基于實物期權(quán)的房地產(chǎn)投資決策研究.pdf

1、期權(quán)是選擇權(quán)，實物期權(quán)是指存在于實物資產(chǎn)投資中，具有期權(quán)性質(zhì)的權(quán)利，實物期權(quán)理論可以廣泛應(yīng)用于經(jīng)濟(jì)生活的各個方面，幫助確定投資戰(zhàn)略、投資時機(jī)和投資方法。它可以補(bǔ)充和修正傳統(tǒng)投資決策評價方法所忽視的投資者管理彈性所包含的價值，即一項投資案傳統(tǒng)孤立評價時并不經(jīng)濟(jì)，但是它產(chǎn)生了一個期權(quán)，使投資者可以待市場條件有利時再行決策投資，令未來潛在的收益最大或者損失最小。實物期權(quán)的研究在國外已進(jìn)入擴(kuò)大應(yīng)用的階段，但國內(nèi)的研究才剛剛起步，本文對實物期權(quán)理

2、論在房地產(chǎn)領(lǐng)域投資決策中的應(yīng)用進(jìn)行了有益的探討。 本文介紹了延遲期權(quán)、階段投資期權(quán)、改變營運(yùn)規(guī)模期權(quán)、放棄期權(quán)、轉(zhuǎn)換期權(quán)、成長期權(quán)等實物期權(quán)類型，詳細(xì)分析房地產(chǎn)投資決策的八大特點(diǎn)及其中實物期權(quán)特征，并在項目分期開發(fā)策略、項目聯(lián)臺投資與合作開發(fā)策略、項目轉(zhuǎn)讓策略及土地儲備等具有現(xiàn)實意義的操作方法上提出了應(yīng)用見解。文章討論了投資機(jī)會成本價值的評估方式，通過和傳統(tǒng)投資決策方法的比較，闡述了實物期權(quán)理論在投資策略調(diào)整中的優(yōu)勢所在。又基于

3、無套利均衡分析的思想，分析了實物期權(quán)定價的原理及一般化方法，并對二叉樹期權(quán)定價模型做了詳細(xì)介紹。論文由衍生商品的一般定價方程式、風(fēng)險的調(diào)整及一般微分方程的實物期權(quán)定價公式引申，論證了二叉樹模型方法的計算過程只需要估計幾個簡單的參數(shù)，計算方法直觀并能保證可信度，得出了其更加適合于對實物期權(quán)進(jìn)行定價的研究結(jié)論。最后本文通過一個實際的房地產(chǎn)投資案例，分析了實物期權(quán)方法在房地產(chǎn)投資決策中的應(yīng)用過程，進(jìn)一步說明利用實物期權(quán)理論，對不確定性因素給予