基于實(shí)物期權(quán)理論的污水處理PPP項(xiàng)目投資決策研究.pdf

1、為有效進(jìn)行PPP項(xiàng)目的開發(fā)，提高投資決策的正確性，必須要有一套科學(xué)、規(guī)范的評(píng)價(jià)體系，使得在進(jìn)行PPP項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)時(shí)有據(jù)可依。當(dāng)前，各種針對(duì)投資決策的評(píng)價(jià)方法都太過死板，不能根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整、變通，不利于評(píng)判決策是否真正具有科學(xué)性、發(fā)展性。為有效解決評(píng)價(jià)方法與決策開發(fā)過程的不平衡問題，國內(nèi)外探索出了一套有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的一種投資策略——實(shí)物期權(quán)。實(shí)物期權(quán)的有效運(yùn)用能使企業(yè)在面對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)性時(shí)采取相應(yīng)的舉措，調(diào)整其公司的戰(zhàn)略決策，最終

2、在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)占有一席之地。在國外，研究者將期權(quán)投資應(yīng)用于PPP項(xiàng)目的投資決策當(dāng)中，建立相關(guān)的評(píng)價(jià)模型，并將模型應(yīng)用于實(shí)踐取得了一定的成效。但是相比于國外，我國的PPP項(xiàng)目和實(shí)物類期權(quán)的相關(guān)研究要稚嫩些許，目前為止尚且停留在理論方面。雖然在PPP項(xiàng)目投資中已經(jīng)引入了實(shí)物類期權(quán)的方法，但是這些辦法是建立在決策值固定的基礎(chǔ)之上的，并不能解決PPP項(xiàng)目實(shí)施過程中出現(xiàn)的不確定情況，因此此類模型的實(shí)用性較差。
　　在充分研究實(shí)物類期權(quán)性質(zhì)的基礎(chǔ)

3、上，針對(duì)污水處理PPP項(xiàng)目的投資過程出現(xiàn)的不確定性，力求提出相應(yīng)的解決方案。首先，通過對(duì)實(shí)物類期權(quán)的應(yīng)用原理進(jìn)行分析并做出相應(yīng)的假設(shè)后，將已獲得的大量實(shí)物類期權(quán)戰(zhàn)略決策的相關(guān)原理用于構(gòu)建PPP項(xiàng)目的實(shí)物類期權(quán)模型，將PPP項(xiàng)目的決策的評(píng)價(jià)置于科學(xué)、規(guī)范、有利于企業(yè)運(yùn)行的高度之上。其次，由于PPP項(xiàng)目決策中的不確定性較強(qiáng)，就模型中的相關(guān)影響因素進(jìn)行了詳細(xì)闡述，將各參數(shù)的確定性大大提升。最后，理論的價(jià)值需要通過實(shí)踐來加以判斷，為證明該種模型

4、的有效性，本文采用了比較法，以包頭市某國企污水處理的PPP項(xiàng)目的評(píng)價(jià)決策為參考對(duì)象，研究在對(duì)PPP項(xiàng)目的決策評(píng)價(jià)的應(yīng)用中，傳統(tǒng)方法和模糊實(shí)物期權(quán)模型方法有何區(qū)別，評(píng)估模糊實(shí)物類期權(quán)模型方法的有效性，使本文其研究成果得到驗(yàn)證：模糊實(shí)物類期權(quán)的模型方法運(yùn)用在PPP項(xiàng)目中有效增加了項(xiàng)目的價(jià)值，使社會(huì)資本方掌握了項(xiàng)目開發(fā)中的主動(dòng)權(quán)，更好的判斷項(xiàng)目的開發(fā)價(jià)值，有效的避免了項(xiàng)目因傳統(tǒng)NPV決策方法導(dǎo)致的項(xiàng)目判斷偏差，證實(shí)了本文的模糊性實(shí)物期權(quán)模型其