基于實(shí)物期權(quán)的燃煤電站CCS投資決策研究.pdf

1、近年來(lái)溫室氣體的過(guò)量排放導(dǎo)致全球氣溫變暖、極端氣候事件頻發(fā)，成為日益嚴(yán)重的環(huán)境問題。二氧化碳采集與存儲(chǔ)技術(shù)（Carbon dioxide capture and storage, CCS）能在滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需能源供應(yīng)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)二氧化碳的“近零”排放，減排潛力巨大。我國(guó)目前已成為全球最大的二氧化碳排放國(guó)，其中燃煤電站排放的二氧化碳接近總排放量的50％，因此燃煤電站投資 CCS對(duì)于我國(guó)二氧化碳減排尤其重要。然而電站投資CCS面臨著極高的不確

2、定性，實(shí)物期權(quán)方法能夠反映不確定性帶來(lái)的價(jià)值。因此，本文將實(shí)物期權(quán)方法引入到電站CCS投資決策中。
　　論文首先介紹了實(shí)物期權(quán)的基本理論，然后從目前條件下我國(guó)電站投資CCS所具有的性質(zhì)出發(fā)，識(shí)別了 CCS項(xiàng)目具有的延遲投資實(shí)物期權(quán)類別，分析了實(shí)物期權(quán)方法相對(duì)于傳統(tǒng)投資決策方法的優(yōu)點(diǎn)，并給出了電站CCS投資決策實(shí)物期權(quán)方法的應(yīng)用框架。
　　然后，本文在實(shí)物期權(quán)方法應(yīng)用框架下對(duì)碳排放交易、上網(wǎng)電價(jià)與清潔電價(jià)、政府投資補(bǔ)貼以及技術(shù)

3、進(jìn)步等不確定性因素進(jìn)行了分析，以歐洲氣候交易所碳排放權(quán)歷史數(shù)據(jù)為樣本，測(cè)算出了碳排放權(quán)價(jià)格遵循幾何布朗運(yùn)動(dòng)條件下的相關(guān)參數(shù)，并對(duì)這一隨機(jī)過(guò)程進(jìn)行了驗(yàn)證。之后構(gòu)建了反映這些不確定性因素的CCS項(xiàng)目的投資收益方程，以該收益方程為基礎(chǔ)，建立了延遲投資實(shí)物期權(quán)條件下CCS價(jià)值計(jì)算的二叉樹和三叉樹模型，并在詳細(xì)闡述模型經(jīng)濟(jì)含義基礎(chǔ)上，確定了具體的CCS投資決策規(guī)則。
　　最后，論文分析了我國(guó)燃煤電站的現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢(shì)，選取了超超臨界 PC（P