基于實物期權(quán)理論的煤礦安全投資決策研究.pdf

1、安全投資是實現(xiàn)安全生產(chǎn)的重要因素之一，事關(guān)企業(yè)的安全管理水平。在煤礦安全生產(chǎn)中，煤礦安全投資是影響煤礦安全生產(chǎn)水平和經(jīng)濟效益的重要因素，如何科學(xué)合理地進行安全投資決策，使有限的投入取得盡可能高的安全標準和更好的經(jīng)濟效益，已成為煤礦企業(yè)迫切需要解決的安全經(jīng)濟管理問題。但是，傳統(tǒng)的投資評價方法，不能更準確科學(xué)地衡量安全投資價值，影響了煤礦企業(yè)安全投資的積極性。因此，如何合理有效的評價煤礦安全投資價值已成為煤礦科學(xué)安全投資的關(guān)鍵。
　　

2、本文針對煤礦安全投資項目的特點，基于實物期權(quán)理論，對煤礦安全投資決策進行了研究，主要研究內(nèi)容和成果如下：
　?。?）基于煤礦安全投資的實物期權(quán)特性，研究了實物期權(quán)下的煤礦安全投資項目價值形成機理。在分析煤礦安全投資項目影響因素的基礎(chǔ)上，明確了煤礦安全投資中引入實物期權(quán)的必要性，表明不確定條件下的煤礦安全投資是個動態(tài)的柔性管理過程，該過程中蘊含期權(quán)價值，提出煤礦安全投資項目價值由凈現(xiàn)值和項目的期權(quán)價值兩部分構(gòu)成。
　?。?）基

3、于三叉樹模型（又稱三叉網(wǎng)格圖），在無風險利率是常數(shù)情況下，推導(dǎo)建立了煤礦資產(chǎn)自身價值有收益率及煤礦安全投資項目有期權(quán)價值的煤礦安全投資的三叉樹定價模型，并運用實例驗證了該模型在標的資產(chǎn)價格運動為離散狀態(tài)時，更能準確反映煤礦安全投資項目的價值。
　?。?）基于B-S模型，將模糊數(shù)學(xué)理論與實物期權(quán)理論相結(jié)合，利用改進的三角模糊數(shù)來表述標的資產(chǎn)價格、執(zhí)行價格、項目價值波動率及無風險利率等4個變量的不確定性，推導(dǎo)建立了煤礦安全投資的模糊B

4、-S實物期權(quán)定價模型，并利用Microsoft Visual C++6.0編寫計算程序得出模糊環(huán)境下的實物期權(quán)價值，解決安全投資項目的不確定性和模糊性問題。
　?。?）對影響實物期權(quán)價值的標的資產(chǎn)價格、執(zhí)行價格、項目價值波動率、無風險利率及到期時間等5個因素進行了敏感性分析。結(jié)果表明：在煤礦安全投資中，資產(chǎn)當前價格、波動率、無風險利率與安全投資項目價值為正相關(guān)，執(zhí)行價格、到期時間與安全投資項目價值為負相關(guān)，其中影響最大的因素是當前

5、資產(chǎn)價格，即當前資產(chǎn)價格是影響安全投資價值的關(guān)鍵因素。
　?。?）對三叉樹期權(quán)定價模型、模糊期權(quán)定價模型與傳統(tǒng)期權(quán)定價模型進行比較分析，運用實例驗證離散型三叉樹模型與連續(xù)性模糊B-S模型的一致性和準確性。結(jié)果表明：兩種模型既能使煤礦安全投資的潛在機會價值得到充分體現(xiàn)，又能反映凈現(xiàn)值法估算的靜態(tài)價值，體現(xiàn)了煤礦安全投資是一個動態(tài)的柔性管理過程。
　　總之，本文開展基于實物期權(quán)理論的煤礦安全投資決策研究，能夠為煤礦企業(yè)進行科學(xué)決