實物期權(quán)思想方法在房地產(chǎn)投資決策中的應用.pdf

1、近十幾年來,中國的房地產(chǎn)業(yè)逐步走進了市場,房地產(chǎn)市場化程度不斷提高,作為投資的房地產(chǎn)也越來越多地體現(xiàn)出其商品屬性.由于房地產(chǎn)是一項資金需要量巨大的產(chǎn)業(yè),而且其特點也造成了巨大的風險,因此,房地產(chǎn)業(yè)的前期工作特別是投資決策就顯得尤為重要了.該文以這一實際問題為背景,分析了現(xiàn)有投資決策手段的缺陷,提出了實物期權(quán)這一新的決策方法,試圖尋求一種思路,將這一方法運用于房地產(chǎn)的投資決策.在我們很多的項目投資決策過程中,常常習慣于運用一些常用的項目評

2、價工具進行評估和決策.但是過去大量的事實是,往往在決策進行投資以后,在項目的實際進行過程中,現(xiàn)實的情況和我們的預期結(jié)果有相當大的差異.其實這里面的原因是多方面的,但是評價工具的落后是一個重要的原因.該文首先分析了傳統(tǒng)方法的主要理論缺陷,在這一基礎上提出了實物期權(quán)的思想方法,重點介紹了這種方法的理論基礎和優(yōu)勢.房地產(chǎn)投資的形式是多樣的,作為投資的房地產(chǎn)是現(xiàn)在這一領域的熱點.該文選取了一種典型的房地產(chǎn)投資形式——寫字樓,從全新的角度對此類項

3、目進行投資決策.在這一過程中,充分利用期權(quán)的思想方法,將不確定性貫穿于決策工作的全部過程.采取了和過去完全相反的思路——利用不確定性,而不是規(guī)避不確定性——計算出項目實施過程中的期權(quán),也就是投資機會的價值,彌補了傳統(tǒng)方法的缺陷,按照新的標準作出決策.并且,詳細地分析了模型中各種參數(shù)對模型輸出結(jié)果的影響,描述了模型內(nèi)部運動的規(guī)律,使我們能直觀地判斷參數(shù)的變化對項目價值和期權(quán)價值的影響.另外,從宏觀的角度,利用期權(quán)理論從政府的角度對土地儲備