基于實物期權理論的房地產投資決策.pdf

1、分類號——UDC密級學校代碼!!!!!武潷理歹大署學位論文題目基王塞塑塑拯墨逾鮑痙絲芒墊資迭基英一文題I|Realestateinvestmentdecisionbasedonrealoptiontheory_一研究生姓名整麴姓名至愛氐職稱熬撞學位盜指導刻幣。單位名稱簦壟堂瞳郵編壘3QQ2Q副指導教師姓名單位名稱申請學位級別論文提交日期職稱碩士為似j弼郵編學科專業(yè)名稱疊綾王猩論文答辯日期望!塹：12學位授予單位盛墊堡三盤堂學位授予日期答

2、辯委員會主席萼乒卜評閱2013年5月中文摘要房地產行業(yè)是一項投資金額巨大，投資周期長，風險大的一種特殊的行業(yè)。隨著我國房地產行業(yè)的不斷飛速發(fā)展，以及房地產行業(yè)和其他行業(yè)的高關聯(lián)性。許多投資商都把戰(zhàn)略眼光放在了房地產行業(yè)。由于房地產在開發(fā)的過程中，外界有很多的不確定因素都會對房地產開發(fā)過程產生一定的影響。因此，正確估計外界環(huán)境當中的不確定性因素，以及正確估計房產項目的價值，以便能做出正確的投資決策，獲取巨大的收益是十分重要的。傳統(tǒng)的投資決

3、策方法有現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法(如凈現(xiàn)值法、內部收益率法)以及不確定分析法(如敏感性分析、蒙特卡洛法、決策樹分析法)等。開發(fā)商在以前的房地產投資項目中都使用的是傳統(tǒng)的決策方法，但由于房地產行業(yè)的特殊性，傳統(tǒng)的投資決策方法越來越暴露出一些缺點。由于傳統(tǒng)的投資決策方法1沒有正確的估計項目中不確定因素的價值，忽略了項目中存在的期權價值，。以及傳統(tǒng)的方法對于開發(fā)商的投資決策要求過于死板。導致開發(fā)商利用傳統(tǒng)的投資決策方法都無法估計房地產項目的準確價值。實

4、物期權方法是一種金融衍生工具的新理論方法，和傳統(tǒng)投資決策方法不同的是，實物期權方法能很好的估計項目中的期權價值以及不確定性因素，而且具有管理柔性，不像傳統(tǒng)方法那樣死板。所以，將實物期權方法應用在房地產投資行業(yè)中是十分科學的。通過實例研究發(fā)現(xiàn)，實物期權能正確的估計項目價值，從而有利于開發(fā)商做出正確的投資決策。本文在查閱大量參考文獻的基礎上，首先回顧了傳統(tǒng)投資決策方法的理論模型，并對其存在的不足之處進行了介紹。接下來引入實物期權方法的定義、