保險公司的估值

1、保險公司的估值保險公司的估值2010年03月25日13:59分類：未分類閱讀：4250評論：6以下是我對保險公司估值的學(xué)習(xí)心得，屬于現(xiàn)學(xué)現(xiàn)賣。會計準則的局限會計準則的局限保險公司的商業(yè)模式與大多數(shù)公司不同。保險公司的盈利很多來自長期的未來現(xiàn)金流，具有長期性和不確定性。由于現(xiàn)存的會計準則是為了衡量一個公司當(dāng)前的財務(wù)狀況，因此無法充分反映未來的現(xiàn)金流。所以，如果基于目前的會計準則算出來的盈利，用PE方式對保險公司估值就會有很大局限性。最簡單

2、的道理，壽險的現(xiàn)金流一般當(dāng)期為負值，而遠期為正值，總的自由現(xiàn)金流折現(xiàn)后為正值。如果當(dāng)期業(yè)務(wù)發(fā)展很快，如果按現(xiàn)存的會計準則計算，盈利會很低。反之，如果退保的很多，當(dāng)期的盈利會很高，但是遠期的自由現(xiàn)金流會減少。有效業(yè)務(wù)價值有效業(yè)務(wù)價值(ValueBusinessInfce)有效業(yè)務(wù)價值是根據(jù)目前有效的保險合同的所有未來自由現(xiàn)金流，加上賠付和退保等一系列調(diào)整所算出來的折現(xiàn)值，體現(xiàn)了目前保險合同的價值。內(nèi)含價值內(nèi)含價值(EmbeddedValu

3、e)也就是除去利息和稅款等所有項目，真正屬于股東的自由現(xiàn)金流。然后，根據(jù)股權(quán)的相應(yīng)折現(xiàn)率對股權(quán)自由現(xiàn)金流進行折現(xiàn)，得到股票的價值。一般的股權(quán)現(xiàn)金流的計算方式：但是，在保險公司的股權(quán)自由現(xiàn)金流計算中，保險賠付的預(yù)提雖然是非現(xiàn)金，但這一預(yù)提帶有資本投入的特性，而不是能直接供股東使用的現(xiàn)金。所以在進行非現(xiàn)金調(diào)整時要除去保險賠付的預(yù)提。另外，法定償付額度對資本充足的要求也相當(dāng)于資本投入，應(yīng)歸入固定資產(chǎn)變化調(diào)整。所以，簡化的財產(chǎn)險公司股權(quán)自由現(xiàn)金