美元貶值對美國經常賬戶的影響研究.pdf

1、近些年來,全球經濟發(fā)展的不平衡,導致全球經常賬戶失衡,其中,尤其以美國的經常賬戶持續(xù)高額赤字和中國的經常賬戶持續(xù)高額順差表現(xiàn)得異常突出。經常賬戶無論是巨額順差還是巨額赤字都對各國經濟的健康發(fā)展極為不利。由于貿易收支占經常賬戶的絕對比重,所以一般人認為,貿易收支的不平衡是導致經常賬戶不平衡的主因,而雙邊匯率又是影響貿易收支的最重要因素。結果,經常賬戶的不平衡使國際上的貿易摩擦和相關幣值的爭論越來越多。近幾年來,隨著中國成為美國最大的貿易逆

2、差國,中美之間的貿易摩擦不斷,美國指責中國操縱人民幣匯率,迫使人民幣兌美元升值的聲音從未停止過就是最好的例證。
　　為了糾正美國的持續(xù)高額經常賬戶赤字,經濟學家們紛紛獻計獻策。大多數(shù)學者常常在一定的假設條件下,通過構建復雜的理論模型,再采用數(shù)值模擬法,對既定的美國經常賬戶赤字減少,逆推出美元匯率應該貶值的量。有的也采用純計量方法,對美國經常賬戶赤字各種影響因素的影響力進行估計。由于每人所采用的計量方法、指標和樣本期不同,所得出的結

3、論也不盡相同。盡管如此,大多數(shù)經濟學家和政界人士仍抱著傳統(tǒng)的國際收支彈性分析論教條,一致地認為,美元匯率水平是調節(jié)美國經常賬戶逆差最重要的直接因素,只有通過美元貶值,特別是對美國最大的貿易逆差國如中國的貨幣貶值,才能改善美國的貿易收支,降低美國的經常賬戶赤字。但在實踐中,20世紀80年代,美國通過與日本簽訂的“廣場協(xié)議”,迫使日元兌美元升值,以及現(xiàn)在人民幣兌美元升值,并沒有改變美國經常賬戶赤字的局面,甚至還惡化了。美國的政治家們如此叫囂

4、人民幣應該進一步地升值,是出于為自身政治前途著想的目的。但大多數(shù)經濟學家們竟也固守著舊有的理論不放,就有點讓人不可思議。當然,有少數(shù)經濟學家持有不同的觀點,認為美國儲蓄率過低、支出大于收入才是造成其經常賬戶赤字的原因。
　　美國經常賬戶赤字的根源究竟何在昵?在全球化的過程中,美國的制造業(yè)經歷了結構調整和產業(yè)升級,美國那些勞動密集型的制造業(yè)已失去國際競爭力,于是紛紛外移到其它勞動成本低廉的國家,在國外進行生產、加工或裝配,再運用本國

5、先進的物流等服務鏈優(yōu)勢,進行出口轉內銷,或直接外銷業(yè)務。事實上,美國的跨國公司從分銷配送中攫取了價值鏈上最大的利潤,但在美國的國際收支統(tǒng)計表上卻表現(xiàn)為赤字。美國大量進口的商品,都是些質優(yōu)價廉,美國不愿意生產的低附加值產品。此外,美國人口老齡化低、居民習慣于超前消費,造成儲蓄率過低的特點,也是促使美國對外國的吸收增加的原因之一?；谝陨辖洕蜕鐣Y構不平衡的原因,形成了美國的貿易和經常賬戶赤字。
　　本文的主要成果在于:通過對美國貿

6、易商品結構、經常賬戶構成及經濟社會結構的分析,分別對美元匯率估值效應、美元匯率的傳遞率,美國各個經濟政策對經常賬戶的影響作了計量分析。結果表明,美元匯率與美國經常賬戶的變動不一致,美元匯率的估值效應和傳遞率都很小,所以美元對美國經常賬戶的實際影響很小,而貨幣政策和財政政策對其影響較大。因此,最后筆者提出了美國應該用貨幣和財政政策來調節(jié)美國經常賬戶赤字的建議。
　　本文的可能創(chuàng)新之處在于:
　　一、從宏觀和微觀的角度,運用理論

7、與實證相結合的方法,對美元貶值對美國經常賬戶的影響,做了系統(tǒng)的分析,得出美元貶值并不能改變,甚至會惡化美國經常賬戶赤字的結論。
　　二、運用計量的方法測度了美元匯率的估值效應和利率效應,并對美元匯率在美國總價格、分時期價格和分類商品的價格三方面的傳遞率進行了估計。結果表明,這些效應和傳遞率都很小,美元貶值對美國經常賬戶的調節(jié)無能為力。
　　三、將經常賬戶調節(jié)的宏觀政策區(qū)分為財政、貨幣和匯率三大政策,不僅在資產組合模型中引入彈