電力設(shè)備行業(yè)專題報(bào)告消費(fèi)、動(dòng)力殊途同歸，封裝之選平衡之戰(zhàn)-20181122-平安證券-31頁

1、電力設(shè)備專題報(bào)告消費(fèi)、動(dòng)力殊途同歸，封裝之選平衡之戰(zhàn)行業(yè)專題報(bào)告行業(yè)報(bào)告電力設(shè)備電力設(shè)備2018年11月22日請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款強(qiáng)于大市（維持）強(qiáng)于大市（維持）行情走勢圖行情走勢圖證券分析師證券分析師朱棟朱棟投資咨詢資格編號S106051608000202120661645ZHUDONG615@.CN張龑投資咨詢資格編號S106051809000202138643759ZHANGYAN641@.CN皮秀皮秀投資咨詢資格編號S106

2、051707000401056800184PIXIU809@.CN??消費(fèi)電子輕薄化需求造就軟包鋰電池霸主地位。消費(fèi)電子輕薄化需求造就軟包鋰電池霸主地位。以手機(jī)為代表的便攜式消費(fèi)電子產(chǎn)品對“輕”、“薄”的追求與軟包鋰電池核心優(yōu)勢匹配；且消費(fèi)電池產(chǎn)品的高度同質(zhì)化、市場集中化使得軟包電池規(guī)格高度一致，建立產(chǎn)品一致性優(yōu)勢，確立了軟包電池在消費(fèi)領(lǐng)域的統(tǒng)治地位。?動(dòng)力電池核心是能量密度與功率密度的平衡。動(dòng)力電池核心是能量密度與功率密度的平衡。新能

3、源乘用車仍需具備燃油車的大乘坐空間、高機(jī)動(dòng)性能優(yōu)勢才能與傳統(tǒng)車在消費(fèi)市場開展正面競爭，因此動(dòng)力電池必須在體積、質(zhì)量能量密度和功率密度三項(xiàng)指標(biāo)間取得平衡。軟包電池突出的安全性優(yōu)勢，和未來在固態(tài)電池時(shí)代的能量密度優(yōu)勢或?qū)⒓铀俅_立軟包在動(dòng)力鋰電領(lǐng)域滲透率提升的趨勢。?投資建議：投資建議：動(dòng)力電池行業(yè)仍處快速增長期，多技術(shù)路線仍將長期并存。軟包動(dòng)力電池憑借高安全性獲得關(guān)注度提升，未來三年進(jìn)入產(chǎn)能擴(kuò)張和需求爆發(fā)的共振期。建議關(guān)注軟包動(dòng)力電池企業(yè)及

4、核心封裝材料的投資機(jī)會(huì)。強(qiáng)烈推薦國內(nèi)動(dòng)力鋰電超一線龍頭寧德時(shí)代，軟包產(chǎn)品配套日產(chǎn)軒逸EV證實(shí)其軟包產(chǎn)品技術(shù)達(dá)到產(chǎn)業(yè)化要求，優(yōu)質(zhì)客戶渠道、全面產(chǎn)業(yè)布局、研發(fā)投入壁壘助力公司攫取國內(nèi)外增量市場份額；強(qiáng)烈推薦電池產(chǎn)品線全面布局、消費(fèi)鋰電出身持續(xù)穩(wěn)健增長的鵬輝能源。推薦動(dòng)力級鋁塑膜國產(chǎn)化領(lǐng)導(dǎo)者新綸科技；建議關(guān)注海外軟包動(dòng)力電池領(lǐng)導(dǎo)者LG供應(yīng)鏈的投資機(jī)會(huì)，干法隔膜龍頭星源材質(zhì)、高端電解液龍頭新宙邦將直接受益于LG海外客戶放量帶來的海外高毛利業(yè)務(wù)占

5、比提升。?風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)險(xiǎn)提示：1）技術(shù)路線變更風(fēng)險(xiǎn)，若富鋰錳基、聚合物電解液等技術(shù)在動(dòng)力電池領(lǐng)域應(yīng)用速度超出預(yù)期，將影響既有技術(shù)路線產(chǎn)能投資回報(bào)率。2）政策風(fēng)險(xiǎn)。國家補(bǔ)貼政策以動(dòng)力電池系統(tǒng)密度為重要考查目標(biāo)，若未來補(bǔ)貼政策對能量密度指引提升速度超出預(yù)期，將影響功率密度型技術(shù)路線發(fā)展趨勢。3）海外競爭對手進(jìn)入中國市場快于預(yù)期，將加劇國內(nèi)動(dòng)力電池市場競爭，惡性價(jià)格競爭將損害行業(yè)平均盈利能力。請通過合法途徑獲取本公司研究報(bào)請通過合法途徑獲取本

6、公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告，請慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁的聲明內(nèi)容。究報(bào)告尾頁的聲明內(nèi)容。股票名稱股票名稱股票代碼股票代碼股票價(jià)格股票價(jià)格EPSPE評級評級201811212017A2018E2019E2020E2017A2018E2019E2020E寧德時(shí)代30075078.651.771.501.782.2944.452.444.234.3強(qiáng)烈推薦鵬

7、輝能源30043816.400.891.301.622.0418.412.610.18.0強(qiáng)烈推薦新綸科技00234112.550.150.390.580.7683.732.221.616.5推薦新宙邦30003722.950.740.831.141.3631.027.720.116.9推薦星源材質(zhì)30056822.800.561.030.791.4640.722.128.915.6推薦60%40%20%0%20%Nov17Feb18M

8、ay18Aug18滬深300電力設(shè)備證券研究報(bào)告電力設(shè)備行業(yè)專題報(bào)告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款331圖表圖表目錄目錄圖表1純電乘用車與手機(jī)對電池性能要求趨同.....................................................................5圖表2鋰電池體積能量密度量、重量能量密度全面超越鎳氫鎳鎘電池................................6圖表3消費(fèi)鋰電大事記

9、..........................................................................................................7圖表4松下18650典型產(chǎn)品技術(shù)參數(shù)...................................................................................7圖表59702年全球手

10、機(jī)產(chǎn)量增速高于筆記本市場..............................................................8圖表61999年三洋鋰電池產(chǎn)量市場份額超越索尼................................................................8圖表7索尼公司1999年和2011年生產(chǎn)的聚合物鋰電池性能對比..........................

11、.............8圖表8主要國外廠商圓柱鋰電池銷量比較（百萬支）..........................................................9圖表9主要國外廠商方形鋰電池銷量比較（百萬支）..........................................................9圖表102003年全球鋰離子電池出貨量市占率....................

12、.................................................10圖表11主要國外廠商聚合物軟包鋰電池銷量比較（百萬支）..............................................10圖表12全球智能手機(jī)占比大幅上升..............................................................................

13、.......11圖表13全球超薄筆記本市場份額逐年增加...........................................................................11圖表14全球平板電腦高速增長后回落..................................................................................11圖表15中國3C市場軟包電池

14、占比逐年提升........................................................................11圖表162010年全球手機(jī)銷量市場格局................................................................................12圖表172017年全球手機(jī)市場銷量格局....................

15、............................................................12圖表182016年全球各形態(tài)小型鋰離子電池市場分布..........................................................12圖表192017年中國消費(fèi)類鋰離子電池占比近半..................................................

16、................12圖表202016年全球聚合物鋰電池市場份額.........................................................................13圖表212016年國內(nèi)消費(fèi)鋰電池市場格局.............................................................................13圖表22三星S

17、DI消費(fèi)鋰電市占率不斷擴(kuò)大..........................................................................13圖表232017年全球消費(fèi)鋰電池市場格局測算.....................................................................13圖表24動(dòng)力鋰電單體的破壞性試驗(yàn)強(qiáng)度高于消費(fèi)鋰電單體............

18、.....................................14圖表25動(dòng)力電池組需經(jīng)過多項(xiàng)模擬極限工況、事故狀態(tài)的破壞性測試...............................15圖表26工信部就強(qiáng)制國標(biāo)征求意見，增刪部分安全性試驗(yàn)項(xiàng)目..........................................16圖表27截止18Q3，動(dòng)力電池市場份額CR5接近80%..................

19、.....................................16圖表28截止18Q3，寧德時(shí)代裝機(jī)量份額超過40%............................................................17圖表29國內(nèi)龍頭電池企業(yè)主要采用方形封裝體系................................................................17圖表30截止

20、10月份，國內(nèi)方形電池配套份額達(dá)到75%（單位：GWh）.......................17圖表31東風(fēng)日產(chǎn)軒逸EV沿用軟包配套...............................................................................18圖表32沃爾沃插電混動(dòng)沿用軟包配套...................................................