基于灰色實(shí)物期權(quán)的房地產(chǎn)企業(yè)流動性投資決策研究.pdf

1、近年,我國房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速,房價(jià)持續(xù)上漲,影響著人們生活水平的提高。為了使其走向健康科學(xué)的發(fā)展軌道,維持社會的和諧穩(wěn)定,國家加強(qiáng)了宏觀調(diào)控力度,連續(xù)出臺“限購、限貸、限價(jià)”的相關(guān)政策,致使房地產(chǎn)市場出現(xiàn)“銷售滯緩、房價(jià)下跌、信貸緊張”等現(xiàn)象。目前,企業(yè)面臨著存貨量大、負(fù)債比率高、流動性偏緊等風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)前充滿不確定性的外部環(huán)境下,企業(yè)如何抓住投資機(jī)會,利用好有限資本,盡可能多的創(chuàng)造利潤便成了最為迫切的問題。
　　房地產(chǎn)企業(yè)流動性是指

2、企業(yè)持有的流動性資產(chǎn),狹義上講是企業(yè)持有的現(xiàn)金及容易變現(xiàn)的現(xiàn)金等價(jià)物。它除了賬面價(jià)值之外,還有某種潛在價(jià)值。論文首先詳細(xì)闡述了傳統(tǒng)投資理論和實(shí)物期權(quán)理論的區(qū)別和聯(lián)系,并指出傳統(tǒng)投資理論的缺陷。其次,分析了實(shí)物期權(quán)視角下房地產(chǎn)企業(yè)流動性投資決策相關(guān)問題,同時(shí)對企業(yè)流動性實(shí)物期權(quán)特性和期權(quán)類型進(jìn)行了分析識別,并利用二叉樹和風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原理對流動性期權(quán)價(jià)值進(jìn)行確定。再次,結(jié)合我國房地產(chǎn)市場特點(diǎn),基于對實(shí)物期權(quán)定價(jià)理論參數(shù)和假設(shè)再考慮,應(yīng)用灰色

3、聚類對影響期權(quán)價(jià)值的其他影響因素進(jìn)行綜合評價(jià),從而對流動性的期權(quán)價(jià)值進(jìn)行了修改和完善。最后,構(gòu)建了基于灰色實(shí)物期權(quán)視角下的房地產(chǎn)企業(yè)流動性投資決策模型。以此為依據(jù),通過案例分析得出流動性的期權(quán)價(jià)值大于機(jī)會成本價(jià)值,實(shí)物期權(quán)法的項(xiàng)目投資總價(jià)值大于傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法的項(xiàng)目價(jià)值。
　　論文通過對房地產(chǎn)企業(yè)流動性期權(quán)價(jià)值的分析和研究,建立了流動性投資決策模型。有利于打開流動性認(rèn)識的新視野,促使我們了解其蘊(yùn)含的潛在價(jià)值;有利于管理者有效地管理企業(yè)