基于戰(zhàn)略視角的杜邦財務分析

1、1基于戰(zhàn)略視角的杜邦財務分析摘要：本文以企業(yè)戰(zhàn)略分析作為財務分析視角，建立了基于企業(yè)戰(zhàn)略的杜邦財務分析體系，本文認為財務報告分析的本質應是基于經濟活動的企業(yè)戰(zhàn)略分析，杜邦財務分析體系揭示了經營戰(zhàn)略和財務戰(zhàn)略的結合。杜邦分析中的經營戰(zhàn)略包括“薄利多銷”和“厚利少銷”兩種類型，財務戰(zhàn)略包括“高負債低股權”和“低負債高股權”兩種類型，經營戰(zhàn)略和財務戰(zhàn)略分別體現了企業(yè)的經營風險和財務風險，戰(zhàn)略搭配的實質是搭配風險，從控制風險角度考略，經營戰(zhàn)略和

2、財務戰(zhàn)略應反向搭配關鍵詞：杜邦財務分析體系經營戰(zhàn)略財務戰(zhàn)略Abstract：Inviewofcpatestrategyperspective，Thisarticleisabouttoestablishingthedupontanalysisbaseonenterprisestrategy.Inauth’sopinion，theessenceoffinancialreptinganalysisisanalysisofcpatestrate

3、gybaseoneconomicactivitythedupontsystemdemonstratetheintegrateofoperatingstrategyfinancialstrategy.Theoperatingstrategyindupontanalysisincludetwotypes：bulkcheaplargeprofitonfewersalesthefinancialstrategyindupontanalysisa

4、lsoincludetwotypes：highdebtlowerequitylowerdebthighequity.Operatingstrategyfinancial3數體現了企業(yè)財務戰(zhàn)略。從邏輯關系看，企業(yè)產品銷售凈利率高一般表現為成本占收入比重較低，價高質優(yōu)，根據經濟學中價格和銷量的關系，其銷量必然較低，生產這種產品的企業(yè)采用的是“厚利少銷”的經營戰(zhàn)略，如經營奢侈品、高檔消費品的企業(yè)等。銷量較低在財務指標上表現為總資產周轉率較低；

5、因此，“厚利少銷”經營戰(zhàn)略在杜邦財務分析體系中的表現為：銷售凈利率高但資產周轉率較低；反之，企業(yè)產品銷售凈利率低，表現為成本占收入比重較高，價格相對較低，而銷量較高，生產這種產品的企業(yè)采用“薄利多銷”經營戰(zhàn)略，如商品批發(fā)行業(yè)企業(yè)，在杜邦財務分析體系中表現為銷售凈利率低而總資產周轉率高?！氨±噤N”和“厚利少銷”兩種經營戰(zhàn)略體現了銷售凈利率和總資產周轉率兩個財務比率的此長彼消的“翹翹板”效應。權益乘數是資產負債率的變異形式，體現企業(yè)的財務

6、戰(zhàn)略和資本結構，更進一步看，體現企業(yè)的融資戰(zhàn)略，企業(yè)資金來源有兩種形式：負債和股權，二者的比例稱為資本結構，二者的比例表現為此長彼消的“翹翹板”效應，因此杜邦分析體系中的財務指標表現的財務戰(zhàn)略也可劃分為兩種：高負債、低股權和低負債、高股權，前者在財務指標上表現為權益乘數較高，后者表現為權益乘數較低。兩種經營戰(zhàn)略和兩種財務戰(zhàn)略的結合，可以基本劃分為四種類型，特點如下表1所示：（一）“薄利多銷”與“厚利少銷”經營風險孰高在財務管理中，經營風