中小上市公司融資結(jié)構(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)可持續(xù)增長影響研究——基于企業(yè)生命周期.pdf

1、中小企業(yè)無論從數(shù)量還是銷售額，在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中有著重要貢獻(xiàn)和地位，此外，中小企業(yè)是大企業(yè)的成長基礎(chǔ)，戰(zhàn)略盟友和合作伙伴。因此必須大力推進(jìn)中小企業(yè)的快速，持續(xù)發(fā)展。然而盲目、快速的增長會(huì)使一個(gè)公司的資源變得尤為緊張。國外研究表明，因增長過快而破產(chǎn)的公司與增長太慢而破產(chǎn)的公司的數(shù)量幾乎一樣多。企業(yè)增長需要資金支撐，而資金來源與企業(yè)生命周期不同階段相關(guān)，因此，融資結(jié)構(gòu)的選擇應(yīng)該以企業(yè)生命周期為基礎(chǔ)，并充分考慮企業(yè)財(cái)務(wù)可持續(xù)增長的要求。

2、　　 本文以中小上市公司為研究對(duì)象，以企業(yè)生命周期的研究視角，采用以實(shí)證研究為主，結(jié)合理論分析的研究方法，重點(diǎn)探討了我國中小上市公司融資結(jié)構(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)可持續(xù)增長影響問題。筆者首先采用因子分析法提煉出財(cái)務(wù)可持續(xù)增長指標(biāo)，然后根據(jù)生命周期理論將樣本公司主要生命周期階段的融資結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)可持續(xù)增長的關(guān)系進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析和回歸分析，研究發(fā)現(xiàn)：(1)成熟期階段中小企業(yè)股權(quán)集中度與財(cái)務(wù)可持續(xù)增長之間的關(guān)系，既不是簡(jiǎn)單的正相關(guān)關(guān)系，也不是簡(jiǎn)單的負(fù)相關(guān)

3、的關(guān)系，而是存在一個(gè)合理的區(qū)間范圍，而成長期中小企業(yè)股權(quán)集中度與財(cái)務(wù)可持續(xù)增長的關(guān)系不顯著，(2)企業(yè)處于成熟階段，資產(chǎn)負(fù)債率與財(cái)務(wù)可持續(xù)增長在一定的區(qū)間范圍內(nèi)呈倒U型關(guān)系，而成長期階段中小企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率與財(cái)務(wù)可持續(xù)增長的關(guān)系不顯著。(3)無論是企業(yè)處于成長期階段還是成熟期階段短期負(fù)債占比與財(cái)務(wù)可持續(xù)增長都成負(fù)相關(guān)關(guān)系，財(cái)務(wù)可持續(xù)增長隨短期負(fù)債比率的降低而升高。(4)企業(yè)在成熟期階段長期負(fù)債占比與財(cái)務(wù)可持續(xù)增長的回歸系數(shù)為正，既長期負(fù)債