基于實物期權(quán)的航運企業(yè)船舶投資決策研究.pdf

1、當(dāng)前航運企業(yè)面臨船舶大型化、投資資金來源多樣化、投資的不確定因素增加、船舶投資決策具有較大的靈活性等問題，同時投資決策對航運企業(yè)的生存和發(fā)展十分重要，因此對航運企業(yè)船舶投資決策的方法進行完善與創(chuàng)新，具有重要的現(xiàn)實意義。
　　 本文運用項目管理的思想，建立了一個航運企業(yè)船舶投資分析的框架，并結(jié)合實物期權(quán)定價方法，建立了戰(zhàn)略性期權(quán)模型和分階段投資期權(quán)模型，并在單一實物期權(quán)的基礎(chǔ)上進一步對復(fù)合型實物期權(quán)進行了探討。
　　 本文

2、首先分析了船舶投資的特點，并對傳統(tǒng)投資決策方法的局限性進行了探討，認為在傳統(tǒng)投資決策方法中，航運企業(yè)存在著如下幾點問題：從靜止的角度來考慮問題、容易排除掉對航運企業(yè)具有戰(zhàn)略意義的投資項目、忽略了投資項目中的柔性價值。其次，綜述了實物期權(quán)理論的概念及定價方法，并結(jié)合航運企業(yè)船舶投資的特點將其引入到項目決策過程中。在具體分析過程中，構(gòu)造了決策分析的基本框架。在項目篩選流程的設(shè)計中將評估流程分為“項目初選”和“項目優(yōu)選”兩部分，并分別就兩部分

3、涉及的指標(biāo)及相應(yīng)的方法進行了研究。使得在現(xiàn)有資源的約束條件下，通過實施的項目最大程度地保證企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)。
　　 最后本文將航運企業(yè)船舶投資分析框架應(yīng)用于案例進行分析，重點研究了船舶投資決策中的投資擴張期權(quán)定價模型和復(fù)合期權(quán)定價模型的實例運用。對期權(quán)模型中的重要參數(shù)波動率進行了估計，也給出了波動率的估算模型，使得期權(quán)的分析結(jié)果更加精確。
　　 本文研究成果為我國日益成長的航運企業(yè)提供了船舶投資項目評價的參考依據(jù)。