電力設(shè)備與新能源行業(yè)動力電池月度裝機專題報告4月動力電池裝機量高增長，看好高端需求提升-20180525-民生證券-16頁

1、本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告1電力設(shè)備與新能源電力設(shè)備與新能源行業(yè)行業(yè)行業(yè)研究專題報告4月動力電池裝機量高增長動力電池裝機量高增長，看好看好高端需求提升高端需求提升動力電池動力電池月度月度裝機裝機專題專題報告報告專題專題研究報告研究報告電力設(shè)備與新能源電力設(shè)備與新能源行業(yè)行業(yè)2018年05月25日報告摘要：報告摘要：?新能源汽車高景氣度持續(xù)，新能源汽車高景氣度持續(xù)，動力電池裝機量動力電池裝機量同

2、環(huán)比同環(huán)比高增長高增長新能源汽車產(chǎn)銷量保持高增長。新能源汽車產(chǎn)銷量保持高增長。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，新能源汽車產(chǎn)銷量分別為81217輛和81904輛，同比大幅增長117.7%和138.4%。乘用車產(chǎn)銷量乘用車產(chǎn)銷量同比同比高增高增長，商用車產(chǎn)銷量同環(huán)比增速超過乘用車。，商用車產(chǎn)銷量同環(huán)比增速超過乘用車。新能源乘用車產(chǎn)銷量分別為69538輛和71872輛，同比分別增長106.2%和135.8%；新能源商用車產(chǎn)銷量分別為11679輛和10032輛

3、，同比分別增長225.4%和158.4%，環(huán)比分別增長96.7%和57.1%，均超過乘用車。乘用車乘用車A0級A級上升趨勢顯著。級上升趨勢顯著。A0級車銷售10554輛，同比、環(huán)比分別增長652.8%和262.9%，在純電動乘用車中的占比環(huán)比提升至18.7%；純電動A級車銷售16046輛，在純電動乘用車中的占比環(huán)比提升至28.4%。動力電池裝機量同比高增動力電池裝機量同比高增長，乘用車裝機量占比最大，客車，乘用車裝機量占比最大，客車裝機

4、量裝機量同環(huán)比大幅提比大幅提升。升。4月動力電池裝機量約為3.76GWh，同比增長304.3%；其中乘用車裝機量占比為60.6%；客車裝機量同比顯著增長2100.0%。?三元電池三元電池裝機量占比超一半裝機量占比超一半，方形電池，方形電池裝機量最高裝機量最高磷酸鐵鋰電池同比增速最高，錳酸鋰環(huán)比增長最快，磷酸鐵鋰電池同比增速最高，錳酸鋰環(huán)比增長最快，乘用車中以三元為主，專用乘用車中以三元為主，專用車錳酸鋰占比環(huán)比提升車錳酸鋰占比環(huán)比提升。

5、磷酸鐵鋰裝機量同比增速372.8%；錳酸鋰裝機量環(huán)比增長672.1%；乘用車三元占比92.9%，專用車錳酸鋰占比環(huán)比提升16.1個百分點。方形方形電池電池占比最高且同比高增長，軟包占比最高且同比高增長，軟包電池電池環(huán)比增長最快且占比環(huán)比提升環(huán)比增長最快且占比環(huán)比提升，乘用，乘用車以方形車以方形電池電池為主，插混客車主力轉(zhuǎn)為軟包電池。為主，插混客車主力轉(zhuǎn)為軟包電池。方形裝機量同比增長362.2%，占比達80.9%；軟包裝機量環(huán)比增長148

6、.9%，占比環(huán)比提升3.4個百分點；乘用車方形占比77.0%，插混客車軟包占比顯著提升74.8個百分點至83.6%。?比亞迪比亞迪受磷酸鐵鋰拉動受磷酸鐵鋰拉動市占率居首，市占率居首，寧德時代三元裝機量第一寧德時代三元裝機量第一比亞迪比亞迪受磷酸鐵鋰裝機量提升拉動居首位受磷酸鐵鋰裝機量提升拉動居首位、孚能科技和億緯鋰能增長較大，寧德孚能科技和億緯鋰能增長較大，寧德時代蟬聯(lián)三元裝機第一時代蟬聯(lián)三元裝機第一。受磷酸鐵鋰裝機量提升拉動，比亞迪以

7、1.35GWh裝機量居首位；孚能科技和億緯鋰能裝機量分別為179.92MWh和147.20MWh，位列第四和第五名；寧德時代以0.77GWh裝機量居三元裝機量首位。?行業(yè)景氣度維持高位，優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商持續(xù)受益行業(yè)景氣度維持高位，優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商持續(xù)受益在新能源汽車行業(yè)發(fā)展高景氣度延續(xù)，A0級、A級乘用車上升趨勢顯著，直接帶動產(chǎn)業(yè)鏈高端化需要提升。我們看好：（1）具有高鎳正極材料生產(chǎn)能力和技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，推薦當升科技當升科技；（2）國內(nèi)繼電

8、器領(lǐng)航供應(yīng)商，推薦宏發(fā)股宏發(fā)股份；（3）行業(yè)格局逐漸清晰的電解液環(huán)節(jié)，建議關(guān)注天賜材料天賜材料。（4）有望受益新能源汽車產(chǎn)銷放量的動力電池廠商，建議關(guān)注億緯鋰能億緯鋰能。?風(fēng)險提示風(fēng)險提示新能源汽車發(fā)展不及預(yù)期，產(chǎn)品價格大幅下降風(fēng)險。盈利預(yù)測與財務(wù)指標盈利預(yù)測與財務(wù)指標代碼代碼重點公司重點公司現(xiàn)價現(xiàn)價EPSPE評級評級5月24日2017A2018E2019E2017A2018E2019E300073當升科技31.450.570.620.

9、85555137強烈推薦600885宏發(fā)股份40.571.291.792.28322318強烈推薦資料來源：公司公告、民生證券研究院推薦推薦維持評級行業(yè)與滬深行業(yè)與滬深300走勢比較走勢比較分析師：楊睿分析師：楊睿執(zhí)業(yè)證號：S0100517080002電話：（010）85127656郵箱：yangrui_yjy@研究助理：李唯嘉研究助理：李唯嘉執(zhí)業(yè)證號：S0100117110048電話：（010）85127656郵箱：liweijia@

10、研究助理：王子璕研究助理：王子璕執(zhí)業(yè)證號：S0100118030008電話：（010）85127656郵箱：wangzixun@相關(guān)研究相關(guān)研究1.《新能源汽車月度產(chǎn)銷量報告：3月新能源汽車產(chǎn)銷量大增，持續(xù)高景氣度》20180418專題研究專題研究行業(yè)行業(yè)本公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，請務(wù)必閱讀最后一頁免責(zé)聲明證券研究報告3一、一、新能源汽車產(chǎn)銷量高增長，動力電池同環(huán)比大增新能源汽車產(chǎn)銷量高增長，動力電池同環(huán)比大增4月，新能源汽車產(chǎn)銷

11、量與動力電池裝機量均實現(xiàn)高速增長，新能源商用車產(chǎn)銷量增長表現(xiàn)突出，乘用車向A0A級車型過渡趨勢顯著。（一）（一）新能源汽車高景氣度持續(xù)新能源汽車高景氣度持續(xù)4月，新能源汽車產(chǎn)銷量高速增長趨勢不變。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2018年4月新能源汽車產(chǎn)銷量分別為81217輛和81904輛，同比大幅增長117.7%和138.4%，環(huán)比增長19.6%和20.8%，行業(yè)繼續(xù)保持高景氣度。14月，新能源汽車累計產(chǎn)銷量繼續(xù)保持高速增長。2018年14月新能源汽

12、車累計產(chǎn)銷量分別為231952輛和225310輛，較2017年14月累計產(chǎn)銷量分別增長142.4%和149.2%。圖1：20172018年新能源汽車產(chǎn)銷量情況（輛）年新能源汽車產(chǎn)銷量情況（輛）資料來源：中汽協(xié)，Wind，民生證券研究院1、新能源商用車：產(chǎn)銷量同環(huán)比增速均超乘用車，純電動占比回升、新能源商用車：產(chǎn)銷量同環(huán)比增速均超乘用車，純電動占比回升4月，新能源商用車產(chǎn)銷量同環(huán)比增速均超越乘用車，產(chǎn)銷量分別為11679輛和10032輛，

13、同比分別增長225.4%和158.4%，環(huán)比分別增長96.7%和57.1%；14月累計生產(chǎn)和銷售26060輛和27007輛，同比分別增長151.1%和214.5%。純電動商用車增速高于插電式混合動力，插混產(chǎn)銷量同比明顯改善。4月，純電動商用車產(chǎn)銷量為10954輛和9425輛，同比分別增長252.1%和198.5%。插電式混合動力商用車產(chǎn)量為667輛，同比增長39.8%，扭轉(zhuǎn)3月負同比增速，環(huán)比增速為55.8%；銷量為551輛，同比下滑2