汽車(chē)與汽車(chē)零部件行業(yè)：汽車(chē)板塊2020年中報(bào)業(yè)績(jī)綜述行業(yè)逐步恢復(fù)變革引領(lǐng)市場(chǎng)

1、您長(zhǎng)江證券CHANGJIANG SECURITIES目錄行業(yè)整體：行業(yè)逐步恢復(fù)，變革引領(lǐng)市場(chǎng) 4乘用車(chē)：行業(yè)需求改善，企業(yè)盈利反彈7成長(zhǎng)能力：行業(yè)銷(xiāo)量迎來(lái)復(fù)蘇7盈利能力：行業(yè)上行帶來(lái)企業(yè)盈利優(yōu)化8營(yíng)運(yùn)能力：現(xiàn)金流改善，周轉(zhuǎn)效率提升 10商用貨車(chē)：行業(yè)高景氣，盈利增長(zhǎng)突出 10成長(zhǎng)能力：二季度行業(yè)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng) 10盈利能力：盈利明顯增長(zhǎng)，全球性龍頭有所承壓11營(yíng)運(yùn)能力：現(xiàn)金流與周轉(zhuǎn)效率均明顯改善 13商用客車(chē)：2020年負(fù)增長(zhǎng)，Q2有所復(fù)蘇

2、 13成長(zhǎng)能力：Q2新能源客車(chē)銷(xiāo)量降幅顯著收窄13盈利能力：銷(xiāo)量下滑導(dǎo)致盈利有所承壓 14營(yíng)運(yùn)能力：現(xiàn)金流承壓，周轉(zhuǎn)效率略微惡化 15零部件：盈利增速回升，特斯拉變革系列顯著優(yōu)于行業(yè)16成長(zhǎng)能力：國(guó)內(nèi)景氣度改善帶來(lái)收入增速提升 16盈利能力：海外低迷導(dǎo)致全球化零部件盈利承壓17營(yíng)運(yùn)能力：現(xiàn)金流整體平穩(wěn)，周轉(zhuǎn)效率改善 19投資建議：行業(yè)復(fù)蘇下，推薦三條主線 19圖表目錄圖1： 2020Q2乘用車(chē)行業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)6.8% 7圖2： 20

3、20Q2乘用車(chē)行業(yè)批發(fā)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)22.2% 7圖3： 2020Q2乘用車(chē)板塊歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)49.4% 8圖4： 2020Q2乘用車(chē)板塊凈利率為3.8%8圖5： 2020Q2乘用車(chē)板塊毛利率約13.7%9圖6： 2020Q2乘用車(chē)板塊期間費(fèi)用率約9.5%9圖7： 2020Q2乘用車(chē)板塊投資收益同比增加16.9% 10圖8： 2020Q2行業(yè)現(xiàn)金流顯著改善 10圖9： 2020Q2行業(yè)運(yùn)營(yíng)效率同比提升 10圖10： 2020Q2貨車(chē)板

4、塊收入同比增長(zhǎng)34.4%11圖11： 2020Q2重卡行業(yè)銷(xiāo)量同比大增63.2% 11圖12： 2020Q2貨車(chē)板塊凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)22.1%12圖13： 2020Q2貨車(chē)板塊凈利率為4.4%12圖14： 2020Q2貨車(chē)行業(yè)毛利率15.2%12圖15： 2020Q2貨車(chē)板塊期間費(fèi)用率為6.7%12受濰柴動(dòng)力產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化以及原材料本 化以及原材料本錢(qián)影響， 影響，貨車(chē) 貨車(chē)板塊毛利率同比下滑。 毛利率同比下滑。2020Q2貨 車(chē)行業(yè)毛利率

5、15.2%,同比下滑3.0個(gè)百分點(diǎn)，主要因?yàn)H柴動(dòng)力毛利率下滑，濰柴動(dòng)力 盈利較低的輕卡發(fā)動(dòng) 機(jī)銷(xiāo)量較高、天然氣發(fā)動(dòng)機(jī)原材料本錢(qián)上漲拖累了毛利率表現(xiàn)。但 行業(yè)整體本錢(qián)管控到位，銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率均明顯降低，帶來(lái)期間費(fèi)用率持續(xù)下 降，2020Q2期間費(fèi)用率整體為6.7%, 同比下滑5.4個(gè)百分點(diǎn)。圖12: 2020Q2貨車(chē)板塊凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)22.1% 圖13: 2020Q2貨車(chē)板塊凈利率為4.4%60 150% 6%50 100% 5%

6、4030201000%-50%-100%長(zhǎng)江證券CHANGJIANG SECURITIESeon Lon 寸068Z CO06L。、70657 L065Z 寸0857 COO85Z L088CM歸屬母公司凈利潤(rùn)（億元） YOY資料來(lái)源：Wind,長(zhǎng)江證券研究所3%2%1%0%eooeoe geoCM 寸0657 CO06L。。70657 Low 寸085Q CO0853 CM085CM 5857凈利率資料來(lái)源：Wind,長(zhǎng)江證券研究所

7、圖14: 2020Q2貨車(chē)行業(yè)毛利率15.2% 圖15: 2020Q2貨車(chē)板塊期間費(fèi)用率為6.7%CMooeoOJ Looeoe 寸 。6 LoeCO0657e065e 蟀 附8687?寸088。CO08LOCM 30853L085CM期間費(fèi)用率銷(xiāo)售費(fèi)用率—管理費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率資料來(lái)源：Wind,長(zhǎng)江證券研究所資料來(lái)源：Wind,長(zhǎng)江證券研究所 資料來(lái)源：Wind,長(zhǎng)江證券研究所xP xP xP xP xP xP xP xP G xP

8、xP xP xP xP xP xP xP xP xP xP xP 9 ? 9 6^ 6^ ?????? ?????? ? 09876543210 09876543210 2 4— 1 i— 1— 4— 1— 1— i— 1— 1—xP xP xP xP xP xP xP xP G xP xP xP xP xP xP xP xP xP xP xP xP 9 ? 9 6^ 6^ ?????? ?????? ? 09876543210