幾種有色金屬期貨品種定價(jià)效率的比較研究.pdf

1、運(yùn)用時(shí)間序列分析建模方法，本文構(gòu)造了期貨市場(chǎng)定價(jià)效率的各種量化指標(biāo)并對(duì)其進(jìn)行了檢驗(yàn)，進(jìn)而從期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的信息傳遞機(jī)制角度分析了上交所的銅、鋅、鋁三大有色金屬期貨的定價(jià)效率，其主要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行：國(guó)內(nèi)需求因素、產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)參與深度、現(xiàn)貨市場(chǎng)的行業(yè)結(jié)構(gòu)、現(xiàn)貨定價(jià)機(jī)制等因素對(duì)各期貨品種定價(jià)效率的差異進(jìn)行了分析。
　　如果期貨市場(chǎng)領(lǐng)先于現(xiàn)貨市場(chǎng)吸收和反映新信息，并且新信息通過(guò)期貨市場(chǎng)迅速傳遞到現(xiàn)貨市場(chǎng)從而引起現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)，那么這

2、樣的期貨市場(chǎng)是具有較高定價(jià)效率的。基于期現(xiàn)價(jià)格信息傳遞機(jī)制的實(shí)證結(jié)果表明：（1）上期所3大有色金屬品種的期現(xiàn)價(jià)格之間存在顯著的長(zhǎng)期均衡關(guān)系和良好的短期誤差修正機(jī)制。整體而言，這三大有色金屬品種的定價(jià)效率都比較高。（2）相對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)信息份額對(duì)期貨市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)的影響，期貨市場(chǎng)的信息份額在影響現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)因素中占的比例更大，說(shuō)明期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)具有引領(lǐng)作用，而且相對(duì)來(lái)說(shuō)，銅期貨的定價(jià)效率最高，鋅期次之，鋁期貨最低。（3）國(guó)內(nèi)需求