鋼鐵行業(yè)月度跟蹤報告關(guān)注旺季需求開啟時間-20190209-中泰證券-22頁

1、請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲明部分證券研究報告行業(yè)月報證券研究報告行業(yè)月報2019年02月09日2019年02月09日鋼鐵鋼鐵行業(yè)月度跟蹤報告關(guān)注旺季需求開啟時間評級：中性（維持）評級：中性（維持）分析師：篤慧分析師：篤慧執(zhí)業(yè)證書編號：執(zhí)業(yè)證書編號：S0740510120023Email：分析師：賴福洋分析師：賴福洋執(zhí)業(yè)證書編號：執(zhí)業(yè)證書編號：S0740517080002電話：02120315128分析師：

2、鄧軻分析師：鄧軻執(zhí)業(yè)證書編號：執(zhí)業(yè)證書編號：S0740518040002電話：02120315223研究助理：曹云研究助理：曹云電話：02120315766基本狀況基本狀況上市公司數(shù)32行業(yè)總市值(百萬元)658554.12行業(yè)流通市值(百萬元)593843.65行業(yè)行業(yè)市場走勢對市場走勢對比比40%35%30%25%20%15%10%5%0%5%10%180218031804180618071808181018111812鋼鐵(申萬)

3、滬深300相關(guān)報告相關(guān)報告2019.01.262019.01.222019.01.192019.01.122019.01.112019.01.042019.01.022018.12.312018.12.312018.12.222018.12.15????重點公司基本狀況重點公司基本狀況簡稱股價(元)EPSPEPEG評級20172018E2019E2020E20172018E2019E2020E方大特鋼11.161.922.061.781

4、.925.815.426.275.810.25增持華菱鋼鐵7.041.372.281.671.855.143.094.223.810.04增持馬鋼股份3.620.540.770.510.566.704.707.106.460.06增持寶鋼股份7.070.860.950.850.938.227.448.327.600.69增持南鋼股份3.580.790.910.700.774.533.935.114.650.09增持備注：股價取2019年

5、02月01日收盤價投資要點投資要點?月度視角：月度視角：1月至今鋼鐵板塊上漲月至今鋼鐵板塊上漲5.58%，滬深，滬深300指數(shù)上漲指數(shù)上漲7.82%，鋼鐵板塊跑輸滬深，鋼鐵板塊跑輸滬深300指數(shù)指數(shù)2.24個百分點。個百分點。1月板塊漲幅最大的三家為華菱鋼鐵（月板塊漲幅最大的三家為華菱鋼鐵（14.19%）、三鋼閩光（）、三鋼閩光（10.56%）及方大特鋼（）及方大特鋼（8.61%），跌幅最大的三家為沙鋼股份（），跌幅最大的三家為沙鋼股份

6、（15.07%）、西寧特鋼（）、西寧特鋼（8.26%）及金洲管道（）及金洲管道（3.95%）。月內(nèi)鋼鐵板塊先揚后抑，整體表現(xiàn)尚可，主要源于宏觀悲觀預(yù)期修復(fù)之下的超跌反彈，同時目前短端利率已經(jīng)處于極低水平，整體權(quán)益類資產(chǎn)估值都由此獲得收益。我們依然維持月初推出的年度策略《進退之間》中的觀點，）。月內(nèi)鋼鐵板塊先揚后抑，整體表現(xiàn)尚可，主要源于宏觀悲觀預(yù)期修復(fù)之下的超跌反彈，同時目前短端利率已經(jīng)處于極低水平，整體權(quán)益類資產(chǎn)估值都由此獲得收益。我

7、們依然維持月初推出的年度策略《進退之間》中的觀點，2019年需求端仍將超出市場預(yù)期。今年我們維持對地產(chǎn)的樂觀態(tài)度，銷售端下降幅度有限，在低利率情況下，絕對量依然保持天量的水平，同時庫存偏低，地產(chǎn)投資端依然可以維持年需求端仍將超出市場預(yù)期。今年我們維持對地產(chǎn)的樂觀態(tài)度，銷售端下降幅度有限，在低利率情況下，絕對量依然保持天量的水平，同時庫存偏低，地產(chǎn)投資端依然可以維持5%以上增長，從投資結(jié)構(gòu)上由前端向后端轉(zhuǎn)移。此外中央經(jīng)濟工作會議重心重新回

8、歸經(jīng)濟增長，今年主旨在于逆周期調(diào)節(jié)，穩(wěn)定內(nèi)需，基建擴張是大概率事件。因此以上增長，從投資結(jié)構(gòu)上由前端向后端轉(zhuǎn)移。此外中央經(jīng)濟工作會議重心重新回歸經(jīng)濟增長，今年主旨在于逆周期調(diào)節(jié)，穩(wěn)定內(nèi)需，基建擴張是大概率事件。因此2019年需求并不悲觀。就股票而言，由于年需求并不悲觀。就股票而言，由于2015年年底開始的新一輪周期，并未大面積過渡到工業(yè)企業(yè)資本開支周期，產(chǎn)能新增數(shù)量明顯低于年年底開始的新一輪周期，并未大面積過渡到工業(yè)企業(yè)資本開支周期，產(chǎn)

9、能新增數(shù)量明顯低于2009年刺激周期。供給的增長更多表現(xiàn)為過去一年環(huán)保等供給端限制性政策退出現(xiàn)有產(chǎn)能充分釋放，超高盈利向正常盈利回歸，但并不會回到年刺激周期。供給的增長更多表現(xiàn)為過去一年環(huán)保等供給端限制性政策退出現(xiàn)有產(chǎn)能充分釋放，超高盈利向正常盈利回歸，但并不會回到2015年極低狀態(tài)，中樞下降可控。此外短端利率目前處于極低水平，有利于權(quán)益類資產(chǎn)估值修復(fù)。綜上所述，鋼鐵板塊主要把握估值修復(fù)的機會，推薦標(biāo)的如寶鋼股份、華菱鋼鐵、南鋼股份、方

10、大特鋼、三鋼閩光、馬鋼股份等，同時建議關(guān)注淡水河谷礦難事件相關(guān)標(biāo)的如海南礦業(yè)、年極低狀態(tài)，中樞下降可控。此外短端利率目前處于極低水平，有利于權(quán)益類資產(chǎn)估值修復(fù)。綜上所述，鋼鐵板塊主要把握估值修復(fù)的機會，推薦標(biāo)的如寶鋼股份、華菱鋼鐵、南鋼股份、方大特鋼、三鋼閩光、馬鋼股份等，同時建議關(guān)注淡水河谷礦難事件相關(guān)標(biāo)的如海南礦業(yè)、ST金嶺等；金嶺等；?鋼鐵供需：鋼鐵供需：?供給：供給：2018年年底環(huán)保有從嚴(yán)趨勢，徐州、邯鄲及唐山等地均出臺環(huán)保加

11、碼限產(chǎn)文件，據(jù)唐宋鋼鐵調(diào)查，1月初徐州地區(qū)已有5座高爐復(fù)產(chǎn)，唐山市鋼廠燒結(jié)限產(chǎn)解除，個別高爐已復(fù)產(chǎn)。月內(nèi)唐山市在2019年1月8日12時至14日24時及2019年1月17日12時至19日24時兩個時間段啟動重污染天氣Ⅱ級應(yīng)急響應(yīng)措施，相關(guān)鋼鐵廠根據(jù)不同評級進行分比例限產(chǎn)，但全國及唐山高爐產(chǎn)能利用率從月初開始連續(xù)往上攀升，分別累計提升1.58和6.19個百分點至75.68%和68.7%，逐步恢復(fù)至采暖季限產(chǎn)前的生產(chǎn)狀態(tài)。2018年底的中央

12、經(jīng)濟工作會議對三大攻堅戰(zhàn)中的環(huán)保項發(fā)生動搖，2017年興起的環(huán)保對供給端的節(jié)制力度大方向要出現(xiàn)衰減，預(yù)計2019年供給端難有進一步實質(zhì)性收緊；?需求：需求：2018年4月降準(zhǔn)之后地產(chǎn)投資超出市場預(yù)期，進而對沖基建下降造成的影響，地產(chǎn)在過去一年行業(yè)需求重新走平中起著定海神針的作用，12月也依然延續(xù)了這種態(tài)勢。當(dāng)月粗鋼日耗量達到230萬噸，環(huán)比上月雖然回落5.6%，但考慮到季節(jié)性因素以及跌價周期下的主動去庫存，整體下游需求表現(xiàn)仍較為平穩(wěn)。我

13、們看到雖然12月地產(chǎn)投資略有下滑，但新開工繼續(xù)維持在20%以上的高位增速，而單月地產(chǎn)銷售面積由負(fù)轉(zhuǎn)正顯示貨幣政策寬松背景下銷售端持續(xù)超預(yù)期。隨著年關(guān)將近，下游需求逐漸進入冰點期，短期商品定價讓渡于冬儲節(jié)奏。但2019年經(jīng)濟定調(diào)逆周期調(diào)節(jié)，基建改善較為確定，只是幅度問題，若地產(chǎn)整體仍能維持相對韌性，今年春季復(fù)工需求力度將好于去年；?鋼材價格：鋼材價格：1月鋼價窄幅震蕩，具體來看，1月末螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋和中厚板的分別收報3780元噸

14、、3820元噸、3780元噸、4170元噸和3860元噸，較去年12月末變動分別為0.79%、1.06%、3.00%、0.24%和2.39%。進入一月之后，終端實際需求開始向鋼貿(mào)商冬儲轉(zhuǎn)移，但由于市場對節(jié)后需求保持悲觀謹(jǐn)慎態(tài)度，今年冬儲啟動時間及積累數(shù)量均弱于去年同期；供給端月內(nèi)雖受唐山地區(qū)臨時限產(chǎn)擾動，但前期徐州、唐山等限產(chǎn)地區(qū)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)使得全國及唐山高爐產(chǎn)能利用率月內(nèi)連續(xù)提升1.58和6.請務(wù)必閱讀正文之后的請務(wù)必閱讀正文之后的重要聲

15、明重要聲明部分部分3行業(yè)月報行業(yè)月報內(nèi)容目錄內(nèi)容目錄板塊及個股表現(xiàn)板塊及個股表現(xiàn)...................................................................................................6鋼鐵板塊上漲..........................................................................

16、.....................6個股多數(shù)上漲...............................................................................................6鋼價分析鋼價分析........................................................................................

17、......................7鋼價窄幅震蕩...............................................................................................7原材料價格表現(xiàn)強勢..................................................................................10供需

18、分析供需分析............................................................................................................11更多關(guān)注環(huán)保落地情況..............................................................................11需求維持平穩(wěn)........

19、.....................................................................................12內(nèi)需：地產(chǎn)持續(xù)韌性、基建底部回升........................................................13外需：出口環(huán)比小幅抬升................................................

20、..........................15產(chǎn)能利用率短期偏高運行..........................................................................15庫存分析庫存分析.................................................................................................

21、...........16鋼貿(mào)商庫存................................................................................................16鋼廠庫存....................................................................................................

22、16鐵礦石與廢鋼庫存.....................................................................................17焦炭焦煤庫存.............................................................................................17行業(yè)盈利行業(yè)盈利..............

23、..............................................................................................18行業(yè)盈利下滑.............................................................................................18估值比較估值比較...............

24、.............................................................................................20投資建議投資建議............................................................................................................20風(fēng)險提示風(fēng)險提