...........................................8三、家居：短期承壓，長期看好龍頭公司..........................................................103.1家具板塊高增長有所放緩............................................................................103.2地產(chǎn)對

3、估值業(yè)績雙重壓制............................................................................113.3品類擴張，提升客單價，大家居戰(zhàn)略破局地產(chǎn)依賴癥.............................143.4競爭格局短期惡化，利潤率進入下行通道，長期集中度提升可期.........173.5軟體家具：原材料成本下降利好利潤增長，中美貿易風險猶存.....

4、........24四、必選消費品：長期穩(wěn)定增長，消費品龍頭待啟航.......................................264.1文具用品........................................................................................................274.2生活用紙..........................

5、..............................................................................32圖1、輕工制造各子板塊市場走勢........................................................................5圖2、各板塊18年以來漲跌幅情況....................................

6、..................................5圖3、18年以來輕工板塊各公司漲跌幅情況........................................................5圖4、輕工板塊營業(yè)收入及同比增速....................................................................6圖5、輕工板塊歸母凈利及同比增速.......

7、.............................................................6圖6、輕工板塊毛利率、凈利率Q3重新下滑......................................................7圖7、輕工板塊費用率有所提升.....................................................................

8、.......7圖8、輕工制造各子板塊收入占比（以2018Q3收入計算）..............................7圖9、2017年以來公募基金重倉持有輕工行業(yè)股票市值及其占比走勢............9圖10、輕工各子版塊基金持倉占流通A股比例..................................................9圖11、輕工制造行業(yè)機構持倉比例....................

9、...................................................9圖12、制造業(yè)主動型基金持倉比例......................................................................9圖13、家具板塊營業(yè)收入及同比增速................................................................

10、10圖14、家具板塊歸母凈利及同比增速................................................................10圖15、家居建材行業(yè)上市公司收入及增速情況對比.........................................11圖16、住宅竣工面積增速和家具收入增速情況................................................

11、.11圖17、竣工面積YOY和家居公司收入YOY對比...........................................11圖18、地產(chǎn)增速和索菲亞PEb......................................................................12圖19、2018Q3訂單結構情況..............................................

12、................................13圖20、2000年以來地產(chǎn)銷售情況.......................................................................13圖21、全屋定制客單價測算................................................................................15圖

13、22、主要定制家具公司全屋定制進程............................................................15圖23、索菲亞各大家居品類對收入增長的貢獻測算.........................................16圖24、韓國漢森各大家居品類對收入增長的貢獻測算.....................................16圖25、國內定制企業(yè)生活

14、館開業(yè)情況................................................................17圖26、家具虧損企業(yè)占比持續(xù)提升....................................................................18圖27、家具制造業(yè)和定制家具毛利率對比............................................

15、............18圖28、銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金YOY...................................................19圖29、營收預收款YOY情況...........................................................................19圖30、2017年中國與海外發(fā)達國家精裝修比例情況................

16、........................20圖31、2015年部分龍頭地產(chǎn)商精裝修項目占比................................................20圖82、中順潔柔凈利率.............................................37圖83、木漿生活用紙毛利率..................................................

17、..............................38圖84、非木漿生活用紙毛利率.............................................................................38表1、輕工細分板塊市盈率走勢.............................................................................5表2、

18、輕工制造主要子行業(yè)20112018Q3收入、歸母凈利潤同比增速對比......8表3、各省市一手房衣柜市場規(guī)模測算...............................................................13表4、各省市一手房櫥柜市場規(guī)模測算...............................................................13表5、家紡行業(yè)上市公司銷售額增速

19、與地產(chǎn)銷售................................................14表6、各行業(yè)跨界涉足定制家居...........................................................................18表7、定制家具企業(yè)產(chǎn)能匯總.............................................................

20、..................19表8、TDI價格對凈利率彈性測算........................................................................25表9、軟體家居貿易戰(zhàn)措施...................................................................................25表10、剔除中間商后的影響

21、.................................................................................25表11、文具行業(yè)主要企業(yè).....................................................................................28表12、近年來集中采購法律法規(guī)一覽.....................

22、............................................31表13、辦公用品市場容量家................................................................................31表14、2017年全國主要新簽生活用紙項目........................................................35