基于實(shí)物期權(quán)博弈的煤礦安全投資價(jià)值研究.pdf

1、煤礦安全投入不足的一個(gè)重要原因是目前使用的安全投資評(píng)價(jià)方法對(duì)安全投資的外部競(jìng)爭(zhēng)性、未來(lái)不確定性和潛在性等因素未予考慮，低估安全投資價(jià)值，不能準(zhǔn)確衡量安全投資價(jià)值，影響了煤礦安全投資的積極性。
　　 本文結(jié)合煤礦安全投資項(xiàng)目的特殊性，基于實(shí)物期權(quán)和博弈論，建立了不確定條件下安全投資戰(zhàn)略項(xiàng)目?jī)r(jià)值的概念模型，概括出了安全投資戰(zhàn)略實(shí)物期權(quán)博弈分析的思路、理論依據(jù)、理論框架、分析工具和分析步驟，建立了以下模型：
　　 (1)基于B

2、lack-Scholes (簡(jiǎn)稱B-S)模型和二叉樹(shù)模型(又稱二叉網(wǎng)格圖)，在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是常數(shù)情況下，創(chuàng)建了在煤礦資產(chǎn)本身價(jià)值有收益率和安全投資項(xiàng)目?jī)r(jià)值有期權(quán)價(jià)值的拓展B-S 模型和二叉樹(shù)模型，并用Real Option軟件和Excel 編程功能進(jìn)行了求解。用實(shí)例驗(yàn)證了拓展B-S 模型和二叉樹(shù)模型的一致性和正確性。結(jié)果表明該方法既能使煤礦安全投資的潛在機(jī)會(huì)價(jià)值得到充分體現(xiàn)，又能反映凈現(xiàn)值法估算的靜態(tài)價(jià)值。
　　 (2)基于Mer

3、ton 模型和拓展B-S 模型，在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是隨機(jī)波動(dòng)情況下，建立了煤礦安全投資的實(shí)物期權(quán)價(jià)值模型(該模型暫沒(méi)考慮煤礦資產(chǎn)價(jià)值本身的收益率)。同時(shí)將Cox 對(duì)銀行利率運(yùn)動(dòng)規(guī)律的結(jié)論，應(yīng)用到無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的預(yù)測(cè)中。用差分方法從中國(guó)各年度國(guó)債利率的歷史數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率均值、方差和利率向均值靠攏的速度。用實(shí)例驗(yàn)證了該模型在安全投資期限較長(zhǎng)時(shí)，比無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是常數(shù)的模型更能準(zhǔn)確反映的安全投資價(jià)值。
　　 (3)在Geske復(fù)合期權(quán)定價(jià)公式的

4、基礎(chǔ)上，結(jié)合煤礦的特點(diǎn)，得出了分兩階段投資、具有復(fù)合期權(quán)特征的安全投資項(xiàng)目?jī)r(jià)值的連續(xù)型和離散型估算公式。并用實(shí)例驗(yàn)證了兩種模型的一致性。在前階段安全投資期權(quán)的執(zhí)行影響后階段安全投資期權(quán)的執(zhí)行情況下，煤礦管理人員運(yùn)用復(fù)合期權(quán)定價(jià)能克服凈現(xiàn)值法定價(jià)的缺點(diǎn)，合理地計(jì)算安全投資價(jià)值，從而達(dá)到幫助煤礦高管層做出科學(xué)決策的目的。
　　 (4)運(yùn)用博弈論研究煤礦安全投資水平與員工忠誠(chéng)度的問(wèn)題。建立了煤礦安全投資水平與員工忠誠(chéng)度之間的博弈模型，

5、尋找最優(yōu)均衡投資戰(zhàn)略，得出混合策略納什均衡解，并對(duì)影響煤礦安全投資水平和員工忠誠(chéng)度大小的因素進(jìn)行分析，用兩個(gè)煤礦調(diào)查數(shù)據(jù)對(duì)模型進(jìn)行了論證。引導(dǎo)企業(yè)以積極的態(tài)度，加大安全投資力度，為員工提供安全和生活保障，只有使雙方的“非合作博弈”逐步過(guò)渡到“合作博弈”，才能調(diào)動(dòng)和愛(ài)護(hù)員工的愛(ài)崗敬業(yè)精神，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，提高煤礦經(jīng)濟(jì)效益。
　　 基于實(shí)物期權(quán)博弈方法使煤礦安全投資項(xiàng)目的管理柔性價(jià)值和戰(zhàn)略價(jià)值得到度量。
　　 它不僅彌補(bǔ)了傳