基于實(shí)物期權(quán)的IT項(xiàng)目投資決策分析.pdf

1、與傳統(tǒng)項(xiàng)目相比，IT項(xiàng)目存在高不確定性、多階段性，以及高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。以DCF為代表的傳統(tǒng)的項(xiàng)目決策方法在評(píng)價(jià)IT項(xiàng)目時(shí)，存在著諸多問(wèn)題。如不能夠及時(shí)根據(jù)環(huán)境的變化對(duì)項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流進(jìn)行調(diào)整；難以有效確定貼現(xiàn)率(預(yù)期回報(bào)率)，也沒(méi)有考慮項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)者，以及外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素。而實(shí)物期權(quán)考慮了項(xiàng)目的時(shí)間價(jià)值，決策者可以根據(jù)不同的情況選擇是否繼續(xù)、延期或者取消。能夠較好地處理價(jià)值預(yù)期的不確定性，有效地克服了傳統(tǒng)的項(xiàng)目決策方法的缺陷，使項(xiàng)目決策、準(zhǔn)備

2、與實(shí)施具備了較大的靈活性。 本文首先就是對(duì)傳統(tǒng)項(xiàng)目和IT項(xiàng)目作比較分析，列舉了傳統(tǒng)的投資評(píng)價(jià)方法(以DCF為代表)并闡述了這些方法的基本思想，進(jìn)而分析這些方法在評(píng)價(jià)IT項(xiàng)目投資時(shí)的適用性問(wèn)題。在此基礎(chǔ)上結(jié)合IT項(xiàng)目的特點(diǎn)，對(duì)IT項(xiàng)目存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了詳細(xì)的分析，并引入實(shí)物期權(quán)的分析框架，分別利用傳統(tǒng)的現(xiàn)金流折現(xiàn)和實(shí)物期權(quán)方法對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行了價(jià)值評(píng)估，證明了實(shí)物期權(quán)理論的優(yōu)越性。 在本文的第二部分，假定標(biāo)的資產(chǎn)不再服從經(jīng)典假設(shè)

3、下的幾何布朗運(yùn)動(dòng)，而是在信息的綜合作用下發(fā)生了跳躍。將Penning-Lint跳躍過(guò)程作為標(biāo)的資產(chǎn)的變動(dòng)過(guò)程，這一方法使得期權(quán)方法應(yīng)用于IT項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)更符合IT項(xiàng)目的具體環(huán)境特性。在此基礎(chǔ)上建立模型，并引用算例對(duì)模型進(jìn)行求解。 最后，使用了最小二乘蒙特卡羅模擬對(duì)期權(quán)模型進(jìn)行了模擬分析，并對(duì)比了計(jì)算結(jié)果。結(jié)果顯示模擬的精確度較為理想，相對(duì)于求解期權(quán)模型的解析解，使用最小二乘蒙特卡羅模擬極大節(jié)約了計(jì)算資源，并且收斂的效果比較理想，估