汽車與汽車零部件行業(yè)汽車板塊上市公司2019年中報業(yè)績前瞻銷量見底，迎接拐點到來

1、行業(yè)：乘用車筑底、重卡整體平穩(wěn)、新能源增速回落.....................................3乘用車：批發(fā)企穩(wěn)、零售改善，二季度行業(yè)筑底.........................................3重卡：高景氣延續(xù)，全年銷量100萬輛以上.............................................5新能源：消費運營齊發(fā)力，保持較快增長............

2、...................................5零部件：原材料成本維持穩(wěn)定，人民幣小幅貶值.........................................6汽車行業(yè)重點公司2019年中報業(yè)績前瞻................................................7投資建議：周期拐點即將來臨，建議超配汽車.................................

3、.........10圖表目錄圖1：3月以來上牌降幅持續(xù)收窄.................................................................................................................................4圖2：4、5月批發(fā)增速基本企穩(wěn).............................................

4、.....................................................................................4圖3：5月經(jīng)銷商庫存已回歸健康水平.....................................................................................................................

5、.....4圖4：5月國VI車型銷量占比已超過60%...................................................................................................................4圖5：2019年上半年重卡銷量同比下滑2.9%.......................................................

6、.......................................................5圖6：2019年15月工程車銷量同比下滑11.2%，物流車同比增長7.5%..................................................................5圖7：2019年前5月新能源乘用車銷量同比增長57.5%................................

7、.............................................................6圖8：2019年前5月新能源乘用車銷量中運營占比有所提升......................................................................................6圖9：預(yù)計2019年新能源乘用車銷量130萬輛....................

8、.......................................................................................6圖10：2019Q2原材料成本維持穩(wěn)定（指數(shù)以2009年12月為基期100）................................................................7圖11：2019Q2人民幣對美元略有貶值.........

9、...............................................................................................................7表1：2019年4、5月各細(xì)分行業(yè)銷量以及累計銷量情況（新能源汽車為產(chǎn)量數(shù)據(jù)）...............................................3表2：已披露中報業(yè)績預(yù)告的公司一覽（億元）

10、........................................................................................................10圖1：3月以來上牌降幅持續(xù)收窄圖2：4、5月批發(fā)增速基本企穩(wěn)30025020015010050050%40%30%20%10%0%10%20%30%40%50%30025020015010050015%10%5%0%5%10%1

11、5%20%上牌量（萬輛）YOY批發(fā)銷量（萬輛）YOY資料來源：中保信資料來源：中汽協(xié)國V去庫存效果顯著，行業(yè)整體庫存水平回歸健康水平。5月以來隨著行業(yè)加大國V促銷力度，刺激消費者購車熱情，國V庫存加速被清理，經(jīng)銷商庫存壓力明顯降低。2019年4月經(jīng)銷商庫存系數(shù)仍有2.0，明顯高過2018年同期水平，2019年5月庫存系數(shù)已降至1.65，與往年水平接近，處于相對健康水平。多數(shù)車企國多數(shù)車企國VI切換順利，國VI車型銷量占比已超車型銷量占比

12、已超6成。明確于今年7月1日起實施國VI區(qū)域銷量約占全國銷量的7成，而目前多數(shù)車企國VI版本車型已經(jīng)上市，銷量占比達(dá)到60%以上，預(yù)計行業(yè)7月銷量有望平穩(wěn)過渡。圖3：5月經(jīng)銷商庫存已回歸健康水平圖4：5月國VI車型銷量占比已超過60%2.52.01.51.00.512010080604020070%60%50%40%30%20%10%0%0.0M1M2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12201720182019國六車型月度銷量

13、（萬輛）國六車型銷量占比資料來源：Wind資料來源：機(jī)動車環(huán)保網(wǎng)業(yè)績方面，銷量低迷業(yè)績方面，銷量低迷促銷加大，二季度業(yè)績或是年內(nèi)低谷。促銷加大，二季度業(yè)績或是年內(nèi)低谷。銷量端，二季度批發(fā)增速企穩(wěn)，但仍位于較低水平；價格端，4月以來行業(yè)加大促銷清理國V庫存，導(dǎo)致價格下降較多，多數(shù)車企與經(jīng)銷商共擔(dān)促銷費用，整車企業(yè)盈利能力或被削弱。整體來看，二季度主要公司業(yè)績或是年內(nèi)低谷。二季度行業(yè)筑底，下半年批零增速逐季改善折扣回收行業(yè)整合，龍頭業(yè)績有望

14、快速反彈。1）銷量方面，展望下半年，隨著刺激政策逐步落地，零售增速有望率先于二季度轉(zhuǎn)正，同時庫存已處于較低水平，隨著國VI切換完畢，批發(fā)增速有望略微滯后零售增速轉(zhuǎn)正。2）盈利方面，隨著國V清庫完畢，折扣力度有望在7月后收窄，單車盈利回經(jīng)銷商庫存系數(shù)201801201802201803201804201805201806201807201808201809201810201811201812201901201902201903201904