公用事業(yè)行業(yè)專題報告天然氣上游，緊平衡或再現(xiàn)，靜待進口產(chǎn)能如期釋放-20190422-海通證券-31頁

1、請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明[Table_MainInfo]行業(yè)研究公用事業(yè)證券研究報告行業(yè)專題報告行業(yè)專題報告2019年04月22日[Table_InvestInfo]投資評級優(yōu)于大市優(yōu)于大市維持維持市場表現(xiàn)市場表現(xiàn)[Table_QuoteInfo]19.97%14.73%9.49%4.25%0.99%6.23%201842018720181020191公用事業(yè)海通綜指資料來源：海通證券研究所相關(guān)研究相關(guān)研究[Table_R

2、eptInfo]《社融高增解讀不一，火電板塊或有轉(zhuǎn)機》2019.04.14《經(jīng)濟預(yù)期好轉(zhuǎn)不改火電投資機會》2019.04.07《2018年煤炭產(chǎn)能39億噸，榆林復(fù)產(chǎn)加快》2019.03.31[Table_AuthInfo]分析師:吳杰Tel:(021)23154113Email:wj10521@證書:s0850515120001分析師:張磊Tel:(021)23212001Email:zl10996@證書:S0850517070006分

3、析師:戴元燦Tel:(021)23154146Email:dyc10422@證書:S0850517070007聯(lián)系人:傅逸帆Tel:(021)23154398Email:fyf11758@天然氣上游：緊平衡或再現(xiàn)，靜待進口產(chǎn)天然氣上游：緊平衡或再現(xiàn)，靜待進口產(chǎn)能如期釋放能如期釋放[Table_Summary]投資要點：投資要點：?天然氣消費量占比高于儲量占比，能源結(jié)構(gòu)調(diào)整下天然氣消費量持續(xù)上行。天然氣消費量占比高于儲量占比，能源結(jié)構(gòu)調(diào)整

4、下天然氣消費量持續(xù)上行。2017年，我國天然氣消費量占國內(nèi)一次能源消費比重為6.60%；天然氣儲量占比為4.9%。自2017年起，我國天然氣消費量維持高增長，2018年消費量增速達到18.1%，我們預(yù)計“十三五”期間天然氣消費量高速增長仍將持續(xù)。我們認為，考慮到國內(nèi)天然氣消費量占比高于儲量占比的資源稟賦特點以及天然氣消費量快速增長的趨勢，一方面需大力挖掘國內(nèi)的勘探開發(fā)潛力，提升國內(nèi)天然氣產(chǎn)量水平；一方面需拓展多元化進口渠道，保證天然氣充

5、分、穩(wěn)定供給。我們認為，考慮到國內(nèi)天然氣消費量占比高于儲量占比的資源稟賦特點以及天然氣消費量快速增長的趨勢，一方面需大力挖掘國內(nèi)的勘探開發(fā)潛力，提升國內(nèi)天然氣產(chǎn)量水平；一方面需拓展多元化進口渠道，保證天然氣充分、穩(wěn)定供給。?自產(chǎn)氣資源量瓶頸限制產(chǎn)量增速，頁巖氣發(fā)展?jié)摿薮?。自產(chǎn)氣資源量瓶頸限制產(chǎn)量增速，頁巖氣發(fā)展?jié)摿薮蟆?018年國內(nèi)天然氣產(chǎn)量1610億立方米，YOY7.5%。從產(chǎn)量結(jié)構(gòu)來看，2017年常規(guī)氣產(chǎn)量占比90.2%，頁巖氣

6、占比6.1%，煤層氣占比3.2%；從產(chǎn)量增速來看，常規(guī)氣增速為8%，頁巖氣為15%，煤層氣為5%。受制于我國天然氣資源稟賦，我國自產(chǎn)氣產(chǎn)量提升空間有限：受制于我國天然氣資源稟賦，我國自產(chǎn)氣產(chǎn)量提升空間有限：常規(guī)氣受剩余技術(shù)可采儲量限制；頁巖氣受開發(fā)成本和技術(shù)制約，但儲量潛力巨大，若有政策扶持和技術(shù)進步等驅(qū)動因素，產(chǎn)量有望實現(xiàn)突破性發(fā)展；煤層氣資源地域性強，宏觀上難以提供主要氣源供給，但微觀上有利于上市公司進行資源整合、提升規(guī)模效應(yīng)。我們

7、預(yù)計自產(chǎn)氣產(chǎn)量增速短期內(nèi)受限，需依賴進口氣補足國內(nèi)天然氣消費缺口。我們預(yù)計自產(chǎn)氣產(chǎn)量增速短期內(nèi)受限，需依賴進口氣補足國內(nèi)天然氣消費缺口。?海外產(chǎn)能釋放助力全球天然氣價格下行，進口高增速下管道、接收站產(chǎn)能或現(xiàn)瓶頸。海外產(chǎn)能釋放助力全球天然氣價格下行，進口高增速下管道、接收站產(chǎn)能或現(xiàn)瓶頸。20182022年，我們預(yù)計全球新增LNG產(chǎn)能超過9000萬噸年，較2017年底增加近25%，全球供需格局進一步寬松，有望帶動天然氣出口價格下行。管道氣進

8、口方面，2019年起中俄東線投產(chǎn)將帶來產(chǎn)能擴充，陸上氣源供應(yīng)也將進一步多元化。但在過去2年的進口量高速增長下，進口管道及接收站的產(chǎn)能利用率已在較高水平，產(chǎn)能瓶頸或?qū)⒊蔀槲磥硖烊粴膺M口的制約因素。?2019、2020年天然氣供需或再現(xiàn)緊平衡，推薦有氣源及年天然氣供需或再現(xiàn)緊平衡，推薦有氣源及LNG接收設(shè)施的標的。接收設(shè)施的標的。考慮到自產(chǎn)氣短期提速空間有限以及管道、LNG進口設(shè)施產(chǎn)能投放節(jié)奏，我們預(yù)計2019、2020年天然氣供需緊平衡的

9、情況或?qū)⒃俣犬a(chǎn)生，建議關(guān)注有氣源及LNG接收設(shè)施的上游、中游企業(yè)，以及擁有氣源議價能力的下游城市燃氣供應(yīng)商，建議關(guān)注：上游（藍焰控股、新天然氣藍焰控股、新天然氣），中游（昆侖能源昆侖能源）、下游（深圳燃氣、新奧能源、中國燃氣、天倫燃氣深圳燃氣、新奧能源、中國燃氣、天倫燃氣）。?風險提示。風險提示。宏觀經(jīng)濟增速不及預(yù)期；世界天然氣市場價格波動；自產(chǎn)氣產(chǎn)量增速不及預(yù)期；管道氣進口渠道單一；全球LNG生產(chǎn)線投產(chǎn)進度不及預(yù)期；國內(nèi)LNG接收站投

10、產(chǎn)進度不及預(yù)期；匯率風險。行業(yè)研究〃公用事業(yè)行業(yè)請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明3圖目錄圖目錄圖12017年世界前十大天然氣消費國銷量及增速.....................................................5圖219982017年我國天然氣消費量.........................................................................6

11、圖319982017年我國一次能源消費結(jié)構(gòu)（%）.....................................................6圖42017年全球主要國家一次能源消費結(jié)構(gòu)（%）................................................6圖52017年我國一次能源儲量結(jié)構(gòu)（%）.................................................

12、.............7圖620132017年天然氣探明儲量及占比.................................................................7圖720142017年天然氣剩余技術(shù)可采儲量（萬億立方米）...................................7圖820082017年我國常規(guī)氣剩余技術(shù)可采儲量及增速...........................

13、.................8圖920142017年頁巖氣剩余技術(shù)可采儲量及占比...................................................8圖1020142017年煤層氣剩余技術(shù)可采儲量及占比...................................................8圖1120142018年我國天然氣產(chǎn)量與消費量比較......................

14、.................................9圖1220092018年我國天然氣產(chǎn)量..........................................................................10圖1320132017年我國天然氣產(chǎn)量結(jié)構(gòu)...................................................................10圖

15、1420082017年我國油氣礦產(chǎn)地質(zhì)勘探投入與國際油氣價格走勢比較................11圖1520132017年常規(guī)氣產(chǎn)量及增速.......................................................................11圖16中國主要油氣田分布圖..............................................................

16、.......................12圖1720132017年頁巖氣產(chǎn)量及增速.......................................................................13圖1820132017年煤層氣產(chǎn)量及增速.......................................................................15圖19201620

17、18年我國天然氣進口量.......................................................................17圖2020092018年我國天然氣對外依存度...............................................................17圖2120132017年LNG進口數(shù)量（億立方米）........................

18、..............................18圖2220132017年管道氣進口數(shù)量（億立方米）.....................................................18圖232017年我國天然氣進口結(jié)構(gòu)............................................................................18圖2420162018年L

19、NG進口數(shù)量（萬噸）.............................................................19圖2520162018年LNG進口價格（元噸）............................................................19圖26國內(nèi)自產(chǎn)氣、陸上進口管線及LNG接收站分布......................................

20、.........24圖2720162018年管道氣進口數(shù)量（萬噸）............................................................24圖2820162018年管道氣進口價格（元噸）...........................................................25圖2920192020年供需及進口結(jié)構(gòu)測算...................