基于實(shí)物期權(quán)理論的中國卷煙銷售終端體系投資決策研究.pdf

1、實(shí)物期權(quán)是指在對(duì)環(huán)境及其變化敏銳識(shí)別的基礎(chǔ)上以一定代價(jià)創(chuàng)建的使企業(yè)在變幻復(fù)雜的競爭中確保其持續(xù)優(yōu)勢的、具有戰(zhàn)略價(jià)值的實(shí)物類資產(chǎn)。如同金融期權(quán)的投資人能夠在環(huán)境變化時(shí)做出有利的決策一樣,它賦予企業(yè)在情勢變化時(shí)做出最有利選擇的權(quán)利。在實(shí)物期權(quán)的價(jià)值分析框架下,項(xiàng)目的價(jià)值包括了靜態(tài)基于DCF方法的折現(xiàn)凈值、一般的實(shí)物期權(quán)價(jià)值和博弈期權(quán)價(jià)值。
　　 本文首先是基于特定的環(huán)境分析規(guī)劃了一個(gè)投資項(xiàng)目,即以提升品牌占有市場為目的的中高檔卷煙銷

2、售終端體系。然后通過傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值方法對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行了財(cái)務(wù)角度的可行性分析,計(jì)算了投資項(xiàng)目的靜態(tài)NPV價(jià)值。之后采用實(shí)物期權(quán)理論,定性識(shí)別了項(xiàng)目所具有的期權(quán)價(jià)值,接著利用三期二叉樹模型進(jìn)行數(shù)值求解和數(shù)據(jù)分析,得到項(xiàng)目的一般實(shí)物期權(quán)價(jià)值。并將凈現(xiàn)值方法的結(jié)果和實(shí)物期權(quán)的結(jié)果進(jìn)行對(duì)比。由于市場的競爭性和項(xiàng)目本身不具有完全的獨(dú)占性,本文進(jìn)一步采用博弈期權(quán)理論分析投資項(xiàng)目的博弈期權(quán)價(jià)值。
　　 最后,對(duì)傳統(tǒng)決策方法和期權(quán)理論決策方法的使用進(jìn)行

3、了比較分析,對(duì)研究結(jié)果進(jìn)行了總結(jié),研究表明,建立以提升品牌為目的的卷煙銷售終端體系對(duì)卷煙企業(yè)來說在財(cái)務(wù)是可行的,在戰(zhàn)略上是必須的。最后指出了使用實(shí)物期權(quán)理論的實(shí)際操作中應(yīng)該注意的問題和正確的決策模式。
　　 本文的創(chuàng)新之處,一是根據(jù)行業(yè)背景規(guī)劃了一個(gè)主動(dòng)型管理的項(xiàng)目,即高檔卷煙銷售終端體系。二是采用實(shí)物期權(quán)理論和期權(quán)博弈理論逐步推進(jìn)地對(duì)其價(jià)值進(jìn)行分析,建立了一套有效的并具有推廣意義的項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)與決策的模型,特別是以前項(xiàng)一體化的