基于不確定性的企業(yè)內(nèi)資本定價(jià)機(jī)制研究.pdf

1、企業(yè)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中最重要的微觀經(jīng)濟(jì)主體，企業(yè)的運(yùn)行效率將對(duì)一個(gè)國(guó)家的國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生重大影響，而企業(yè)運(yùn)行效率又受制于企業(yè)的制度安排，對(duì)企業(yè)制度安排的研究將有助于優(yōu)化資源配置，提高生產(chǎn)力。在企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革漸次深入的今天，對(duì)企業(yè)制度安排的研究就更具有實(shí)踐意義。從個(gè)人的角度上，無論是在市場(chǎng)上還是企業(yè)中，個(gè)人追求的目標(biāo)都是效用最大化，而效用最大化最直接的體現(xiàn)無疑就是收益最大化，企業(yè)內(nèi)收益的產(chǎn)生和分配也受制于企業(yè)的制度安排。
　　 企業(yè)理

2、論正是這樣一種以企業(yè)為研究對(duì)象、探討與企業(yè)有關(guān)的制度安排的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論。在現(xiàn)有的企業(yè)理論研究中，不同流派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家從不同角度對(duì)企業(yè)的各個(gè)方面進(jìn)行了闡釋，這其中，最有代表性的有不確定性理論、交易成本理論、不完全合約理論、團(tuán)隊(duì)生產(chǎn)理論以及委托代理理論等等，然而，沒有任何一種理論能夠提供一個(gè)邏輯一致的分析框架來解釋和分析與企業(yè)有關(guān)的各種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。人們往往習(xí)慣用一種理論解釋與企業(yè)有關(guān)的其中一種特性，在解釋企業(yè)另外的特性時(shí)，又不得不求助于另外一種理

3、論。由于不同流派關(guān)注的重點(diǎn)不同，理論賴以成立的假設(shè)不同，導(dǎo)致不同的理論流派之間并不兼容。如何將企業(yè)理融會(huì)貫通，建立一個(gè)邏輯一致的理論體系，指導(dǎo)企業(yè)內(nèi)的制度安排，本文將對(duì)此做一個(gè)嘗試。
　　 本文以不確定性為主要變量，以企業(yè)內(nèi)的定價(jià)為主線，將全文貫穿起來。具體地，本文對(duì)以下幾個(gè)方面的內(nèi)容進(jìn)行了研究：
　　 本文首先對(duì)現(xiàn)有的企業(yè)理論研究現(xiàn)狀進(jìn)行了系統(tǒng)的回顧和評(píng)述。在重新認(rèn)識(shí)和界定不確定性的基礎(chǔ)上，本文從企業(yè)的起源、企業(yè)的收益

4、分配、企業(yè)的權(quán)威配置和企業(yè)邊界的決定因素幾個(gè)方面對(duì)企業(yè)理論進(jìn)行了梳理。從不確定性來源上，本文將不確定性分為內(nèi)生的不確定性和外生的不確定性，其中外生的不確定性表現(xiàn)為環(huán)境的不確定性，內(nèi)生的不確定性表現(xiàn)為人的不確定性，而人的不確定性又表現(xiàn)為人力資本存量的不確定性和人力資本使用量的不確定性。由于以預(yù)見和整合資源為主要特點(diǎn)的企業(yè)家型人力資本需要通過整合其他資源來實(shí)現(xiàn)自身的人力資本交易，而由于不確定性的存在，導(dǎo)致產(chǎn)出收益并不必然大于投入要素的機(jī)會(huì)成

5、本，因此需要非人力資本來對(duì)企業(yè)家的人力資本提供擔(dān)保，這樣，以擔(dān)保要素為核心，由企業(yè)家將其他要素整合起來，就產(chǎn)生了企業(yè)。由于產(chǎn)出收益的不確定以及權(quán)益資本擔(dān)保的特性，使得權(quán)益資本只能以剩余來定價(jià)。由于不確定性導(dǎo)致合約不完全，因此權(quán)益資本所有者要保證自己的收益得以實(shí)現(xiàn)，還必須賦予對(duì)其他要素所有者的權(quán)威，這是企業(yè)內(nèi)權(quán)益資本所有者享有對(duì)其他要素所有者權(quán)威的邏輯。由于人力資本的異質(zhì)性，不同的人具有不同性質(zhì)和不同大小的能力，預(yù)見不確定性和整合資源能力

6、更強(qiáng)的人力資本所有者將擁有能力弱于他們的人的權(quán)威。對(duì)于企業(yè)的邊界，與企業(yè)承擔(dān)不確定性的能力有關(guān)，與不確定的環(huán)境有關(guān)，與人力資本的不確定性有關(guān)。本文還對(duì)交易成本與不確定性的關(guān)系進(jìn)行了探討。
　　 人力資本定價(jià)同樣與不確定性有關(guān)。在總結(jié)人力資本特性的基礎(chǔ)上，本文對(duì)人力資本定價(jià)進(jìn)行了探討。雖然企業(yè)與人力資本交易是為了獲得人力資本創(chuàng)造的績(jī)效，但是如果績(jī)效測(cè)度成本過高或者由于外生環(huán)境導(dǎo)致績(jī)效不穩(wěn)定，從而導(dǎo)致以績(jī)效定價(jià)的討價(jià)還價(jià)成本過高，在

7、這種情況下，企業(yè)將不得不采用替代指標(biāo)來對(duì)人力資本定價(jià)。如果外生環(huán)境穩(wěn)定而且人力資本績(jī)效易于測(cè)度，績(jī)效將作為人力資本定價(jià)的依據(jù)。隨著外生環(huán)境穩(wěn)定程度的下降或者績(jī)效測(cè)度成本的上升，人力資本定價(jià)將越來越依賴于其存量所隱含的機(jī)會(huì)成本，而當(dāng)期績(jī)效在定價(jià)中所占的比例則逐漸降低；同時(shí)，為了防止人力資本的機(jī)會(huì)主義行為，人力資本當(dāng)期的績(jī)效將作為一個(gè)變量修正人力資本存量，并在下一個(gè)定價(jià)期體現(xiàn)出來。當(dāng)人力資本所創(chuàng)造的績(jī)效在跨期才能測(cè)度時(shí)，人力資本的定價(jià)將依賴

8、于人力資本存量和跨期實(shí)現(xiàn)的績(jī)效，采用這種定價(jià)方法，將可以有效地防止人力資本的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。
　　 對(duì)于專用性人力資本，雖然其專用性部分無法通過市場(chǎng)交易，但是由于具有相同機(jī)會(huì)成本的替代人力資本無法達(dá)到相同的績(jī)效，因此專用性人力資本所有者可以通過降低使用人力資本來迫使企業(yè)出讓部分組織租金，換取企業(yè)的合作，形成共同創(chuàng)造和分配組織租金的局面。同時(shí)，本文還對(duì)目前人力資本分享組織租金認(rèn)識(shí)上的分歧進(jìn)行了辨析。
　　 論文具有以下

9、創(chuàng)新：
　　 ①在吸收現(xiàn)有研究成果的基礎(chǔ)上，本文邏輯一致地回答了與企業(yè)理論有關(guān)的基本問題。從不確定性的視角重新認(rèn)識(shí)和解讀企業(yè)的起源、企業(yè)內(nèi)的收益分配和權(quán)威配置，以及企業(yè)邊界的決定因素。
　　 ②以測(cè)度成本和討價(jià)還價(jià)成本為主要變量，構(gòu)建了一個(gè)一般性人力資本定價(jià)模型，解釋現(xiàn)有企業(yè)內(nèi)之所以對(duì)不同人力資本分別采用績(jī)效工資、固定報(bào)酬、股票或股票期權(quán)定價(jià)的原因。
　　 ③與合作博弈理論不同，本文的研究表明，專用性人力資本所有