2019年黑色金屬市場展望周期輪回，潮起潮落

1、目錄報告摘要........................................................................................................................................................1第一部分鋼材：政策拐點顯現(xiàn)需求周期輪回..........................................

2、....................................................6一、鋼材供應：政策拐點出現(xiàn)................................................................................................................61、去產能效果顯著，但負面效果增多，政策拐點出現(xiàn).................

3、.........................................................62、限產目標有所下調，具體執(zhí)行關注空氣質量.....................................................................................83、去產能不去產量2018年粗鋼產量大幅增長.................................

4、...................................................104、2019年：產能小幅增長產量彈性較大...........................................................................................13二、鋼材需求：周期輪回潮起潮落.......................................

5、..............................................................161、房地產步入黃昏..............................................................................................................................162、庫存周期將進入主動去庫階段....

6、.....................................................................................................203、全球經濟下滑出口壓力加大.......................................................................................................

7、....224、制造業(yè)投資高點已過.......................................................................................................................235、基建獨木難支改善空間不大....................................................................

8、.......................................24三、鋼材市場展望：需求重回主導，波動中樞下移..............................................................................261、供給因素減退.....................................................................

9、.............................................................262、需求前景黯淡..................................................................................................................................263、展望：鋼材利潤顯著壓縮價格中樞

10、逐步下移...............................................................................26第二部分鐵礦：鋼廠利潤影響轉入寬幅震蕩............................................................................................28一、鐵礦供應：增量進一步下降，結構分化繼續(xù).

11、................................................................................281、環(huán)保擾動減少，國產礦小幅增量.....................................................................................................282、主要海外礦山增量減少，結構分化繼續(xù)

12、..........................................................................................293、供應結構帶動，高低品礦價差將收斂..............................................................................................30二、鐵礦需求：總量需求提升，

13、鋼材利潤拖累需求結構.......................................................................311、國內外新增高爐產能提升總量需求..................................................................................................312、鋼材利潤拖累需求結構........

14、............................................................................................................32三、鐵礦展望：鋼廠利潤大降影響轉入低位寬幅震蕩.........................................................................32第三部分焦炭：利潤高點已

15、現(xiàn)受去產能支撐............................................................................................33一、去產能倒逼產業(yè)轉型升級，供給存在階段性差異..................................................................................331、4.3米焦爐淘汰多少

16、？....................................................................................................................342、新增產能有多少何時投產釋放？.....................................................................................

17、..............353、以鋼定焦政策如何實施..........................................................................................................................354、江蘇產能退出的影響.........................................................

18、............................................................365、山東產能退出的影響.......................................................................................................................376、各省去產能總結.................

19、............................................................................................................377、環(huán)保手段促進產業(yè)整合..................................................................................................

20、..................378、去產能背景下焦炭整體供給偏緊..................................................................................................38二、嚴禁環(huán)保“一刀切”，限產整體偏寬松.................................................................

21、...................................391、嚴禁環(huán)保“一刀切”，限產政策差異化..............................................................................................392、政策邊際變化，實際限產整體偏寬松..................................................

22、............................................40圖目錄圖目錄圖1：2016年以來去產能成果顯著..................................................................................................6圖2：鋼鐵企業(yè)資產負債率顯著下降....................................

23、...........................................................7圖3：上游原料行業(yè)占據(jù)了新增利潤的60%.............................................................................................7圖4：滯漲格局.......................................

24、........................................................................................8圖5：信用難寬............................................................................................................................

25、...8圖6：唐山限產影響估算.................................................................................................................9圖7：邯鄲限產影響估算................................................................................

26、.................................9圖8：秋冬季限產匯總影響結果......................................................................................................9圖9：生鐵粗鋼產量的歷史數(shù)據(jù)與倒推數(shù)據(jù)差異較大..............................................

27、......................10圖10：鋼協(xié)會員企業(yè)轉爐廢鋼生鐵產量明顯提升..........................................................................12圖11：電弧爐產能利用率明顯提升..................................................................................

28、...............12圖12：生鐵粗鋼增幅差異較大：主要來自廢鋼比例和電弧爐增產..................................................12圖13：20172018年生鐵、粗鋼真實產量測算................................................................................13圖14：近年國內電弧爐產能存量及

29、增量情況...................................................................................14圖15：20112019年中國生鐵、粗鋼產量.......................................................................................15圖16：20112019年全球生鐵、粗鋼

30、產量.......................................................................................16圖17：我國房地產的周期性很明顯.................................................................................................17圖18：棚戶區(qū)改造套數(shù)與貨幣

31、化安置比例......................................................................................18圖19：商品房銷售面積與棚改貢獻率(2019為預估).......................................................................18圖20：人口結構與地產開工趨勢.............

32、.......................................................................................19圖21：19911994每年出生人口減少量...........................................................................................19圖22：土地成交面積與新開工面積.

33、................................................................................................20圖23：商品房銷售面積...............................................................................................................

34、....20圖24：我國的庫存周期和地產周期.................................................................................................20圖25：庫存周期不同階段下的鋼材價格表現(xiàn)...............................................................................

35、....21圖26：空調銷量和庫存同比............................................................................................................22圖27：汽車經銷商庫存系數(shù)..............................................................................

36、..............................22圖28：金屬制品行業(yè)庫存周期........................................................................................................22圖29：通用設備行業(yè)庫存周期......................................................

37、..................................................22圖30：全球經濟將見頂回落............................................................................................................23圖31：海外經濟領先中國出口半年.............................

38、....................................................................23圖32：中韓出口增速明顯背離........................................................................................................23圖33：制造業(yè)PMI新出口訂單大幅下滑...........

39、..............................................................................23圖34：工業(yè)企業(yè)利潤增速領先制造業(yè)投資1年...............................................................................24圖35：出口領先制造業(yè)投資9個月......................

40、................................................................................24圖36：中國經濟的810年產能周期明顯........................................................................................24圖37：基建投資來源主要分項...............

41、.........................................................................................25圖38：基建投資增速（2019為預估）............................................................................................26圖39：三季度8大基建公司訂單同

42、比回升......................................................................................26圖40：鋼材利潤將回歸至常態(tài)區(qū)間.................................................................................................27圖41：國產礦2018年3季