有色金屬行業(yè)2019中報(bào)前瞻繼續(xù)看好三條主線，黃金、軍工鈦材、稀土磁材

1、目錄黃金、軍工鈦材、稀土永磁，或?qū)⒊蔀橛猩?019中報(bào)表現(xiàn)最為靚麗的三大板塊..............4黃金：價(jià)格大幅上漲，公司業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)表現(xiàn)靚麗...........................................8基本金屬：金屬價(jià)格震蕩，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)基本持平..........................................11鋰：量增難補(bǔ)價(jià)跌，鋰價(jià)對(duì)板塊業(yè)績(jī)拖累顯著...................

2、.......................13稀土磁材：多因素共振利好板塊，積極展望中報(bào)業(yè)績(jī)....................................15軍工鈦材：龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯，板塊中報(bào)業(yè)績(jī)釋放可期..................................18圖表目錄圖1：2019上半年有色各子版塊、各細(xì)分品種價(jià)格漲跌幅對(duì)比，商品價(jià)格方面稀土漲幅最大，板塊方面稀土永磁獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷...............

3、............................................................................................................................................................5圖2：從有色各子行業(yè)龍頭公司歷史PB分位情況來看，鋰、鈷標(biāo)的歷史分位最低...........................

4、.........................6圖3：根據(jù)FOMC成員的點(diǎn)陣圖預(yù)測(cè)，2019年的降息預(yù)期在強(qiáng)化.............................................................................8圖4：2019年以來美國(guó)CPI水平開始逐步邊際下行............................................................

5、........................................9圖5：目前金油比大約在22左右，處于76%左右的歷史分位水平.............................................................................9圖6：2018年以來美國(guó)、歐洲、中國(guó)、日本等制造業(yè)PMI呈下降趨勢(shì)......................................

6、................................9圖7：美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)震蕩，美國(guó)10年期國(guó)債收益率明顯下滑.....................................................................................9圖8：2019年一季度黃金板塊營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)3.96%..............................................

7、..............................................9圖9：2019年一季度黃金板塊歸母凈利同比微增0.72%............................................................................................9圖10：2019年一季度黃金板塊實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)30.57億，同比改善13.80%..............

8、...................................................10圖11：2019年一季度黃金板塊經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流同比下滑41.61%............................................................................10圖12：2019年一季度黃金板塊實(shí)現(xiàn)毛利率9.98%，同比增長(zhǎng)0.86pct..................

9、..................................................10圖13：2019年一季度黃金板塊實(shí)現(xiàn)凈利率2.47%，同比增長(zhǎng)0.18pct....................................................................10圖14：2019年一季度基本金屬板塊營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)9.11%.............................

10、...........................................................11圖15：2019年一季度基本金屬板塊歸母凈利同比下滑8.33%.................................................................................11圖16：2019年一季度基本金屬板塊毛利潤(rùn)同比改善7.49%...............

11、......................................................................12圖17：2019年一季度基本金屬板塊經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流同比改善40.72%....................................................................12圖18：2019Q1基本金屬板塊實(shí)現(xiàn)毛利率8.24%，同比下滑0.12pct.....

12、..................................................................12圖19：2019Q1鉛鋅和錫板塊毛利率環(huán)比下降，銅和鋁板塊環(huán)比增長(zhǎng)......................................................................12圖20：2019年一季度鋰板塊營(yíng)業(yè)收入同比減少1.92%...................

13、.........................................................................13圖21：2019年一季度鋰板塊歸母凈利同比大減64.26%..........................................................................................13圖22：2019年一季度鈷板塊營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)1

14、1.72%...............................................................................................14圖23：2019年一季度鈷板塊歸母凈利同比大減89.63%.........................................................................................

15、.14圖24：稀土價(jià)格受產(chǎn)業(yè)、環(huán)保、進(jìn)出口等政策性因素影響較大；近期受緬甸封關(guān)等因素影響稀土價(jià)格快速上漲....16圖25：2019年一季度稀土磁材板塊營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)19.65%...............................................................................17圖26：2019年一季度稀土磁材板塊歸母凈利同比增長(zhǎng)11.58%.................

16、...................................................................17圖27：2019年一季度稀土磁材板塊毛利潤(rùn)同比下滑12.21%...................................................................................17圖28：2019年一季度稀土磁材板塊經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流同比減少36.87%

17、....................................................................17黃金、軍工鈦材、稀土永磁，或?qū)⒊蔀橛猩?019中報(bào)表現(xiàn)最為靚麗的三大板塊展望有色板塊中報(bào)業(yè)績(jī)，我們認(rèn)為：（1）黃金板塊：受美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期強(qiáng)化，二季度金價(jià)大幅上漲影響，我們預(yù)計(jì)黃金板塊公司二季度業(yè)績(jī)環(huán)比明顯增長(zhǎng)，表現(xiàn)靚麗；（2）軍工鈦工鈦材：2018年鈦材龍頭企業(yè)的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)開始顯現(xiàn)，2019上半年隨著

18、行業(yè)景氣回暖，供需結(jié)構(gòu)持續(xù)修復(fù)帶動(dòng)海綿鈦及鈦材價(jià)格進(jìn)一步上漲，積極預(yù)期鈦材板塊龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)的進(jìn)一步釋放；（3）稀土磁材：上半年緬甸重稀土進(jìn)口受阻、貿(mào)易摩擦刺激稀土價(jià)格上漲、新能源車增長(zhǎng)拉動(dòng)高端磁材需求等多因素共振，稀土磁材板塊景氣度顯著好轉(zhuǎn)，我們預(yù)計(jì)稀土企業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)有望大幅增長(zhǎng)，磁材板塊受制于價(jià)格上漲的滯后性預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的幅度小于稀土板塊；（4）基本金屬：基本金屬：2019上半年基本金屬價(jià)格整體呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩的走勢(shì)，板塊業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)基本持平或

19、同比小幅波動(dòng)；二季度受山西氧化鋁環(huán)保停產(chǎn)帶動(dòng)價(jià)格上漲，電解鋁板塊公司業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)二季度環(huán)比增長(zhǎng)；（5）鋰：雖然行業(yè)總體產(chǎn)銷量有所增長(zhǎng)，但難以彌補(bǔ)鋰價(jià)大幅下挫帶來的拖累，預(yù)計(jì)板塊業(yè)績(jī)將大幅承壓。?行情回顧：2019上半年有色金屬（申萬）累計(jì)上漲20.85%，在28個(gè)申萬行業(yè)中排名第12。關(guān)于有色的細(xì)分板塊：受騰沖口岸封關(guān)、貿(mào)易摩擦引發(fā)稀土價(jià)格大漲等因素影響，磁性材料（申萬）以80.11%的漲幅成為2019上半年漲幅最大的板塊，稀土（申萬）位列

20、第二，漲幅為52.81%；另一方面，鋰板塊下跌4.95%，排名墊底。?商品價(jià)格復(fù)盤：基本金屬方面，2019上半年漲幅最大的品種是鎳，SHFE和LME鎳分別上漲17.63%、17.09%，跌幅最大的品種是鉛，SHFE和LME鉛分別下跌11.00%、1.30%；貴金屬方面，SHFE和COMEX黃金分別上漲9.90%、9.79%；小金屬方面，漲幅第一、第二分別為氧化鏑（61.98%）和氧化鋱（38.71%），跌幅第一、第二分別為鈷礦（39.6