基于公允價(jià)值的慣性策略異象研究.pdf

1、2007年1月1日我國(guó)引入了公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，在一定程度上改變了財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的傳統(tǒng)計(jì)量基礎(chǔ)，導(dǎo)致盈余的可持續(xù)性不強(qiáng)，投資于上市公司的股權(quán)投資在公允價(jià)值計(jì)量屬性下具有增量相關(guān)性，進(jìn)而影響了股票的投資回報(bào)，引起投資異象?；谶@個(gè)原因，論文運(yùn)用理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)方法探討我國(guó)上市公司在控制了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)和賬面市值比風(fēng)險(xiǎn)之后，采用公允價(jià)值計(jì)量方式是否會(huì)產(chǎn)生新的投資異象以及造成這種投資異象的影響因素。
　　 論文的研究工作從層次上分為

2、三個(gè)部分，相應(yīng)的研究?jī)?nèi)容和結(jié)論如下：
　　 論文的第一部分包括第2章。該章介紹和評(píng)論有效市場(chǎng)假說、功能鎖定假說和行為金融學(xué)理論的理論紛爭(zhēng)，為本文的研究提供理論基礎(chǔ)。
　　 論文的第二部分包括第3章和第4章。該部分是整個(gè)論文的核心。其中，第3章通過運(yùn)用Fama-French三因素模型對(duì)樣本公司進(jìn)行回歸，并運(yùn)用均值T檢驗(yàn)和Wilcoxon符號(hào)等級(jí)檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公司在控制了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)和賬面市值比風(fēng)險(xiǎn)之后，仍然存在超

3、?；貓?bào)率——構(gòu)建的買入賣出投資組合在未來(lái)一年的累計(jì)超?；貓?bào)率均值達(dá)到6.04％，并且在未來(lái)一年的年累計(jì)超常回報(bào)率顯著異于零，即采用公允價(jià)值計(jì)量產(chǎn)生了新的投資異象。而且公允價(jià)值變動(dòng)損益占凈利潤(rùn)的比重越小，未來(lái)的投資回報(bào)越高；相反，公允價(jià)值變動(dòng)損益占凈利潤(rùn)的比重越大，未來(lái)的投資回報(bào)越低。第4章則是在第3章發(fā)現(xiàn)新投資異象的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步研究產(chǎn)生這個(gè)投資異象的影響因素。運(yùn)用Logistic回歸方法檢驗(yàn)得出：套利風(fēng)險(xiǎn)、交易成本確實(shí)是公允價(jià)值變動(dòng)損