電子行業(yè)國(guó)家支持加碼催生投資芯機(jī)-20180620-銀河證券-40頁(yè)

1、.cn證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份公司免責(zé)聲明行業(yè)研究報(bào)告行業(yè)研究報(bào)告●電子電子行業(yè)行業(yè)2018年6月20日國(guó)家支持加碼催生投資芯機(jī)國(guó)家支持加碼催生投資芯機(jī)推薦推薦維持評(píng)級(jí)維持評(píng)級(jí)核心觀點(diǎn)核心觀點(diǎn):?半導(dǎo)體強(qiáng)國(guó)的成功離不開政府的大力支持半導(dǎo)體強(qiáng)國(guó)的成功離不開政府的大力支持在前兩次集成電路的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移中，日本、韓國(guó)取得了巨大成功。我們從成功國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)中可以發(fā)現(xiàn)，政府從頂層設(shè)計(jì)出發(fā)，制定產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，并在產(chǎn)業(yè)及財(cái)稅政策、資

2、本上給予了大力支持。這將給我國(guó)發(fā)展集成電路較好的啟示作用。發(fā)展半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)國(guó)家支持不可或缺。?頂層設(shè)計(jì)及政策資本傾斜，我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展取得一定成績(jī)頂層設(shè)計(jì)及政策資本傾斜，我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展取得一定成績(jī)近年來(lái)國(guó)家、地方出臺(tái)多項(xiàng)政策和措施來(lái)推動(dòng)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，國(guó)家、地方也相繼成立集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)投資。從營(yíng)收角度分析，我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)在引入大基金后整體銷售額復(fù)合增速提升近5%，制造環(huán)節(jié)提升超過(guò)7%；從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力角度分析，制造環(huán)節(jié)

3、自主化率將大幅提升，封測(cè)環(huán)節(jié)借助國(guó)際并購(gòu)達(dá)進(jìn)入第一梯隊(duì)。?支持加碼支持加碼，我國(guó)半導(dǎo)體發(fā)展，我國(guó)半導(dǎo)體發(fā)展將駛?cè)肟燔嚨缹Ⅰ側(cè)肟燔嚨涝诋a(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)，行業(yè)發(fā)展也暴露出一定問(wèn)題，中興被制裁和中美貿(mào)易摩擦事件為我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展敲響了警鐘，我國(guó)在核心、基礎(chǔ)領(lǐng)域仍然薄弱，在國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工中處于受制較大、附加值較低的中后端。中國(guó)芯需自強(qiáng)方能減少受到的外部制約，中國(guó)芯的發(fā)展將是一個(gè)長(zhǎng)期而持續(xù)的過(guò)程。未來(lái)政策及資金對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的支持力度有望進(jìn)一步

4、加碼并更有側(cè)重，我國(guó)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)健康快速成長(zhǎng)。具體而言，我們認(rèn)為設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)目前存在良莠不齊整體體量較小的亂象，是未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要聚焦的領(lǐng)域；而基礎(chǔ)材料和設(shè)備目前國(guó)產(chǎn)化率極低，在制造環(huán)節(jié)取得突破后，亦是我們值得加力攻關(guān)的領(lǐng)域。?行業(yè)評(píng)級(jí)和重點(diǎn)公司行業(yè)評(píng)級(jí)和重點(diǎn)公司當(dāng)前重點(diǎn)公司2018年平均預(yù)測(cè)市盈率約為26倍，半導(dǎo)體板塊整體估值水平處于歷史底部區(qū)域。我們認(rèn)為中國(guó)芯發(fā)展將持續(xù)受到政府強(qiáng)力及全方位的支持，未來(lái)兩年行業(yè)將保持30%左右的復(fù)合

5、增速，中長(zhǎng)期來(lái)看產(chǎn)業(yè)發(fā)展將更為健康快速。在此背景下，行業(yè)迎來(lái)較好的投資機(jī)會(huì)，維持行業(yè)“推薦”的投資評(píng)級(jí)。行業(yè)面臨兩大投資主線，一是從產(chǎn)業(yè)鏈景氣提升引起的各環(huán)節(jié)經(jīng)營(yíng)情況轉(zhuǎn)暖的角度，當(dāng)前看好封測(cè)等環(huán)節(jié)的機(jī)會(huì)；二是從國(guó)家未來(lái)有望重點(diǎn)支持或在關(guān)鍵技術(shù)或領(lǐng)域有望取得突破的角度，看好設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)、材料及設(shè)備領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)：重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)：公司名稱公司名稱股價(jià)股價(jià)EPS2018EEPS2019EPE2018EPE2019E兆易創(chuàng)新10

6、1.192.903.7034.927.3納思達(dá)28.331.021.4127.820.1長(zhǎng)電科技16.650.811.1920.614.0中環(huán)股份7.100.340.4820.914.8晶盛機(jī)電12.030.560.7421.516.3資料來(lái)源：中國(guó)銀河證券研究院分析師分析師傅楚雄傅楚雄電子電子行業(yè)分析師行業(yè)分析師?：（8610）66568393?：fuchuxiong@.cn執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0130515010001特此鳴謝實(shí)習(xí)生董曉

7、靖對(duì)本報(bào)告的編制提供支持相關(guān)研究相關(guān)研究《優(yōu)選成長(zhǎng)確定具有估值優(yōu)勢(shì)的消費(fèi)電子和半導(dǎo)體龍頭》20180104《中國(guó)芯迎發(fā)展新機(jī)，戰(zhàn)略布局正當(dāng)其時(shí)》20180108《半導(dǎo)體行業(yè)景氣持續(xù)回升，調(diào)整中優(yōu)選細(xì)分領(lǐng)域龍頭》20180201《板塊已具較好的投資價(jià)值，調(diào)整中優(yōu)選細(xì)分領(lǐng)域龍頭》20180208《春播行情來(lái)臨，優(yōu)選行業(yè)龍頭》20180227《我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)快速增長(zhǎng)，堅(jiān)定看好板塊投資機(jī)會(huì)》20180320《美貿(mào)易備忘錄將使板塊短期承壓，

8、芯片等高科技產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化將提速》20180327《中國(guó)芯發(fā)展獲政策持續(xù)加碼，繼續(xù)看好集成電路板塊投資機(jī)會(huì)》20180330《中興制裁為我國(guó)芯片發(fā)展敲警鐘，中國(guó)芯當(dāng)自強(qiáng)方能不受海外掣肘》20180418《消費(fèi)電子需求復(fù)蘇仍需時(shí)日，繼續(xù)看好半導(dǎo)體的投資機(jī)會(huì)》20180423《手機(jī)產(chǎn)業(yè)邊際改善，消費(fèi)電子板塊回暖箭在弦上》20180612《戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金將成立，集成電路發(fā)展有望再獲支持》20180613行業(yè)研究報(bào)告行業(yè)研究報(bào)告電子電子行業(yè)行

9、業(yè)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文最后的中國(guó)銀河證券股份公司免責(zé)聲明。目錄一、我國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)仍然薄弱，芯片發(fā)展迫在眉睫一、我國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)仍然薄弱，芯片發(fā)展迫在眉睫...........................................................................................1（一）我國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)率低，處于國(guó)際分工下游..........................

10、......................................................................1（二）集成電路主要依賴進(jìn)口，核心技術(shù)被國(guó)外壟斷....................................................................................................1（三）中興制裁為我國(guó)芯片發(fā)展敲警鐘，中國(guó)芯需自強(qiáng)方

11、能減少外部制約.................................................................3二、政策支持，大基金一期助力我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)崛起二、政策支持，大基金一期助力我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)崛起...............................................................................................5（一）

12、政策、資金支持逐步落地，我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)提速發(fā)展.....................................................................................5（二）大基金一期投資在制造領(lǐng)域成績(jī)斐然，晶圓代工產(chǎn)能產(chǎn)將爆發(fā)式增長(zhǎng).............................................................9（三）借助國(guó)際并購(gòu)，封測(cè)企業(yè)進(jìn)

13、入世界第一梯隊(duì)......................................................................................................14三、政策資金持續(xù)加碼，大基金二期即將啟動(dòng)三、政策資金持續(xù)加碼，大基金二期即將啟動(dòng).....................................................................

14、........................................17（一）大基金二期有望向設(shè)計(jì)企業(yè)加大投資力度..........................................................................................................17（二）材料、設(shè)備亟待加強(qiáng)，保證產(chǎn)業(yè)自給能力............................

15、..............................................................................20（三）促進(jìn)上下游企業(yè)合作，塑造健康產(chǎn)業(yè)生態(tài)..........................................................................................................24四、全球半導(dǎo)體第三次產(chǎn)

16、業(yè)轉(zhuǎn)移，中國(guó)迎來(lái)追趕機(jī)會(huì)四、全球半導(dǎo)體第三次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，中國(guó)迎來(lái)追趕機(jī)會(huì).................................................................................................25（一）日、韓臺(tái)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的成功離不開政府支持..............................................................

17、................................25（二）我國(guó)應(yīng)當(dāng)借鑒他國(guó)經(jīng)驗(yàn)，積極迎接全球第三次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移機(jī)遇...........................................................................27五、行業(yè)景氣持續(xù)回升疊加政策立體式加碼支持，繼續(xù)看好我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)五、行業(yè)景氣持續(xù)回升疊加政策立體式加碼支持，繼續(xù)看好我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)..

18、...............................27六、行業(yè)評(píng)級(jí)及重點(diǎn)公司六、行業(yè)評(píng)級(jí)及重點(diǎn)公司................................................................................................................................................28七、風(fēng)險(xiǎn)提示七、風(fēng)險(xiǎn)提示.......

19、.............................................................................................................................................................32插圖目錄.........................................................

20、.............................................................................................................34表格目錄.........................................................................................................