基于實(shí)物期權(quán)的污水處理BOT項目特許定價研究.pdf

1、近年來，為了遏制水環(huán)境受到的嚴(yán)重污染，國家對城市污水處理項目的投入持續(xù)增加，相繼在大、中城市興建了多座城市污水處理廠。我國在“八五”時期的城市污水處理率尚不足7％，至2000年已提高到20％，城市污水處理事業(yè)得到了很大發(fā)展。國家的“十五”計劃將城市污水處理率進(jìn)一步提高到45％，城市污水廠的建設(shè)已開始從大、中城市向縣級城鎮(zhèn)普及，城市污水廠的數(shù)量將會大幅度增加。 隨著體制改革的不斷深入，城市污水處理項目的建設(shè)資金來源出現(xiàn)了多樣化，

2、包括政府投資、國際金融組織或外國政府貸款以及企業(yè)自籌資金等，建設(shè)項目也由政府主管部門直接管理改為企業(yè)法人制管理，由城市污水處理廠業(yè)主全面負(fù)責(zé)項目的建設(shè)及管理的各項工作，即BOT模式。 特許經(jīng)營(BOT)在中國城市污水處理行業(yè)得到越來越多的應(yīng)用之時，許多問題也相伴而生。比如，缺少科學(xué)合理的模型來指導(dǎo)中國污水處理BOT項目定價；相關(guān)法律環(huán)境不成熟等等。 而特許經(jīng)營中，項目定價又是重中之重。關(guān)于污水處理BOT項目定價問題，

3、國內(nèi)外學(xué)者作了眾多研究，從成本角度，現(xiàn)金流量法研究等等。但是在眾多成果中，都忽略了合同談判中政府擔(dān)保的價值。所以，通過實(shí)物期權(quán)方法可以將前人的模型進(jìn)行改進(jìn)，更能體現(xiàn)合同雙方風(fēng)險分擔(dān)，利益分配原則。所以，針對目前定價模型的不足，在合同談判中引入了實(shí)物期權(quán)的思想，并聯(lián)合隨機(jī)時間序列模型ARIMA(an integratedautoregressive-moving average process of order)對實(shí)物期權(quán)中的布萊克-斯科