現(xiàn)代公司董事會(huì)權(quán)力結(jié)構(gòu)初探.pdf

1、本文研究了各方利益群體對(duì)董事會(huì)權(quán)力結(jié)構(gòu)的影響。我國(guó)上市公司董事會(huì)存在弱獨(dú)立性——強(qiáng)控股股東控制性現(xiàn)象，控股股東通過(guò)提名董事控制董事會(huì)；獨(dú)立董事代表了中小股東利益，在董事會(huì)中發(fā)出獨(dú)立客觀專業(yè)意見(jiàn)：高管層可能會(huì)利用其任期較長(zhǎng)，熟悉公司運(yùn)作，去影響董事會(huì)構(gòu)成的獨(dú)立性，高管層偏好獨(dú)立性弱的董事會(huì)；監(jiān)事會(huì)監(jiān)督董事會(huì)運(yùn)作情況。本文還原了各方利益群體對(duì)董事會(huì)構(gòu)成的影響因素，進(jìn)而如何影響公司業(yè)績(jī)。
　　本文以我國(guó)上市公司2008年度董事監(jiān)事數(shù)據(jù)為

2、樣本，檢驗(yàn)了董事特征、監(jiān)事特征、高管特征對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。本文共選用了27個(gè)自變量，通過(guò)主成分因子分析法提取出10個(gè)因子，進(jìn)而分析他們對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)：第一，股權(quán)集中度與公司業(yè)績(jī)ROA、ROE、EPS正相關(guān)，與市場(chǎng)指標(biāo)托賓Q負(fù)相關(guān)，大股東作為主要投資者，對(duì)公司的資產(chǎn)承擔(dān)了較大的責(zé)任，公司經(jīng)營(yíng)的好壞對(duì)其影響最大，他們會(huì)積極地經(jīng)營(yíng)自己控股的公司，提高公司的治理績(jī)效。而在二級(jí)市場(chǎng)，投資者并不喜歡股權(quán)集中度較高的公司，投資者傾向于

3、投資股權(quán)集中度低的公司，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為股權(quán)分散的公司自身利益不易受損，這無(wú)疑在二級(jí)市場(chǎng)交易時(shí)降低了股權(quán)集中度高的公司的市場(chǎng)價(jià)值。第二，獨(dú)立董事制度尚未發(fā)揮作用，但董事會(huì)專門(mén)委員會(huì)的設(shè)立有利于改善公司業(yè)績(jī)。董事會(huì)專業(yè)委員會(huì)的設(shè)置有利于獨(dú)立董事發(fā)揮其專業(yè)知識(shí)，促進(jìn)我國(guó)獨(dú)立董事制度在實(shí)際執(zhí)行中發(fā)揮作用。第三，監(jiān)事會(huì)制度有效。本文研究發(fā)現(xiàn)監(jiān)事會(huì)特征對(duì)公司業(yè)績(jī)也有顯著影響，如監(jiān)事會(huì)規(guī)模與公司業(yè)績(jī)負(fù)相關(guān)，監(jiān)事會(huì)會(huì)議次數(shù)與公司業(yè)績(jī)負(fù)相關(guān)，監(jiān)事長(zhǎng)更換與公