[教育]戰(zhàn)略投資決策與財務報表分析

1、戰(zhàn)略投資決策與財務報表分析,清華大學經濟管理學院,,,企業(yè)活動經營活動投資活動融資活動,企業(yè)戰(zhàn)略業(yè)務范圍競爭定位,會計系統(tǒng),財務報表內部報告外部報告,會計戰(zhàn)略會計政策會計估計報告表格附加披露,,,,,企業(yè)環(huán)境政府法規(guī)勞動力、資本、產品市場供應商、客戶、競爭對手,會計環(huán)境資本市場公司治理會計法規(guī)獨立審計法律體系,經營戰(zhàn)略分析,財務策略分析,,,,,企業(yè)活動經營活動投資活動融資活動,企業(yè)戰(zhàn)略

2、業(yè)務范圍競爭定位,會計系統(tǒng),財務報表內部報告外部報告,會計戰(zhàn)略會計政策會計估計報告表格附加披露,,,,,企業(yè)環(huán)境政府法規(guī)勞動力、資本、產品市場供應商、客戶、競爭對手,會計環(huán)境資本市場公司治理會計法規(guī)獨立審計法律體系,經營、投資與融資分析決策風險分析與控制,經營戰(zhàn)略分析,財務策略分析,,,,,,2024年3月26日,4,企業(yè)活動與財務報表,收入,成本、費用,資產,負債、權益,利潤表,資產負債表,經營決策

3、,投融資決策,,,現(xiàn)金流,,經營決策風險控制,2024年3月26日,5,組織結構與財務報表,,2024年3月26日,6,行業(yè)特征分析,2024年3月26日,7,行業(yè)特征分析,造紙業(yè)的行業(yè)特征資金密集每萬噸生產能力需投資 1億元人民幣。 技術密集出紙速度最高達每秒37米 紙張質量和產量對原材料依賴度高,2024年3月26日,8,現(xiàn)有公司間的競爭行業(yè)增長率、集中程度、歧異性、轉換成本、規(guī)模經濟、學習成本、固定/變動成本、生產力

4、過剩、退出成本,實際和潛在的競爭程度,新進入者威脅規(guī)模經濟先進優(yōu)勢建立銷售渠道關系網法律壁壘,替代產品的威脅相對價格相對表現(xiàn)買方的轉換意愿,行業(yè)盈利能力,購買方的談判能力轉換成本歧異性產品成本和質量的重要性購買方數(shù)量購買能力/購買方,供貨方和購買方的談判能力,供貨方的談判能力轉換成本歧異性產品成本和質量的重要性供貨方數(shù)量供貨能力/購買方,,,,,,,,,,,,,,,2024年3月26日,9,競爭狀態(tài)分

5、析,現(xiàn)有企業(yè)之間的競爭行業(yè)增長率——需求增長迅速,1990-2000年，產量年均增長9%，消費量年均增長11% 。,聯(lián)合國糧農組織：全球3.1%，亞洲6.6%，中國更高,,中國造紙協(xié)會：2005年5000萬噸，2015年8000萬噸,2024年3月26日,10,競爭狀態(tài)分析,2024年3月26日,11,競爭狀態(tài)分析,,銅版紙生產與進口情況,2024年3月26日,12,競爭狀態(tài)分析,新的進入者來自印尼金光集團的APP（亞洲漿紙）公司，

6、目前在國內建了4個原料林基地，13家造紙及紙制品工廠。產品包括涂布紙板、銅版紙、雙膠紙、無碳復寫紙、衛(wèi)生紙等多個品種。APP計劃在中國把漿和紙的總產量搞到1000萬噸。國外企業(yè)通過出口或在國內建廠參與競爭 需求增長主要來自高端，但高端競爭激烈,,,2024年3月26日,13,與下游的關系,造紙業(yè)的購買方新聞紙——新聞出版業(yè)書寫印刷紙——印刷業(yè)生活用紙——個人消費者包裝紙——制造企業(yè)產品特點專用性強，互補性小，產品價格彈

7、性小 新聞紙國外企業(yè)大量低價傾銷,,2024年3月26日,14,與上游的關系,造紙業(yè)的供應商林木資源或紙漿供給不足地域性強對紙的質量影響大高檔紙的原材料尤其缺乏化學品一般的競爭性市場,2024年3月26日,15,家電行業(yè),,家電行業(yè)實際生產能力遠遠大于銷售量。 家電行業(yè)產銷增長幅度趨緩，城鎮(zhèn)市場已 趨于飽和，除了更新?lián)Q代外，發(fā)展動力是 農村和國外市場。,2024年3月26日,16,行業(yè)狀況與財務報表,202

8、4年3月26日,17,行業(yè)狀況與財務報表,2024年3月26日,18,行業(yè)狀況與財務報表,,2024年3月26日,19,成本領先同樣的產品或服務成本低規(guī)模經濟高效率生產產品設計簡單投入成本低銷售成本低研發(fā)和廣告費少嚴格的成本控制,差異化在顧客可接受的價格加成的下提供獨特的產品或服務產品質量出眾產品種類豐富優(yōu)質的顧客服務送貨方式靈活投資于品牌形象投資于研究開發(fā)注重創(chuàng)造性,競爭優(yōu)勢核心優(yōu)勢及關鍵成功因素與

9、實施的戰(zhàn)略匹配公司的價值鏈及相應活動與實施的戰(zhàn)略匹配保持競爭優(yōu)勢,,,2024年3月26日,20,,經營戰(zhàn)略與財務報表,,,,,,,,,,,,,成本領先規(guī)模擴張、高效率,差異化提高毛利、高效益,,得：高效率，失：低效益,得：高效益，失：低效率,,2024年3月26日,21,造紙企業(yè)的經營戰(zhàn)略,產品特點適合成本領先的特點工藝穩(wěn)定性強，基本工藝流程數(shù)十年不變產品有統(tǒng)一的行業(yè)標準，外觀指標基本一樣生產設備專用性強，一臺紙機一般

10、只生產一個種類的產品，甚至幾十年只生產一種紙紙的用途多年不變，新產品少適合差異化的特點新產品多是對原有產品品質上的提高，用途基本不變，高檔新產品失敗的風險小,2024年3月26日,22,經營戰(zhàn)略與財務報表,,2024年3月26日,23,財務分析的基本方法,比率分析現(xiàn)金流分析同型分析同一張報表的結構分析趨勢分析同一公司各年度財務數(shù)據(jù)的對比分析比較分析不同公司財務數(shù)據(jù)的對比分析,2024年3月26日,24,盈利？,凈利潤

11、、毛利潤（銷售收入-成本）凈利潤率、毛利潤率（凈利潤/銷售收入）凈資產報酬率=凈利潤/股東權益總資產報酬率=凈利潤/總資產,2024年3月26日,25,盈利就夠了嗎？——償債能力,短期償債能力流動資產/流動負債=流動比率流動資產流動負債流動比率多少才合適速動比率現(xiàn)金比率,2024年3月26日,26,盈利就夠了嗎？——償債能力,長期償債能力償還利息息稅前收益/利息費用=利息收入倍數(shù)息稅前收益=利潤總額+利息

12、費用負債/資產=資產負債率=財務杠桿為什么是財務杠桿？,2024年3月26日,27,盈利從哪里來？——營運能力,營運能力收入/應收賬款=應收賬款周轉率成本/存貨=存貨周轉率一般而言收入/某項資產=某項資產的周轉率,2024年3月26日,28,小天鵝與小鴨,2024年3月26日,29,比率分析,結論：長、短期償債能力都更強營運能力更好盈利能力較好，只有毛利率較低可能造成財務比率差異的原因有哪些？,2024年3月26日

13、,30,杜邦分析,,,,,,,,,凈資產報酬率=凈利潤/總資產 * 總資產/凈資產=總資產報酬率 * 權益乘數(shù) 總資產報酬率=凈利潤/銷售收入 * 銷售收入/總資產=凈利潤率 * 總資產周轉率,,,,凈資產報酬率8.6% 10.2%,總資產報酬率3.5% 6.2%,有多少資產?,權益乘數(shù)2.1 1.7,資產的來源?,總資產周轉率0.5 0.8,凈利潤率7.0% 7.4%,2024年3月26日,3

14、1,業(yè)務的盈利水平,,2024年3月26日,32,什么“吃”掉了小鴨的優(yōu)勢?,72%,5%11%,1% 5%,小天鵝小鴨,64%,12%12%,,2024年3月26日,33,公司主要原材料包括鋼板、鋁合金、電腦操控件、小型電器件及金屬與塑料部件,原材料成本占整個制造成本的90%。為避免原材料供應產生的價格波動，公司與多家供應商簽訂了長期供貨合同。,成本領先？,2024年3月26日,34,? 洗衣機行業(yè)集中度,小天鵝、

15、海爾、榮事達、威力、金松、金羚、小鴨7家企業(yè)占全國總產量的71%。,小天鵝與小鴨,2024年3月26日,35,各主要廠商產品或品牌的獨特之處產品 特色小天鵝 變頻技術、三維立體噴瀑水流松下 龍卷風離心力、雙瀑布榮事達 仿生搓洗、手搓水流、噴淋噴射水流科龍 自動平衡、上排水

16、系統(tǒng)夏普 組合波輪、噴泉式循環(huán)水流,差異化？,2024年3月26日,36,? 資產指標,有多少資產？資產的構成 資產的質量,資源整合能力,2024年3月26日,37,流動資產的質量,,總資產,小天鵝,,,小鴨,2024年3月26日,38,固定資產的“質量”,小天鵝 小鴨絕對年齡 3年 6-8年(累計折

17、舊/折舊費)相對年齡 20% 40%(累計折舊/原值)平均折舊年限 16年 17-20年 (原值/折舊費),2024年3月26日,39,對未來的預測,從比率分析的結果看小天鵝的未來優(yōu)勢劣勢機遇挑戰(zhàn)面對競爭，小天鵝會怎樣？,

18、,戰(zhàn)略投資決策,2024年3月26日,41,什么是戰(zhàn)略投資？,戰(zhàn)略投資是讓公司變得更好的投資什么樣的公司是好公司？,2024年3月26日,42,利潤率與增長率？,年增長率35%,年增長率26%,2024年3月26日,43,投資資本回報？,,,,,2024年3月26日,44,價值創(chuàng)造？,,,,,,,,,2024年3月26日,45,從利益相關者看財務報表,,客戶，競爭優(yōu)勢,員工和供應商賬面價值,收入,利潤,利潤表,股東經濟價值

19、,價值創(chuàng)造,,,,,,資源分配,資產負債表,2024年3月26日,46,資源配置的重要性,企業(yè),工業(yè),金融,服務業(yè),資本提供者股東-政府, 雇員, 機構, 私人投資者債權人-銀行, 機構,,但期望獲得與投資成本相當或大于其他投資機會的回報,,愿意提供資本為企業(yè)成長融資,并創(chuàng)造就業(yè)機會,2024年3月26日,47,一些證據(jù),美國奧克蘭大學教授克萊曼對70家以價值為基礎進行管理的企業(yè)進行調查,發(fā)現(xiàn):開始應用價值觀念的年度平均財富創(chuàng)

20、造比同行業(yè)企業(yè)高2.9%,正式應用的第一個年度高12%,第二年高12.2%對另外66家美國公司的分析發(fā)現(xiàn),應用價值觀念的企業(yè)5年內比同行業(yè)企業(yè)多創(chuàng)造財富49%,但將這一概念納入薪酬體系至關重要2000年中國1000多家上市公司中約有44%在損害價值,2024年3月26日,48,創(chuàng)造價值是投資的最終目標,這樣的標準不僅適用于公司層面，而且適用于每個產品或部門。例如 Centura Banks Inc. 就是因為使用這一標準而成為美國

21、銀行界關注的焦點。他們不僅在公司層面使用，而且對每種產品使用?！拔覀兛偸遣粩嗟鼗仡櫸覀兊拿總€產品線，并時刻準備著從那些收益小于資本成本的項目中退出。” 公司的CEO說。最近，公司運用這一原則重新分配了資源，決定退出其1998年即進入的汽車租賃業(yè)務，雖然租賃業(yè)務整體是創(chuàng)造價值的，但是汽車租賃業(yè)務卻是損害價值的。,2024年3月26日,49,如何衡量價值創(chuàng)造？,項目的價值=項目未來創(chuàng)造的價值 – 投資項目未來創(chuàng)造的價值現(xiàn)金流與增量現(xiàn)金流

22、機會成本與沉沒成本資金具有時間價值貼現(xiàn)率就是資金的機會成本,2024年3月26日,50,投資項目分類與評價,為滿足安全/健康/法律要求的投資為提高生產效率或收入的投資為提高競爭效果的投資,2024年3月26日,51,戰(zhàn)略投資的復雜性,高度不確定性影響公司戰(zhàn)略方向耗資巨大,2024年3月26日,52,戰(zhàn)略評價,與公司現(xiàn)有的戰(zhàn)略和能力是否匹配進行投資的風險不進行投資的風險決策信息的可靠性倡議者的業(yè)績和動機靈活

23、性,2024年3月26日,53,財務方法的改進,傳統(tǒng)途徑：以一個中心為基礎，進行敏感性分析實物期權的思想：允許更多的選擇,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,2024年3月26日,54,實物期權,在多變的商業(yè)環(huán)境中進行投資決策的工具NPV方法不能考慮延遲或不進行投資的可能，也不能考慮一個投資機會可能帶來的別的投資機會。延遲投資的價值可能帶來的其它投資機會,2024年3月26日,55,財務方法的改進,將長期項目分為不同階段

24、考慮未來的增長機會選擇最優(yōu)的時間,2024年3月26日,56,將長期項目劃分為不同階段,注冊新專利,開發(fā)產品,市場推出,設定市場標準,成為市場領導者,,,,,,,,,建立管理層改變指令的能力重組應放棄的選項以提高價值,放棄,放棄,放棄,放棄,2024年3月26日,57,區(qū)別現(xiàn)有資產與未來機會,傳統(tǒng)價值驅動力成長經營利潤投資資本稅率資本成本期間,額外的價值驅動力管理層能力靈活性適時業(yè)務規(guī)劃以

25、客戶為中心品牌效益滿意度,,,價值,,,未來機會,現(xiàn)有資產,2024年3月26日,58,選擇恰當?shù)臅r間,,,,,,不投資,馬上投資,很可能不投資,以后也可能不投資,以后可能投資,可能馬上投資,低,高,變動幅度,價值/成本1.0,2024年3月26日,59,傳統(tǒng)的資源配置過程,,,,,,,,,,想法,2024年3月26日,60,新的過程,,輸入信息機會威脅資源人力,,戰(zhàn)略的/經濟的標準,,輸出結果:接受并實施投資計劃,

26、,,,,,,創(chuàng)意,成形,形成投資建議,2024年3月26日,61,戰(zhàn)略投資的其它考慮,運用資源分配策略影響競爭者的投資決策直奔主題：向目標市場投入大量資金，防止競爭對手進入。虛張聲勢：向非目標市場投入少量資金，讓競爭者去維護那個市場有意退讓：有意放棄自己的市場，讓競爭對手在那里投入資源。吉列公司和Bic 公司在打火機市場上已經競爭了數(shù)年，Bic開始進入剃須刀市場，推出了即拋型刀片，這對吉列造成了兩個沖擊： 搶占了吉列的非即拋型刀

27、片的市場份額；而且當吉列推出即拋型刀片時，也對原來的產品造成沖擊。吉列完全從打火機市場退出了，Bic看到后退出了即拋型市場，把資源全部投入了打火機市場。與此同時，吉列把資源集中于剃須刀市場，并在兩年內獲得了50%的市場份額。吉列又開發(fā)了幾種附加值更高的新產品，其中包括后來最暢銷的產品。,價值從何而來？,2024年3月26日,63,價值從何而來？,美文公司發(fā)明了一種新技術，用該技術可以以更低的成本生產出更先進的產品。2000年，該公司的

28、年銷售額達到了1.68億元，數(shù)量為0.24億件。雖然該公司目前只占有市場10%的份額，但它的增長非常迅速，特別是這一新技術的應用，使產品的售價從目前的9元錢降低到了7元錢，從而使市場需求大大增加。,2024年3月26日,64,價值從何而來？,供求關系：需求 = 80M（10 - 價格）技術 行業(yè)產量 某公司 投資 成本設備殘值 一 1.2億件 - 17.55.50 2.5

29、0二 1.2億件0.24億件 17.53.50 2.50第三代技術的投資額僅為平均每件產品10元，生產成本也只有每件3元。該公司準備投資10億元，這將使其生產能力增加1億件。公司預計可以在12個月內達到生產能力。,2024年3月26日,65,價值從何而來？,資本成本為20%；生產設備在可預見的未來可以永遠使用下去；上面提到的需求量與價格的關系將保持不變；在可預見的未來，不會出現(xiàn)第四代技術；公司將保持目前這種

30、不需要支付企業(yè)所得稅的狀況。該公司的競爭者都認為在5年之內，任何其他廠家也不可能掌握這種新的技術。,2024年3月26日,66,價值從何而來？,目前的價格：7元目前的需求量：80M（10-7）=240M如果該公司開發(fā)第三代產品，生產能力將達到3.4億件，所以價格將下降到10-340/80=5.75元/件,2024年3月26日,67,價值從何而來？,對第一代技術的廠商來說，繼續(xù)經營的NPV=-2.5+（5.75-5.5）/0.2

31、=-1.25元/件第一代技術的廠商將退出一部分。第一代廠商的退出程度-2.5+(6-5.5)/0.2=0價格為6時的需求=80(10-6)=3.2億件,2024年3月26日,68,價值從何而來？,五年后市場是否會發(fā)生變化？其他廠商的進入程度進入該行業(yè)的NPV=-10+(5-3)/0.2=0價格為5時的需求=80(10-5)=4億件目前市場上已經沒有第一代廠商，只有第二代和第三代廠商。,2024年3月26日,69,價值從

32、何而來？,總的現(xiàn)金流當前投資五年內五年后 -10 6-3=3 5-3=2NPV = -10 + ? 3 / 1.2t + 2 / (0.2*1.25) =2.99元/件,2024年3月26日,70,價值從何而來？,? (6-5) / 1.2t = 2.99元/件 =五年的競爭優(yōu)勢帶來的價值價值決定于資產的使用，而非資產的來源具有競爭優(yōu)勢的使用者

33、才能創(chuàng)造價值競爭優(yōu)勢來自管理技術、質量等的領先,如何實現(xiàn)價值？,2024年3月26日,72,杜邦分析,,,,,投資資本回報率=稅后營業(yè)凈利潤/投資資本總資產報酬率=凈利潤/總資產 =凈利潤/銷售收入 ? 銷售收入/總資產 =凈利潤率 ? 總資產周轉率,總資產報酬率,總資產周轉率,凈利潤率,2024年3月26日,73,管理企業(yè)的價值,價值決定于：投資資本回報率（總資產報酬率）-

34、加權平均資本成本,2024年3月26日,74,批發(fā),總資產報酬率,,,凈利潤率,總資產周轉率,,,,2%-3%,4%-6%,8%-10%,西藥,零售,石化,水泥,電力、碼頭、高速公路,農林牧漁,通訊制造,服裝,家電,造紙,2024年3月26日,75,總資產報酬率,,,凈利潤率,總資產周轉率,,4%,,,,8%,0.5,,,,,,,福建,晨鳴,山鷹,美利,青山,華泰,恒豐,2024年3月26日,76,總資產報酬率,總資產報酬率 =凈利潤

35、率 ? 總資產周轉率 ? ? ? 凈利潤 凈利潤 銷售收入 總資產 銷售收入 總資產 ? ?,？,？,2024年3月26日,77,將戰(zhàn)略變成管理決策,獲得差異的核心是什么？收入=單價*數(shù)量，利潤=收入-成本費用差異化在哪里？獲得成本優(yōu)勢的方法有哪

36、些？成本在哪里？優(yōu)化成本結構優(yōu)化資產結構,2024年3月26日,78,主要產品的利潤分析,2024年3月26日,79,相對毛利率,市場占有率,壓縮箱版紙和銅版紙的生產？,2024年3月26日,80,主要產品的生產成本構成,固定成本,2024年3月26日,81,增加產量,,,,,邊際成本,2024年3月26日,82,固定成本一定固定嗎？,,,,,0 15 30

37、 45 產品產量 單位：百件,20,40,60,,相關 范圍,單位：千元,機器設備支出,2024年3月26日,83,注意固定成本的臨界點,2024年3月26日,84,本—量—利分析,,,,盈虧平衡點196/（532/1500）=533,固定成本196,產量,￥,,,,,成本,收入,利潤,2024年3月26日,85,生產成本與期間費用,期間費用,,202

38、4年3月26日,86,成本分攤,成本驅動因素,2024年3月26日,87,成本分攤,2024年3月26日,88,產品結構調整,2024年3月26日,89,價值管理與業(yè)績文化,以價值為導向的心態(tài),管理流程/系統(tǒng),建立價值創(chuàng)造的文化,最終經營目標:股東價值最大化,戰(zhàn)略制定目標設定業(yè)績衡量激勵機制,以行動為導向創(chuàng)業(yè)精神激勵性,2024年3月26日,90,價值管理方法的實施結構,高層管理人員,計劃,一線管理者和員工,奠定基礎價值

39、管理實施小組管理工具和表格定義基本因素/指標培訓中高層管理者,,2. 建立或改進管理流程戰(zhàn)略計劃財務計劃及審閱人力資源計劃,3.衡量價值管理業(yè)績用價值管理工具衡量單位及個人業(yè)績公布結果,4.集中于經營業(yè)績提升將注意力集中于業(yè)績不好的單位輪換最好的經理實現(xiàn)成長或改造不良單位,,,,,,5.與價值相連的薪酬激勵員工創(chuàng)造價值加大待遇差異,,,,,,,,,2024年3月26日,91,價值管理的實施步驟,了解企業(yè)和市場,

40、確定戰(zhàn)略模式,重整組織結構,將戰(zhàn)略模式轉化為各管理層的業(yè)績目標,實施和內部控制,結果衡量與評價分析,,,,,,,,,,,,,2024年3月26日,92,價值管理對財務部門提出的挑戰(zhàn),,決策支持,預算管理,會計核算,,,,決策支持,預算管理,會計核算,,,,2024年3月26日,93,,,,預測與預算：設定盈利計劃,經營現(xiàn)金流,應收帳款,存貨,銷售收入,利潤,資產利用,股東權益,股東回報,費用,投資,現(xiàn)金,利潤,股東回報,2024

41、年3月26日,94,設定盈利計劃：利潤,,銷售收入,利潤,費用,投資,利潤,,估計銷售收入預測經營費用計算預期利潤為資產投資定價完成利潤目標設定,2024年3月26日,95,設定盈利計劃：現(xiàn)金,,經營現(xiàn)金流,應收帳款,存貨,銷售收入,現(xiàn)金,,估計經營活動現(xiàn)金流估計為支持經營性資產的擴張所需要的資金分析長期資產的并購或剝離,2024年3月26日,96,設定盈利計劃：股東回報,,利潤,資產利用,股東權益,股東回報,股東回報,,計

42、算整體的股權回報估計資產的利用效率比較股東回報與預期水平或行業(yè)水平檢驗戰(zhàn)略的效果,2024年3月26日,97,盈利計劃分解：指標體系,財務指標客戶指標內部程序指標學習與增長指標,2024年3月26日,98,客戶指標,獨特性,功能,質量,價格,時間,品牌,便利性,信任,反應,,,,,,,,,,,,,,產品特性,產品形象,客戶關系,價值=,,,,獲得客戶,讓客戶滿意,留住客戶,,,市場份額,,,盈利水平,,,,,,財務指標,20

43、24年3月26日,99,內部程序指標,確認客戶需求,定位市場,開發(fā)產品,生產產品,提供產品,客戶服務,滿足客戶需求,創(chuàng)新過程,操作過程,售后服務,質量指標生產周期成本指標,,2024年3月26日,100,盈利計劃分解：指標體系,2024年3月26日,101,指標體系的內在聯(lián)系,,,,,,,2024年3月26日,102,制定標準成本,歷史數(shù)據(jù)分析任務分析混合法相關人員的參與完美標準與實際標準,,2024年3月26日,103

44、,,測量實際成本,你希望用哪種方法來描述成本？,傳統(tǒng)方法顯示出你花費了多少錢，ABC觀點則顯示出這些錢是如何花費的,ABC方法葦草蒸煮500廢紙脫墨700紙漿篩選 180漂白 120造紙1,200污水處理 130燒堿回收110產品包裝

45、100,傳統(tǒng)方法草漿800廢紙漿450燒堿125人工 90外購服務250能源 75折舊 1,250,,2024年3月26日,104,業(yè)績評價與分析,,競爭效果,盈利能力,經營效率,投資,盈利分析,市場份額差異銷售收入差異,,變動成本差異固定成本差異,,,,,,尋找原因修正計劃,2024年3月26日,105,

46、反饋與修正：決定資源分配,編制投資計劃,輸入信息:機會威脅資源人力,,戰(zhàn)略的/經濟的標準,,輸出結果:接受并實施投資計劃,,,,,,,2024年3月26日,106,成本差異分析,,2024年3月26日,107,確定責任中心,**電器集團,,,鋼材事業(yè)部,B家用洗衣機公司,,,,,,,,,生產部,銷售部,開發(fā)部,質檢部,洗衣機事業(yè)部,,,采購部,2024年3月26日,108,,2024年3月26日,109,可控性,例能源費,

47、例機器設備折舊,可控短期生產經營決策可以改變,不可控制長期，短期內無法減少,2024年3月26日,110,成本差異的意義,差異規(guī)模反復發(fā)生的差異趨勢可控性有利差異調查的成本與收益,,2024年3月26日,111,內部轉移價格,機會成本以市場為基礎以變動成本為基礎以完全成本為基礎協(xié)商定價,2024年3月26日,112,還應注意些什么？,協(xié)調全面質量管理,,2024年3月26日,113,一個例子,美聯(lián)公司在199

48、4年以前是一家大型的國有企業(yè)，在1994年10月和美國一家投資公司合資成為大型的車用制動空壓機企業(yè)；總投資4.7億元，注冊資本2.5億元，合營期40年，擁有員工1400名, 現(xiàn)有固定資金1.8億元，年銷售收入可達2.4億元；美聯(lián)公司是國內最大的車用空壓機生產基地，河北廊坊市最大的用人單位和納稅大戶之一。,2024年3月26日,114,一個例子,2024年3月26日,115,一個例子,根據(jù)客戶地域，美聯(lián)公司的產品市場可以分為國內市場和國外

49、市場。根據(jù)客戶類型，可以分為主機市場和零售市場。主機市場是指面對大型汽車廠商的市場，零售市場是面對零售商店的市場。,2024年3月26日,116,一個例子,國內市場：競爭非常激烈，主機市場的主要競爭對手有兩家，零售市場的競爭對手很多?？諌簷C產品在主機市場中占85%，零售市場中占45%，主要的競爭優(yōu)勢是技術領先，通過合資引進了國際一流的生產技術和設備。由于國內產品的價格比國外產品的價格低很多，所以，國外產品進入中國市場不多，帶來的競爭壓力

50、也不是很大。,2024年3月26日,117,一個例子,國際市場：國外市場開拓的比較晚，出口產品銷量很低，但是，國外市場容量很大，原因主要是因為國外汽車市場需求量比國內大的多。和國外產品相比，成本低是主要的優(yōu)勢，原因是國內勞動力和原材料資源成本比較低，然而，競爭劣勢在于美聯(lián)公司的在技術和質量控制上還相對落后。因此，如果能夠跟上國外技術的發(fā)展速度，國際市場是非常有潛力的。,2024年3月26日,118,一個例子,,2024年3月26日,11

51、9,一個例子,在員工中提出口號“美聯(lián)是我家，員工全靠它，大家齊努力，建設這個家”。質量是生命線成本生存線精簡管理結構改變生產模式吸收先進管理方法,2024年3月26日,120,價值鏈,經濟價值,2024年3月26日,121,確認價值鏈,采購,生產,銷售,技術開發(fā)/質量支持,人事財務管理,基礎設施,毛利,活動核心,支持活動,2024年3月26日,122,一個例子,組織結構按照職能劃分部門，由七個副總經理統(tǒng)管不同職能的系統(tǒng)，包

52、括：銷售系統(tǒng)，生產系統(tǒng)，采購系統(tǒng)，質量系統(tǒng)，技術系統(tǒng)，鑄造公司和人事財務系統(tǒng)?？冃Ч芾砗炗喛冃f(xié)議輔導和反饋績效評估績效鑒定,2024年3月26日,123,2024年3月26日,124,亞新科經營計劃,本公司/部門計劃,,,績效評估,反饋和輔導,績效計劃,,,,,,貫穿全年,改進與發(fā)展,決定薪酬,月末/季度/年度,第一季度,總部經營計劃,本公司/部門計劃,,,績效評估,反饋和輔導,績效計劃,,,,,,貫穿全年,改進與發(fā)展,決定

53、薪酬,第一季度,2024年3月26日,125,2024年3月26日,126,目標分解,2024年3月26日,127,一個例子,三年遠景規(guī)劃：顧客抱怨率每年下降10%。（顧客是指生產過程中的下序和公司客戶。客戶抱怨率是指過程控制中的不合格率，主機廠反饋故障率，最終的質量目標是產品的零缺陷，顧客零抱怨。）銷售收入、利潤和EBIDA增長20%，開拓國際市場，出口占總收入的50%，形成出口型企業(yè)。,2024年3月26日,128,一個例子,當

54、年的經營目標：銷售收入較去年增長15% 銷售回款較上年增長20%應收賬款周轉速度較上年加速5%EBIDAT較去年增長15%凈利潤較去年增長15%存貨周轉速度較上年加速5%,2024年3月26日,129,2024年3月26日,130,2024年3月26日,131,,2024年3月26日,134,優(yōu)化資產結構,改善資產結構的方法這些資產能否減少？這些資產在哪里？有哪些手段可以減少資產是否需要增加新的資產？有哪些手段可以

55、增加資產？,2024年3月26日,135,優(yōu)化資產結構,評價各業(yè)務單位對價值的作用程度,SBUA,,,創(chuàng)造價值 的業(yè)務單位,降低價值的業(yè)務單位,投入資本,創(chuàng)造價值,SBUB,SBUC,SBUD,,,,2024年3月26日,136,優(yōu)化資產結構,2024年3月26日,137,是否上新的技改項目？,,報表分析中的會計陷阱,2024年3月26日,139,資產——應收帳款,應收賬款能收回嗎？2000年以前應收帳款的壞賬計提比例為年

56、末應收賬款余額的0.3%-0.5%。2000年開始，財政部要求企業(yè)按照實際情況計提應收賬款壞賬，但只有0.3%-0.5%的部分可以在稅前列支。證監(jiān)會允許上市公司在公布1999年報時將提取的應收帳款壞帳補提在97和98年，并不影響在融資。所有上市公司共補提壞賬350億元。,2024年3月26日,140,資產——應收帳款,95 96 97 98 估計0~12420 3425

57、 2710 2977 35%1~2 290 414 1215 832 70%2~3 202 94 247 794 90%3~ 137 325 402 518 100%

58、 5121（2977*35%*70%*90%）+（832*70%*90%）+ 794*90%+518=2413，約為47%。,2024年3月26日,141,資產——應收帳款,新規(guī)定下的新問題：浙江創(chuàng)業(yè)利用四項計提使99年利潤增加375萬元，占利潤總額的28.76%。南京熊貓、美爾雅、美亞股份研究表明，上市公司利用四項計提調高當期利潤許多公司在2002年甚至不計提任何準備,2024年3月26日,142,

59、資產——其他應收款,會計準則規(guī)定應記入其他應收款的項目賠款、存出保證金、備用金、墊付款實際情況金額大-ST粵金曼11.68億，東海12.19億構成關聯(lián)方占用-ST粵金曼集團占用9.95億變相拆借-北京城鄉(xiāng)對外簽定借款合同5億,2024年3月26日,143,資產——其他應收款,隱形投資-某公司其他應收款37%為隱形投資利潤操縱-某公司將廣告費記入其他應收款關聯(lián)交易債權-某公司為母公司墊股權轉讓款8億擔保債權-為

60、被擔保方承擔的債務其他應收款的可收回性分析-由構成進行判斷,2024年3月26日,144,資產——存貨,云南銅業(yè)報表相關數(shù)據(jù) 98 99存貨 7.33 11.45COGS 16.0 16.69生產 18.1 20.81毛利 12% 16%同行業(yè)其他公司的毛利率（銅都銅業(yè)98-01）17%，14

61、%，14%，14%,2024年3月26日,145,資產——存貨,云南銅業(yè)的后續(xù)情況 00 01存貨 16.14 14.3COGS 22.1 26.4生產 26.79 23.5毛利 13% 8%,2024年3月26日,146,資產——存貨,存貨跌價損失準備價格大幅度變動的情況東方鉭業(yè):2000年由于前期的

62、IT熱，使本來就稀缺的鉭鈮礦石價格從$50/鎊上漲到年底的$350/鎊。后來隨著IT熱逐漸褪去，又落回原來的水平。公司為防止再受原料短缺之苦，從2000年下半年開始大量囤積原材料，但2001年銷路不好，致使到2001年中存貨增加6.7億。,2024年3月26日,147,資產——存貨,利用存貨增加利潤是存貨還是費用？東北藥將2128萬稅金記入成本賽格中康將3800萬元的殘次品損失記作待處理財產損失某公司為了不對利潤造成沖擊，長期不

63、對廢品作處理，從而將廢品長期掛賬,2024年3月26日,148,資產——在建工程與固定資產,是利息費用還是在建工程？渝汰白新增負債1500萬元，但財務費用只增加150萬元折舊年限固定資產的平均折舊年限=固定資產原值/折舊,2024年3月26日,149,資產——在建工程與固定資產,安陽鋼鐵 47% 7年 15年鞍鋼新軋 40% 7年 17年本

64、鋼板材 38% 6年 15年大冶特鋼 45% 10年 22年撫順特鋼 20% 6年 25年邯鄲鋼鐵 30% 5年 16年杭鋼股份 52% 14年 27年滬昌特鋼 38% 7年 19年馬

65、鋼股份 28% 6年 21年新鋼釩 53% 13年 24年,2024年3月26日,150,資產——無形資產,研究開發(fā)支出一定是費用嗎？利用無形資產轉移利潤或現(xiàn)金中儲股份99年以525元/平米出售19天前從母公司手中以5元/平米購買的土地使用權，獲利8800萬。2000年多家公司通過買賣商標權操縱利潤或轉移資金。廈華電子以3.3億受讓母公司價值

66、8.2億的商標權，支付1.75億現(xiàn)金，其余部分沖抵應收賬款。上菱電器由母公司承擔4757萬元廣告費。五糧液向大股東支付的商標權使用費為9318萬元,2024年3月26日,151,資產——長期投資,長期投資的特殊問題——資產重組“包袱”轉出去，“金子”轉進來ST特力與特發(fā)集團：①房地產變汽車服務1.67億；② 虧損企業(yè)與華通汽車公司置換。主業(yè)變更，每年增加利潤約1500萬。東泰控股99年與蕪湖東泰和峨眉山鹽化分別置換資產價值3.18

67、億和3.12億，形成制鹽主業(yè)。不久又與蕪湖東泰置換，變成磁卡業(yè)務。福建福聯(lián)將下屬廈門福聯(lián)20%的股權轉讓給其控股公司，計價3904萬元，收益2529萬元，占利潤總額的88.83%；同時將不良應收款和投資與控股公司的四家子公司置換，沖減不良資產4420萬元。,2024年3月26日,152,資產——長期投資,以不良實物資產對外投資陜長嶺99年-1.8億，00年中仍虧損780萬，2000年11月與兄弟公司組建新公司，14500萬+500萬

68、，之后馬上將新公司1.45億股權和西安長嶺1.2億股權托管給母公司，每年收取2.5%托管費。饋贈巨額資產ST金荔的大股東將2.2億元資產無償贈予上市公司，使上市公司每股凈資產從-0.496元增加到1.89元，同時盈利。鞍山合成98年以2250萬元收購鞍山勝寶75%股權，然后轉讓勝寶的兩項技術獲利5895萬元，占主營業(yè)務收入的33%。 99年以485萬元收購鞍山先臻97%股權，再轉讓其技術、思復勝藥品經銷權和廠房、設備的使用權，獲利